不鸣则已，一鸣惊人！

7月7日，我国服务器厂浪潮信息发布业绩预告，预计2026年上半年实现净利润26亿元-31亿元，同比大增226%-288%，仅用半年就超过去年全年所赚（24.13亿元）。

单季度看更是触目惊心，2026年第二季度，公司净利润为19.95亿元-24.95亿元，环比大增229%-312%，远超紫光股份94%的最高增幅，创下单季度新高。

那么，向来在赚钱能力上饱受诟病的浪潮信息，为何净利润能有如此优异表现？

营收规模效应，拉动利润“量增”

国产服务器三龙头中科曙光、紫光股份、浪潮信息，各有各的坚守。

对中科曙光来说，基因上就决定它不可能把核心技术交出去，所以致力通过股权纽带深度绑定海光信息、中科星图、曙光智算、曙光数创等“芯、端、云、算”各产业链环节优秀公司，主打自主可控。

紫光股份的脉络更是清晰，往前追溯10年它都在不断加大对新华三的掌控，以至于除算力外，它的联接同样做的不错，是服务器、交换机双龙头。

而浪潮信息，似乎有些让人看不懂。明明已经卡位AI产业链的“算力中枢”——服务器，却甘愿自降身价去做一个代工厂。

向上，浪潮信息要受英特尔、英伟达等CPU、GPU巨头的“掣肘”；向下，浪潮信息要看腾讯、百度等互联网大厂的眼色，利润被分摊个干净。

2021年-2025年，浪潮信息的毛利率从11.44%下降到4.88%，若单拎出来2025年的数值，不到紫光股份的一半，更不到中科曙光的五分之一。

其净利率更是“惨不忍睹”，2025年和2026年第一季度都不足2%，让一些传统制造业都为之汗颜。

那么，浪潮信息到底图什么？

实际早年间，浪潮信息也是有自有品牌的，直到2015年一个创造性模式的提出，改变了浪潮信息的命运——JDM联合设计制造模式。

通俗来讲，JDM就是不再像传统制造商那般把产品直接交给客户，而是让客户全方位参与到服务器的研发、生产、交付中来，不仅强化了客户对产品的把控，还迎合了互联网玩家对产品更新迭代的核心诉求。

不难看出，JDM一旦启动，浪潮信息势必要让渡一部分利润。

但好处，也很明显。

据悉借助研发资源，浪潮信息把新品的研发周期从18个月生生缩短至7个月，订单交付周期也大幅减少。

这样一来，浪潮信息就得以良性循环，精准卡位服务器需求“最大的那一块蛋糕”。这也就是为什么，相对于中科曙光、紫光股份等以政企、金融、运营商等为主要客户，浪潮信息的客户群以互联网大厂为主。

再叠加AI适时爆发，浪潮信息的营收规模近年来暴增。2015年，浪潮信息的营收成功破100亿，接着2019年破500亿，2024年破1000亿，2025年破1600亿。

这样一来在规模效应推动下，尽管公司的净利率有些捉襟见肘，但净利润仍从2021年的20.03亿元增长至2025年的24.13亿元。

而同期，与浪潮信息更具可比性的紫光股份，它的净利润却从21.48亿元下滑至15.86亿元，反面印证了浪潮信息道路的正确性。

这就给我们提供了一个视角：浪潮信息订单量的大增推动营收高涨，进而带动净利润同步激增。

但这些，似乎还远远不够。

高额低价库存，带动利润“价增”

实际JDM模式给浪潮信息带来的好处，远不止研发效率的提升。

据财报披露，在定制化业务占比95%的情况下，浪潮信息的订单交付周期从15天缩短至5-7天，甚至还创造出8小时交付10000台云服务器的业内最高交付部署速度。

换言之，浪潮信息的订单交付极其迅速。

进而，这体现在公司的存货周转上。2021年-2025年，浪潮信息的存货周转率基本在3.5次/年左右，远远超过中科曙光和紫光股份。

这样一来，运营效率的领先再加上AI算力需求的爆发，浪潮信息的囤货十分大胆。

2021年底-2026年第一季度末，浪潮信息的存货从224亿元大增至442.4亿元，如今存货占总资产比例已经超过50%。

好巧不巧，2026年上半年，无论是存储芯片还是铜箔、电子布等上游物料都在持续涨价，浪潮信息长期贯彻的高囤货模式正好为它储备了大量低价库存。

与此同时，下游层面，AI算力也正逐步从“内卷定价”走向“供需定价”。继阿里云、百度智能云、腾讯云之后，金山云也正式宣布它的AI算力相关产品将自7月12日起价格上调15%-50%，文件存储相关产品服务价格上调30%-50%。

这样一来，“一减一增”之间，浪潮信息的盈利能力有所提升就不足为奇了。这种趋势，其实在公司2026年一季报中已经有所体现。

2026年第一季度，浪潮信息的毛利率达到6.64%，较2025年底增加1.76个百分点，同比更是几乎翻倍。结合公司连续4年下滑的盈利能力来看，这种“反转”尤为难得。

但话又说回来，盈利能力若靠周期性涨价来维持，那注定不会长久。公司最终的底气，还是来自自己。

就好比，浪潮信息正致力于构建全栈AI能力来摆脱低低盈利困境。

截至目前，浪潮信息已经实现从室外液冷一次侧循环冷源到室内CDU、集液器、液冷二次侧循环、液冷服务器等的全线布局，如今已经连续四年蝉联中国液冷服务器市场第一。

无独有偶，浪潮信息还向智能体产业化落地的两大核心瓶颈——交互速度、token成本进击，研发出超节点产品。

就在2025年，公司发布超节点AI服务器元脑SD200，这款服务器基于DeepSeek R1大模型的token生成速度快至7.3毫秒，创造出国内大模型最快token生成速度；与此同时，浪潮信息还发布元脑HC1000超扩展AI服务器，实现每百万Token成本首次击破1元，打出一套“速度+降本”的硬核组合拳。

据悉，在2026年第三季度，浪潮信息的超节点就会慢慢放量。

而估计到那时，浪潮信息的盈利能力或许就会慢慢得到优化。毕竟，除了本身的技术优势外，浪潮信息超节点相对于传统服务器还新增了交换机等高毛利网络设备，产品价值得到了显著提升。2025年，浪潮信息的存储类、交换类等产品毛利率为8.74%，较服务器的4.52%提升不少。

更何况，即便是0.1%的毛利率的提升，放到浪潮信息1600亿元的营收体量身上其实也是不小的能量。

结语

2026年上半年，浪潮信息交出一份令人惊叹的成绩单。

若仔细摸索其背后的真相，核心原因不外乎两点：一个是算力需求下营收规模激增，进而同步带来净利润的高涨；另一个则是前期的低价库存侧面拉高公司盈利能力。

而这两点的形成，表面上看是AI特殊时代形成的特殊结果，实则与浪潮信息一以贯之的JDM模式脱不开关系，它远超紫光股份的盈利增速就是最好的证明。

至于公司的盈利能力“向好”是否不具有可持续性，也不必过于担心，毕竟未来还有超节点等高毛利产品接续发力。

以上分析仅代表个人观点，不构成任何具体的投资建议，投资者需结合市场变化及自身风险承受能力独自决策。股市有风险，入市需谨慎。