扣非亏损超10亿!“左拥右抱”的江淮汽车还剩什么?

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从某种程度上讲,江淮汽车的全而不强、品牌薄弱没有得到根本性解决,从蔚来、到大众,再到比亚迪,江淮汽车也在寻找着自己的突破口。近日,中国汽车工业协会发布8月汽车产业运行情况,其中值得关注的一点是,商用车产销自2021年4月份以来,首次实现同

从某种程度上讲,江淮汽车的全而不强、品牌薄弱没有得到根本性解决,从蔚来、到大众,再到比亚迪,江淮汽车也在寻找着自己的突破口。

近日,中国汽车工业协会发布8月汽车产业运行情况,其中值得关注的一点是,商用车产销自2021年4月份以来,首次实现同比双增长,且同比增幅分别达到3.1%和4%,产销规模分别达到23.8万辆和25.8万辆。

对商用车行业来说,这是一个积极信号。该协会认为,随着一批条件成熟的基础设施建设,逐步形成实物量,商用车产销形势将逐步好转。

对商用车企业或商乘并举的企业来说,这可能是一个转折点。回首上半年,商用车领域确实遭遇刺骨寒流。

例如,亚星客车净亏损扩大,宇通客车由盈转亏,中通客车虽然扭亏,但扣非后仍亏损4500万;另有中国重汽净利润减少近七成,汉马科技亏损显著增大,东风汽车净利润大减八成……客车也好,货车也罢,谁都没能在严峻的市场大环境中独善其身。

商乘并举的江淮汽车,亦如此。面对整体市场低迷,“左拥右抱”大众和蔚来,并没有给企业带来太多亮点。

1、收入收紧,亏损扩大

2022上半年,江淮汽车营业收入为177.7亿元,同比减少20.6%;归母净利润为-7.1亿元,相较去年同期由盈转亏,减少近250%;扣非净利润为-10.8亿元,亏损同比扩大近300%。

这一组数字放在江淮汽车近五年中期业绩中,处于低谷位置。首先,营业收入创新低,甚至不及疫情最严重的2020年同期196亿元,也是第二年收入规模没有突破200亿。

其次,从净利润指标来看,其归母净亏损达到高点,同时扣非净利润连续三年为亏损状态,且亏损扩大至10亿元。

从销量数据来看,2022上半年,江淮汽车销售各类汽车及底盘23.52万辆,同比下降17.47%。乘用车板块,江淮汽车上半年累计销量为12.6万辆,同比增长5%,其中SUV和轿车均实现上涨,不过MPV板块从约2万辆减至1万辆,下滑幅度较大。

相比之下,商用车板块压力较大,除多功能商用车实现同比微增外,江淮汽车的货车和客车销量大幅下滑。

其中,轻型、中型、重型货车累计销售10.2万辆,同比减少35%,而占比最大的轻型货车,累计减少约30%至8.7万辆;同时轻型、中型、大型客车累计销售1302辆,同比减少16%。

这也不难理解,放眼整个行业,2022年上半年,根据中汽协数据,我国商用车产销分别为168.3万辆和170.2万辆,同比分别下降38.5%和41.2%,严重拖累大盘表现,商用车行业经历寒冬;而在江淮汽车的销量构成中,商用车销量占比接近50%,也只是略微好于大盘。

另外从合同产生的收入看,上半年江淮汽车商用车创收91亿元,占比总收入的约51%,同时乘用车收入合计44.37亿元,占比总收入的约25%;而在2021年同期,商用车带来的收入达到145亿元,占比超过60%,乘用车占比仅20%。以货车起家的江淮,商用车板块仍然对其举足轻重。

笔者认为,虽然江淮汽车横跨乘商两大领域,旗下拥有众多车型,但规模较大的仅有SUV和轻型货车,上半年两者合计销售18.3万辆,占比总销量七成。

然而众所周知,江淮汽车SUV车型的销量中,包含了为蔚来代工的车型,参考蔚来上半年5万辆的交付量,江淮汽车在SUV板块的优势,其实并不突出。

对江淮汽车来说,产品结构的优化,或许应该提上日程。可问题是,从研发投入来看,江淮汽车的研发投入不论从规模,还是营收占比,与比亚迪、吉利汽车、长城汽车放在一起,没有什么可比性。2022上半年,江淮汽车研发投入仅为6.63亿元,与2018年之前披露的投入相比,也相形见绌。

半年业绩披露后第一个交易日,江淮汽车未涨未跌,第二个交易日跌停;好在与安凯客车、弗迪电池和浙江储能合资建厂的利好消息及时传出,江淮汽车回暖拉升。截至9月22日收盘,江淮汽车报收17.39元/股。

2、与大众的“相爱相杀”

在江淮汽车的业务版图中,大众安徽是不可或缺的一部分。

江淮汽车希望通过与大众汽车的战略合作,提升自身的研发、营销和制造水准。从最初的江淮大众到现在的“大众安徽”,江淮汽车对合资公司的持股比例已从50%降至25%,这或许也基本勾画出了这几年来,江淮汽车在这一合资公司中的发展基调。

2022半年报数据显示,上半年,大众安徽收入67.56万元,净利润为-1.7亿元,江淮汽车按权益法确认的投资收益为-4366万元。回看2021年同期,大众安徽营收8.94万元,净利润为-6908.8万元,按持股比例江淮汽车的投资收益本应为-1727.2万元,但因-4407.3万元的调整事项(内部交易未实现利润),投资收益最终确认为-6134.5万元。

自从与大众汽车开启合作,江淮汽车的美好夙愿似乎并未成行。有没有提升自身业务水平和提振市场销量暂且不说,至少投资亏损是实打实存在的。

如今的大众安徽在紧锣密鼓地筹备量产。近日,大众安徽CEO葛皖镝就表示,大众安徽首款车型将于下个月投产预量产车,并于2023年正式量产。

据了解,大众安徽MEB工厂最大年产能预计35万辆。只不过,届时大众安徽产得再多、卖得再好,江淮汽车也只能从中获得有限的收益,多少有种“为别人做嫁衣”的感觉。

昔日归属合资公司的全新品牌思皓,被无偿、无限期转让予江淮汽车,思皓品牌成为江淮汽车的自有品牌,同时涵盖新能源汽车和燃油车。

从一定程度上讲,虽然被“独立”,不再头顶大众品牌光环,但思皓确实承载着江淮汽车在乘用车领域的未来,尤其是在新能源汽车领域,但同时也不得不承认,这是一块烫手山芋,品牌弱是不争的事实。否则,精明的大众汽车又怎会放手?

市场进行着一轮又一轮残酷地洗牌,江淮汽车手中的思皓品牌又将如何自立?

3、“代工”不是出路

与大众安徽不同,江淮汽车与造车新势力蔚来的合作,来得更早,也更为主动。在2021年3月设立的江来公司中,江淮汽车持股51%。半年报数据显示,江来公司上半年确认的投资收益为-877万元。

此举看似改变了江淮汽车与蔚来的合作模式,由“代工厂”转变成了“合资厂”,但就现阶段来看,本质其实并未改变,当然不能排除未来双方将有更大更深入的合作关系。

谁都不想活在别人的影子之下,代工模式能带给江淮汽车的改变其实是有限的,对自身品牌的提升也只是杯水车薪。因此笔者认为,江淮汽车与蔚来的合作,是把双刃剑,应该审慎对待。

何况随着蔚来的第二代车型上市,产能紧张的蔚来会不会加速新建产线,就像小鹏汽车最终挥别海马汽车一样?又或者,蔚来成为了上半年的亏损之王,亏损达到约45亿元,对江淮汽车来说也不是好消息。有意思的是,半年报数据显示,江淮汽车应收账款达到45.8亿元,占总资产比例的9.7%,且较上年期末数额翻倍,主要是尚未收回的货款增加所致。

虽然江淮汽车为蔚来制造汽车的协议已经延长至2024年,但江淮汽车也不能安枕无忧。“当时代抛弃你的时候,或许连一句再见都不会说”。

不过有一点值得肯定,江淮汽车也在不断寻找突破口,与蔚来、大众合作,到最近携手安凯客车与弗迪电池合资合作生产磷酸盐系刀片电池,江淮汽车商用车新能源业务的未来发展,仍值得期待。

4、Views of Autoskline

根据江淮汽车2021年年报披露的经营计划,其预计2022年产销各类整车及底盘56.8万辆,同比增长8.36%,预计可实现营业总收入450亿元,同比增长11.63%。

中期收官,江淮汽车销量目标完成率41%,收入目标完成率39%。经过2022年后半段的努力,江淮汽车能否结束营收三连降、扣非扭亏?年报见分晓。

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