最近A股暴跌，让很多人怀疑，牛市还在不在。

不管接下来牛市还在不在，但过去一年多，A股处于牛市中大家基本还是认同的。

可就是在这样的牛市行情中，很多基金亏钱了。

而且很多成立于2024年9月之前，完整经历了这轮牛市的基金，居然收益也是负的。

这就有点让人难以理解了。

在经历7月17日的大跌后，很多基金今年的收益，都很难看了。

比如长城基金的长城新兴产业C，今年以来回报-40.95%。

上银基金旗下上银未来生活今年收益-32.66。

国泰基金旗下的国泰金鑫C，今年以来的总回报，已经是-38.67%了。

汇丰晋信基金旗下的汇丰晋信中小盘基金，今年以来的收益也-31.42%。

申万菱信智能汽车C，今年以来收益-31.02%。

01

长城新兴产业，刷新历史新低

7月17日，长城基金旗下的长城新兴产业C更新，收益-8.01%。

本来就跌得够惨，这么一跌，这只基金直接刷新了成立以来的新低。

根据Wind数据，这只成立于2023年9月的基金，虽然完整经历了A股这轮牛市，但该产品成立以来的总回报是-27.76%。在这期间，就连沪深300指数，涨幅都超过了20%。

今年以来，长城新兴产业C的总收益是-40.95%，是毫无疑问的业绩比较差的那一批。

其实长城新兴产业基金之前的走势一直还不错。前面3任基金经理，任期内的年化回报都有7%以上。

直到去年1月，基金经理刘疆上任后，他的任职回报为-22.65%，年化回报为-15.75%，比几位前任差多了。

我去看了下它的走势，发现这只基金的走势几乎不跟任何指数。哪怕是绝对的牛市单边上涨行情里，它也一直处于上蹿下跳的状态。

最终在今年6月底以来的行情中，出现了暴跌。从6月25日到7月17日，它跌了35%。

从持仓里很难发现什么规律，作为一只叫“新兴产业”的基金，持仓里今年被追捧的硬科技股并不多，反而是人形机器人概念不少。

问题是人形机器人指数今年也只跌了15%。

唯一庆幸的是，这只基金的规模不大，意味着因为它而亏损的基民不会太多。

长城基金旗下，这样的产品还有不少。

据统计，长城基金122只混合型产品（不同份额单独计算），今年以来盈利的只有58只，还不到一半。

不管是打新兴产业、产业优选还是健康消费、品牌优选概念的基金，亏损都在15%以上。

长城基金32只股票型基金，今年盈利的更是只有8只。

中腰部公募机构在权益产品上的短板，暴露无遗。

02

国泰金鑫，从翻倍到暴跌

于腾达管理的国泰金鑫，是这轮行情中大起大落的典型。

这是由国泰基金发行的一只大盘成长风格产品，成立于2022年5月。

大家先看看这刺激的走势。

根据Wind数据，截至7月17日，国泰金鑫C份额今年以来的收益是-38.67%，在股票型基金中排名倒数第一。

这意味着买它的基民，在牛市里收益快腰斩了。

国泰金鑫之前也有过表现很好的时候：从2025年5月到2026年2月，这只基金曾在短短9个月内，实现了约110%的收益。

即便到今年5月6日，这只基金近一年的收益还保持在94%以上。

但从5月6日到7月17日，短短2个多月，这只基金直线下跌44.5%，导致全年收益大幅亏损。

这一跌，导致基金经理于腾达任职期间的收益，变成了负数。他从2021年11月担任基金经理至今，任职总回报为-29.32%，年化回报-7.14%。

其实单从今年一季报披露的重仓股来看，是不至于导致这种暴跌的。因为它的重仓股，这期间跌得多的也就在25%左右，跌得少的比如比亚迪，不足10%。

至于是什么导致了这只产品大幅的回撤，有待二季度持仓为大家解密了。

国泰基金也是一家管理规模接近万亿的公募机构，管理规模在行业内排名第18。

我看了下它的整体业绩，发现一个特点：很多收着1.2%管理费的主动权益产品今年的表现都不太好。

反而是收着0.5%管理费的ETF产品，有很多今年收益不错。

03

汇丰晋信中小盘：5个月回撤近40%

行业尾部机构汇丰晋信，也有一只产品今年出现了明显回撤。

根据Wind数据，汇丰晋信基金目前管理规模约715亿元，在行业内排名111。

汇丰晋信中小盘基金成立很早，目前已有近20年历史，当前规模超过21亿元，是汇丰晋信旗下规模比较大的主动权益类产品之一。但这只产品今年以来的回撤达到了31.42%。

买它的投资者，痛感明显。

汇丰晋信中小盘的投资方向，在基金名字中就已经呈现了。但从重仓股来看，基金经理郑小兵重仓的主要是航空、光伏等板块。

前十大重仓股，就占了基金净值的80%以上。其中4家航空公司占基金净值的近40%。

这使得这只基金更像是一只大盘平衡风格产品。因为“老登”今年惨，它的业绩也一样惨。

根据Wind数据，从今年2月6日到7月17日，汇丰晋信中小盘区间回撤高达37%。年内整体跌幅也超过了30%。

有意思的是，汇丰晋信中小盘的核心业绩比较基准是中证700指数。虽然最近指数回调也很明显，但这个指数今年累计还上涨了0.2%。

所以，汇丰晋信中小盘严重跑输了业绩比较基准。

从2013年到现在，汇丰晋信中小盘基金，一共经历了3任基金经理，郑小兵任职已有3年时间，年化回报约6.48%，这个数据明显低于两位前任。

汇丰晋信旗下还有一只汇丰晋信智造先锋基金，今年的亏损也接近30%了。

04

交银科技创新：科技基金在科技牛市中“挨打”

如果说上面这些产品的亏损，主要是因为投资策略、投资方向的判断上有失误，还能够理解。那么一些科技主题基金，在科技牛市中还出现巨亏，就很让人难以理解了。

比如交银施罗德基金旗下的交银科技创新基金，截至7月17日，今年以来的收益是-30.10%（C份额）。

按照基金自己披露的信息：该基金重点关注以科技为创新驱动力、在产业竞争中掌握核心竞争优势的优质上市公司。

一只明确的科技主题基金，在今年明确的科技牛市中，为何会亏钱？答案依然在重仓持股里。

截至一季度末，这只产品的主要布局方向在人形机器人产业链，新能源汽车产业链上。

前十大重仓股中，硬科技只有芯原股份，但它的持仓比例甚至不如搞涂料的三棵树。

但往前翻一翻，2025年半年报中，基金经理重仓的还主要是莱特光电、协创数据、光迅科技这样的科技股，这些都是今年的牛股。

去年三季度，基金经理开始重仓人形机器人，倒在了这轮科技牛市的起点。

交银科技创新基金，自从2016年5月成立以来，就没有换过基金经理。

现任基金经理芮晨，任职总回报有114.86%，年化回报超过了7%。但这只基金在这轮科技牛市里的表现，确实不够看。

从整体业绩表现来看，交银施罗德在这轮牛市中，也没有拿出足够有说服力的成绩。

截至7月17日，交银施罗德基金管理的30只股票型基金（不同份额分开计算），今年收益为正的只有12只。

112只混合型产品，今年收益为正的虽然有72只，但收益超过2%的，只有50只。

05

结语

倒也不是说牛市里基金经理就不能亏钱，但亏损也得亏得明明白白。

投资者要的不是基金经理筛出每一个牛股，并且从头吃到尾。

但最起码，大致要跟得住市场的节奏。