算电协同是国产算力扩容的关键基础设施，没有算电协同就没有国产算力的高质量发展。中国的能源体系可为国产算力提供广袤的可扩容空间，不受电网排队并网约束，每单位CAPEX可更高效地转化为实际算力。国家能源局指引2030年中国数据中心耗电量为8000亿度电，基于此指引中信证券预测中国数据中心“十五五”期间增量规模为78.5GW，对应资本开支为10.7万亿元。算电协同分为数据中心园区内外两侧，作为耦合电力与算力主要手段，中信证券预测对应总投资规模约为2万亿元。算电协同投资“十五五”CAGR约42%，迎来加速成长阶段。

▍绿电是我国数据中心主要电源，数据中心适配绿电波动特性，负荷柔性可调优化算电效率。

根据国家能源局统计，2035年我国非化石能源占比将达到73%。风电、太阳能发电总装机容量达36亿千瓦以上。为适配我国能源体系，国家发展改革委等部门联合下发文件提出：国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例在80%基础上进一步提升。数据中心需具备柔性负荷能力以适配绿电波动特性。杜克大学系统论证数据中心可作为可调柔性负荷，降低尖峰负荷冲击。基于以上我国客观条件和相关论证，四部委发文提出挖掘算力设施灵活调节潜力，通过电力市场化交易促进算力设施综合运营效益与全社会能源配置水平提升。鼓励算力设施作为负荷侧灵活可调节资源参与电网运行，提升电力系统调节能力，实现算力设施与电力系统的双向提效。

▍供给端：电网超前建设与高效并网构筑国产算力核心优势。

据《财富》杂志，长期研究中国能源市场的电力专家David Fishman测算，我国电力系统备用裕度长期维持80%-100%区间，远超美国15%的常规运行备用水平，电网超前布局从根源上破解算力扩张的电力接入瓶颈，直接赋能算力CAPEX纯度优势。中信证券测算中国算力CAPEX纯度较美国高11%。并网效率层面国内数据中心项目从开工到通电爬坡仅需1.5-2年，无接入排队导致的算力折旧损失；美国受并网排队制约，普遍第5年才启动通电爬坡，硬件上线时技术已落后半代至一代，单位CAPEX对应的累计有效算力产出较我国折损约15%-20%。

▍中美算力体制差别：算力平权VS算力封建主义。

中国主要由国家资本承担数据中心资本支出。中信证券测算中国算力体系资本支出大头由国家承担占比约64%，余下部分主要由科技大厂投资。在政府工作报告的表述框架下，算电协同归属于新型基础设施建设范畴。我国算力设施建设坚持国家主导的体制逻辑，同步规划建设算力网与电力网两大基础网络，推动数据中心算力统一入网、全域调度流转，将算力打造为普惠共享的公共生产要素。美国核心算力生产资料与定价权集中于少数头部企业。

“十五五”数据中心扩容：78.5GW算力增量对应近10.7万亿元资本开支。国家能源局披露截至2025年，全国算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%；预计2030年算力中心用电量将达8000亿千瓦时，占全社会用电量比重提升至6%左右。中信证券沿“总用电负荷—IT负荷—算力规模—资本开支”的传导逻辑预测：“十五五”期间我国数据中心规模增量约78.5GW，行业总资本支出规模会接近10.7万亿元，投资覆盖算力芯片、算力服务器、网络设备等IT资产，以及供配电、制冷、土建配套等全产业链环节；其中智算中心总增量为55.5GW，通算中心总增量为23GW。

▍算电协同市场：墙内墙外双赛道高增，预计总投资额达2万亿元，对应年均复合增速超42%。

以数据中心园区围墙为物理边界，算电协同相关投资可划分为墙外配网侧与墙内用能侧两大独立板块。根据能源局披露增量数据中心负荷占比约为21%以及数据中心用电占比总投资10%，中信证券预测园区外配网侧：“十五五”期间投资规模约1万亿元；园区内用能供电侧：“十五五”期间投资规模约1万亿元，对应行业年均复合增速超42%。

▍风险因素：

1）政策落地与建设进度不及预期风险；2）算力需求增速波动风险；3）技术标准与商业化验证不及预期风险；4）行业竞争加剧导致盈利承压风险；5）电网安全运行约束风险。

▍投资策略。

园区外配网侧由电网企业统一投资建设，受益于算力集群集中落地带来的配网增容、智能化升级需求，业绩确定性高。重点推荐具备大电网调度能力、配网自动化产品矩阵全面的电网配网招投标高份额企业。

园区内用能系统随智算中心建设同步落地，受益于高功率机柜渗透带来的供电架构升级需求。重点推荐技术壁垒高、下游客户覆盖头部云厂商与智算中心的细分赛道龙头。伴随电力算力现货市场、需求侧响应机制完善，算力负荷作为柔性资源参与电力市场的商业模式逐步跑通，具备虚拟电厂建设运营、电力交易能力的厂商将迎来价值重估。

注：本文节选自中信证券研究部已于2026年7月16日发布的《电力设备与新能源行业算电协同专题一—国产算力扩容之根》报告，分析师：华夏S1010520070003；贾祎樊S1010525120002