6月29日初审消息已被市场先行交易。7月14日，国家医保局公布2026年“双目录”形式审查最终结果：基本医保收到800份申报、涉及664个通用名，601个通过；商保创新药目录62个通用名中58个通过。这个结果确认的是申报资格，不是支付资格，更不等于药品已经纳入目录。

后续节奏很清楚：7—8月专家评审，随后进入医保谈判、竞价或商保价格协商，10—11月才公布结果。基本医保谈判成功后获得基金支付入口，但企业通常要用价格换覆盖；商保目录协商成功后，也只是进入保险机构参考范围，具体能否赔、赔多少，仍取决于保险产品条款与结算落地。

支付端确实在扩容，速度却不能高估。2025版目录落地后，截至2026年1月20日，99种医保新增药已在12198家定点医药机构销售，而14种商保创新药仅覆盖223家。前者已有全国医保支付和医院采购体系承接，后者仍处在保险产品改造、医院配备和一站式结算的早期阶段。

院内准入是另一道闸。现行要求推动医疗机构召开药事会、为谈判药开设临时采购绿色通道，商保目录药品的挂网和配备原则上参照医保谈判药执行；但商保药医保基金不予支付。也就是说，进目录能减少“不敢开、进不去”的制度摩擦，却不会自动创造保费池和处方量。

公司证据要看产品结构。恒瑞医药的卡瑞利珠单抗、海曲泊帕、瑞维鲁胺等出现在基本医保形式审查名单中，且公司2025年创新药销售收入163.42亿元，国内支付变化对存量产品放量更直接。百济神州的新药申报显示研发兑现能力，但其2026年一季度产品收入已达103.21亿元、全球商业化占比更重，单次国内目录结果不宜解释为全部增长来源。

所以，这轮“双目录”能证明支付通道继续前移，不能证明研发端已经被支付端完整接住。硬证据是申报资格和制度流程，较强预期是医保谈判后的放量，最弱的一层才是把商保入围直接换算成收入。最终纳入名单、协商价格以及真实进院覆盖，才会把政策预期变成财务结果。

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