明年,该投什么?

原创17 天前9.9k
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复苏、发展

在经历了一段时间的反弹后,市场似乎止住了前进的步伐。

昨天,市场迎来一个跌市,今天市场也没有太大好转。虽然有人喜欢揶揄为世界杯效应,交易员都熬夜看球,无心操作。但其实,大家都知道是怎么一回事。

无非就两个字-口罩。

不过,也得承认,这一阶段的反弹行情,基本到了阶段性尾声。如果没有新的催化剂,市场在短期内难有出彩的表现。

但是,对于未来,并不需要太悲观,因为大破后就是大立。


01

魔幻的一年


今年的行情,堪称魔幻。

如果用一个字形容,就是跌。

这种跌,可以说是倾巢覆卵,无一幸免,美国也好,欧洲也好,日韩也好,还有诸多的新兴经济体,都很惨烈。

虽然不少人认为美国在趁机收割全世界,但实际上,老美自己也难以独善其身,创40年记录的通胀数据,1970年代的滞涨阴云笼罩在美利坚的天空,到现在都没有散去。

这也导致了美联储超乎预期的收水动作,此乃第一个大跌因素,从股市到债市、汇市,没有一个不受此影响。

还有一个大跌因素,是俄乌战争。这个冷战结束以后最大的地缘冲突,造成的ZZ影响非常大,主流的观点认为是对于美国构建的国际体系的重大冲击。至于经济方面,则直接造成全球性的能源危机和粮食危机,加剧了本就严重的通胀问题,欧美成了这场危机最大的受害者。

美联储多次承认去年误判了通胀形势,导致了今年如此匆促地收水,导致了金融市场的剧烈波动,但事实上,今年最大的黑天鹅是俄乌战争,毕竟通胀这个问题,从2020年疫情之后无底线QE的时候,大家都已经知道日后会有通胀问题,而俄乌这档事,即使是沙利文、布林肯,甚至美国总统,都难以精准的判断。

至于始终挥之不去的疫情,算是第三个影响因素。相比之下,发达国家已经躺平,疫情的影响其实已经算不上核心因素,反而是一些发展中国家,囿于人口规模实在太大,强力的抗疫措施,容易造成对经济的损害,不过这也是不得已而为之。

目前世界的三大难题-俄乌战争、美国加息、疫情防控,其实也是资本市场问题的最底层因素,只有这三个因素出现缓和或者反转,经济基本面、资本市场才会有好转。

幸运的是,走到现在这个阶段,即使不是底部,也离底部不远了。


02

边际改善


首先,讲一下俄乌。

这场战争确实令很多人大跌眼镜,至少有两个想不到,一个是俄罗斯居然会发动这场战争,第二个是打了这么久,俄罗斯居然没有赢,现在还出现了局部败退的情况。

战争劳民伤财,众所周知,到现在这个节骨眼上,俄罗斯的压力明显要更大一些,北约成员国顶多是通胀加剧一些,社会动荡一些,但俄罗斯可是每天都在烧钱、士兵战死沙场,孰轻孰重,一目了然。

所以,俄罗斯才会向美国释放可以进行停战谈判的意向。当然,谈判必然是跌宕起伏,异常艰苦,但无论如何,战争都已经无可避免进入到缓和阶段,因为谁都伤不起了,尤其是直接参战的双方。

如果这场旷日持久的战争最终能够停火,不管是政治、经济,还是资本市场,都会为之欢呼。

其次,是美国加息。

10月份通胀数据的回落,一度令到市场憧憬加息放缓,但此后又不断有美联储官员出来放鹰,市场表现则反复震荡。

流动性对股市的作用,自然不用多说,跌了这么久,大家都希望流动性收缩能够结束,最好还要转变为流动性宽松。

我认为流动性收缩还没有达到终点,因为美联储现在的目标只有一个,就是降通胀,CPI回不到2%,美联储依然不会松口,这就吻合了为什么市场期待是一回事,而联储官员的说话又是另一回事。

不过,我也倾向于认为,不管是通胀,还是加息,都过了最激进的阶段,未来半年内,仍然会加息,但强度会下降,峰值大概率位于5%-5.25%。同时,如果通胀回落情况又给力的话,那距离本轮加息的峰值就越来越近。

流动性收缩的问题,正随着时间的推移而一步步到达尾声。

至于最后一个因素——口罩,国外已经无所谓,只是国人比较关注而已。当然,这也是我们的国情所致,我认为不能简单粗暴地说,戴口罩或者不戴口罩,只能根据实际情况进行调节,如果不带口罩导致的问题趋于严重,肯定需要收紧,如果不严重,那可以继续试探性地放宽。

口罩问题至今已有三年,除非又来一次新的更加厉害的变种,否则基本已到强弩之末,短期内可能还需要戴口罩,但长期肯定是往摘掉的方向走的,而且,现在其实也并没有什么根本性的阻碍摘掉口罩的事情。

站在现在这个时点,不管是对于经济还是资本市场,极度悲观肯定是不需要的了,但也要认识到,压制因素还没有完全消除,反复的震荡依然无法避免。

而在这样的情况,投资又该如何做布局?


03

如何布局明年?


今年已步入尾声,没啥好说的了,不如寄望来年。

先说结论,明年的投资策略,就两个,一个是投资复苏,另一个则是投资自主技术突围。

投资复苏,好理解。国内外情况的好转,给长期受压制的行业复苏的机会,比如被疫情影响比较重的行业,餐饮、旅游、娱乐等消费行业,大概率会迎来久违的复苏机会,估值修复行情很可能会上演。

考虑到这些行业这几年过得异常的艰难,修复行情一旦开启,上涨空间还是不少的。不过,这些行业本身已经处于饱和,增长空间相对有限,加上故事性比较弱,待估值修复到位后,就会回复原来的面目。

相比之下,投资自主技术突围则多了很多故事性,不管是紧迫性,还是增长空间,都十分必要,也十分巨大。上个月大会已经明确表示,对于推动卡脖子技术突围的意志和决心,明年很可能会进入大力实施阶段。

这里面有一点值得期待的地方,那就是政府倾斜大量资源去扶持,至少炒政策这个逻辑,是杠杆的。因为发展到了这个阶段,核心技术突围,每一项都是硬骨头,单靠企业的进取,显然是不够的,况且,在产业扶持政策方面,政府一向都不手软。

当然,政策究竟是怎么样,还不敢下定论。资本当然明白这一点,所以现在动作并不大,因为他们需要看到更有确定性的东西出来,才会大举进入。

有两个关键的时间阶段可以去验证,一个是下个月的中央经济会议,看看具体如何定调,以及有什么相应的政策期许,另一个就是明年两会。如果说中央经济工作会议是定战略,定方向,那两会就是出台具体措施的日子。

细分来看,最有可能获得政策扶持的,是半导体、高端制造、工业互联网这些方面,他们既符合国家的前进方向,也符合时代的前进方向,毫无疑问属于C位中的C位,在长线价值方面是不错的。

当然,也有一些声音质疑,因为这些产业真的要形成突围,可能需要很长的时间。换句话说,不会很快就能够看到成绩,投资者可能需要长时间与家国情怀、与故事性为伍。

但从投资的角度看,开始会有一个依靠故事拔估值的阶段,而这个阶段,往往会形成一个相当可观的主升浪,其后才会进入到讲业绩的阶段。

所以,是否布局,就看投资者自己,对于这个趋势的判断和取向了。


04

结语


今年的跌市,不少投资者都感到寒气逼人。

不过,拉长时间看周期,每个十年的开头都不好过。十年前是华尔街金融危机、欧债危机,二十年前是亚洲金融危机、911,三十年前,虽然冷战结束,但那个时候的全球经济,同样遭遇很大的困难。

但无一例外的是,在经历低谷之后,进入了延续数年的高增长阶段。究其原因,还是那句话,周期上落,否极泰来,低谷是有多惨烈,上升期就有多强力。

现在,同样也处于类似的时间窗口,论惨烈度,确实是多年来少见。虽然还不能说马上进入周期反转,但也再度大幅下行的可能性也有限了,现在更像是磨底。

回归到股市,不排除还会有终极一跌,但如果真的有,那应该感到庆幸,因为这一跌,也意味着正式的触底。

说一千道一万,只想说明一个简单的结论:现在没有必要极度悲观,反而应该看看这一次倾巢覆卵下,有哪些优质的股票被打成了白菜价,又有哪些新时代值得重点押注的方向。

因为,最大的机会,通常出现在极端困难时期。

1978年,很艰难,但敏锐的南方商人,嗅到了改革开放的信号,成就了一群先富起来的人;

1992年,同样面临困境,这回轮到了体制内的职工,下海经商,成就“92派”;

2001年,还是一样很多困难,还是差不多类似的人群,嗅到了世贸红利,成就最具国际化水平的中国商人;

2008年,突然袭来的金融危机,依然是敏锐的商人,看到国家发展模式从外向型转向内需性,同时移动互联网方兴未艾,于是出现一大批地产新贵、科技新贵。

以上,共勉。

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