核心摘要： 周五市场恐慌性大跌，上证跌破3900，强势AI票补跌，真正意义上出现恐慌。周末政策托底信号明确：国新500亿+诚通近百亿增持，证监会今日召开稳市场座谈会。Kimi暂停新用户订阅（算力紧缺）催化国产模型重估，周末业绩扎堆释放积极信号。周一低开则资金入场反弹，高开则需观察韩国配合度。

【宏观】

美伊局势：2名美军士兵在伊朗袭击中丧生。美军连续第八天袭击伊朗。伊朗表示将“毁灭性回击”。霍尔木兹海峡通航量已降至零。

韩国：发布韩元国际化路线图，目标从管制货币转为完全自由兑换货币，放宽外国投资者交易韩元。

涉港制裁：美13936号涉港行政令因配套紧急状态到期不再续期而整体终止，但国会立法的核心涉港制裁仍完整存续。

证监会座谈会：7月20日召开上市公司、证券公司及基金机构座谈会，听取促进市场平稳健康发展意见建议。

国家队护盘：中国国新已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元；中国诚通近期累计买入中国股票资产近百亿元。后续均表示将全力维护市场平稳运行。

费城半导体指数：自6/23调整至今已下跌超20%，调整幅度仅次于24年年中基本面不及预期及25年年初贸易战的调整。

本轮TMT指数：自7/1调整至今下跌23.72%，超过23年以来历轮AI行情调整幅度，仅次于20年初疫情造成的新能源主线调整。

调整主因排序：去杠杆 > 内存价格高引发下游顺价困难/远期扩产预期加强引发供给过剩担忧 > 仅靠烧钱无商业化叙事的持续性质疑。

韩国股市：韩国综指较高点累计下跌近25%，远期市盈率跌至2004年以来最低。高盛与瑞银认为估值已呈现正向风险收益比。

相关ETF： A500ETF(560610)、石油ETF(159197)

【人工智能 & 算力】

DeepSeek V4「满血版」：最快7月20日发布，整体表现可能不会超过Kimi K3，但预计价格低得多。

Kimi：

暂停C端新用户订阅，算力逼近承载极限，已在全速推进算力扩容。

K3拿下全球代码榜第一，中美模型差距从6-9个月急剧缩小到2-3个月。

有望最快6个月内港股上市。

带来的影响：资本壁垒下降；人才壁垒、数据策略壁垒和开源生态重要性上升。

Meta：正洽谈以100亿美元将计算资源租赁给Anthropic。

天孚通信：归母净利润11.2-13.0亿元，同比增长25%-45%；单Q2中位数约7.1亿（Q1为4.92亿）。

新易盛：半年度净利润70-80亿元。

SemiAnalysis：杰文斯悖论意味着提高注意力效率将推动更广泛AI采用，最终需要更多GPU（图形处理器）、HBM（高带宽内存）、DRAM（动态随机存取存储器）和网络连接。

瑞银：超大规模云服务商资本支出今年将飙升76%至6730亿美元，明年增速放缓至25%，2028年进一步降至6%。

长飞光纤：总裁表示未来一两年保偏光纤需求增长在10倍甚至20倍级。

MLCC（片式多层陶瓷电容器）：卖方称村田准备大幅砍单（消费级中低端客户），预计Q4或明年Q1开始涨价。

新易盛交流：下游需求到27、28年都非常好；上游物料仍缺但公司准备充分；NPO（近封装光学）预计2027年下半年可能产生订单，2028年量级逐渐起来。

中际旭创：卖方称Q2物料有点困难，Q3到货大幅改善，业绩实际比市场预期高。消费电子新进入光模块公司不影响行业格局，光模块龙头减少年降率，毛利率进一步提升。

相关ETF： 云计算ETF(159890)、创业板人工智能ETF(159243)、科创创业50ETF(588300)、软件ETF(159899)

【半导体】

内存价格：上涨阻力很大，压力可能不是来自需求，而是“赚太多令人眼红”，美国试图与韩国存储分润。SK海力士CEO表示即使利润率略有下降，扩大供应以壮大市场本身，长远看会带来更大收益（“让一点利润率”换“更长的久期和更稳的份额”）。

SK集团会长崔泰源：明年全球半导体需求将大幅增长，AI领域需求预计较今年增加60%-100%，整体半导体产品需求增长至少50%-60%。但明年新增供应量几乎为零，供需缺口恐进一步扩大。

周末业绩扎堆发布：在7月15日常规时间点之后主动发，周末扎堆发相对少见，释放积极信号。

相关ETF： 半导体设备ETF(561980)、科创创业50ETF(588300)、科创板芯片设计ETF(589390)

【消费】

茅台：年内二次提价，单次对2026年利润贡献约2.5%，两次提价压实业绩增长目标，批价近3月稳定在1650元以上。

相关ETF： 消费ETF(510150)、食品饮料ETF(159843)

【新能源】

锂电消费税：2026年9月起，锂离子蓄电池按2%征收消费税，2027年9月起提升至4%。

相关ETF： 电池ETF(561910)、新能源车ETF(159183)

【市场相关】

追保风险：卖方称追保主要在少部分仓位集中的客户，总盘风险较小。

周末业绩：一批不错业绩在7月15日常规时间点之后主动发，周末扎堆发相对少见。

国家队增持：中国国新500亿元增持，中国诚通大额增持中国股票资产（国资央企和科技企业股票及ETF）。

证监会座谈会：7月20日就稳市场召开专题座谈会。

【策略观察】

市场表现：周五成交2.67万亿，增量2527亿。恐慌性大跌，强势AI票补跌，真正意义上出现恐慌。这个月较强的医药周五也大跌。

板块与题材：

领涨：银行、石油石化、公用事业。

国产模型：九安周五已把预期打进去。

周末催化：国家队增持、证监会座谈会、Kimi暂停订阅（算力紧缺）、业绩扎堆释放。

操作思路：

周一低开则有资金入场做反弹；高开则需观察韩国配合度，冲高后震荡。实在不知道买什么就加仓自己本来的，明显不如其他的就T出去。

相关ETF： 半导体设备ETF(561980)、云计算ETF(159890)、创业板人工智能ETF(159243)、科创创业50ETF(588300)、科创板芯片设计ETF(589390)

医药周五也大跌，真正恐慌出现。防御方向（银行、石油石化、公用事业）领涨，国家队增持央企+科技ETF。

相关ETF： 生物科技ETF(159849)、医疗器械ETF(159898)、银行AH优选ETF(517900)

风险提示： 以上内容仅为市场信息汇总，不构成任何投资建议。提及个股及ETF仅供分析参考，不做推荐。市场有风险，投资需谨慎。