作者｜杨立成

编辑｜陈肖冉

7月3日，江苏京盈新材料股份有限公司（简称：京盈新材）在江苏证监局完成上市辅导备案，国泰海通出任辅导机构。

作为N-甲基苯胺全球主要生产企业之一，京盈新材坐拥两套主力生产装置，产品九成以上销往海外，深度绑定全球头部油服企业。

单一产品格局下，IPO募资扩产、巩固全球话语权的诉求清晰，同时化工行业周期性、环保合规等风险亟待审视。

启动上市进程

在正式踏上IPO征程之前，这家企业已历经多年的架构演进。

追溯发展历程，京盈新材前身为常州市宝隆化工，由香港元信实业有限公司于2005年投资设立。2023年，京盈新材完成主体更名与股份制改造，正式更名为江苏京盈新材料股份有限公司，整合原有生产、技术、海外客户全部资产，搭建规范股份公司架构为IPO铺路。

架构落定之后，股权分配格局也随之明朗。京盈新材股权高度集中，自然人周立直接持有59.35%股份，为控股股东、实际控制人，同时担任公司法定代表人。其余股权由员工持股平台与少量产业配套投资方持有，前期发展主要依靠实控人自有资金与经营利润滚动投入，IPO前资本结构较为简单。

从产能基底来看，京盈新材已搭建起阶梯化产能布局。

现有2万吨/年、10万吨/年两套成熟N-甲基苯胺生产装置，并于2024年4月启动年产20万吨N-甲基苯胺项目立项，同年9月开工建设，总投资10.25亿元。2025年项目建成并进入试生产。至此，京盈新材总产能达30万吨/年，产能规模居于全球同行业前列。

与此同时，京盈新材已获评为高新技术企业，拥有42项专利，2025年取得“用于苯胺N甲基化合成N-甲基苯胺的碱式碳酸铜基复合催化剂”发明专利。

京盈新材是典型的出口型化工企业，产品外销比例超95%，常年为沙特阿美、阿曼国家石油、AFTON等全球主要油服及汽油抗爆剂企业稳定供货，营收来源以长期框架订单为主。

不过，京盈新材长期依赖自有资金扩产，大额新建项目占用经营性现金流，本次启动辅导，亦有借助股权融资补充资本、缓解资金压力的考量。

抗爆添加剂

京盈新材的核心优势，主要依托N-甲基苯胺这一细分精细化工单品。

凭借产能、品质、客户壁垒，京盈新材全球市场占有率超65%，是全球范围内规模领先的N-甲基苯胺专业化生产商，而第二名厂商产能不足其五分之一，可见行业集中度较高。

N-甲基苯胺的核心用途为汽油非金属抗爆添加剂，可提升汽油辛烷值，无铅、无重金属添加，适配全球多国燃油环保升级标准；同时可作为染料、医药、农药合成中间体。相较于其他同类化学品，N-甲基苯胺相比其他同类化学品环境危害较小、不含金属元素，在石油添加剂领域具有较强不可替代性。

生产技术端，京盈新材突破传统工艺，采用先进催化加氢合成路线。公司与兰州大学、大连理工加氢工艺国家重点实验室达成产学研合作，并获批常州国家高新区非金属石油添加剂工程技术研究中心，优化催化剂配方与精馏提纯工艺。

凭借工艺优势，2025年京盈新材在迪拜设立分公司并投入运营，在迪拜自贸区设立仓储中心，搭建中欧、东南亚海运专属物流链路，缩短海外客户交货周期，进一步巩固长期合作订单。

对比行业竞品，国内仅少数厂商拥有小规模产能，且产品以国内小众中间体市场销售为主，较难达到出口欧美高端燃油市场的品质门槛；海外本土生产商受环保限产、人力成本高企制约，产能逐年收缩，京盈新材借此持续抢占全球增量份额。

不过，问题同样显而易见。京盈新材产品结构较为单一，营收几乎全部依靠N-甲基苯胺，尚无第二成长产品对冲行业波动，业务抗风险能力有待加强。

面临多重博弈

在全球燃油结构升级、化工产能出清背景下，N-甲基苯胺赛道具备长期稳定发展机遇，但京盈新材冲刺IPO的过程中，同样面临行业周期、政策监管、业务结构等多重博弈。

从成长逻辑来看，多重确定性红利共同支撑行业长期上行。

全球燃油环保标准持续迭代升级，各国加速淘汰含锰、含铅等传统高污染抗爆剂，清洁、高效的N-甲基苯胺替代需求持续释放。

根据百谏方略（DIResearch）行业测算，2026年全球N-甲基苯胺市场规模将达5.00亿美元，2033年有望增至6.94亿美元，期间年均复合增速4.79%，京盈新材超95%的出口业务将持续承接全球增量需求。

同时，国内化工行业持续出清落后产能，高污染、高能耗装置审批收紧、存量逐步清退，行业整体供给格局持续优化，进一步抬升合规龙头的产品景气度与市场议价权。

全球化工供应链正加速重构，海外市场采购趋于多元化，国内具备环保资质、品质稳定、成本可控的精细化工企业持续获得准入优势，依托成熟海外渠道体系与在建20万吨新增产能，京盈新材有望持续抢占海外份额、巩固全球龙头地位。

值得注意的是，企业经营端仍存在多重不可忽视的潜在风险。

作为周期属性显著的精细化工品类，N-甲基苯胺盈利水平极易跟随上游波动，苯胺、苯系原料价格与国际原油走势高度联动，原料涨价会直接侵蚀加工利润，而京盈新材单一产品结构难以平滑周期波动带来的业绩震荡。

目前来看，京盈新材主营危化品生产，归属重点监管化工领域，环保与安全生产贯穿生产全流程，即便新项目配套足额环保投入，常态化督查、临时整改、限产管控等情形仍可能发生，直接影响产能释放与海外订单履约节奏。

客户结构高度集中于全球头部油服企业，核心客户议价能力较强，业绩高度依赖长期海外订单，叠加国际贸易政策、关税壁垒波动，出口经营成本存在不确定性。

伴随20万吨新增产能落地，行业供给规模显著扩容，若全球燃油终端需求复苏不及预期，行业将面临产能过剩压力，企业或出现开工不足、产能闲置、产能利用率下滑等经营问题。

细分赛道绝对龙头优势、成熟的全球化客户资源与完善的生产工艺体系，共同构成了京盈新材的竞争底座。长期稳定的出口经营表现已充分验证了公司硬核的市场竞争力。

不过，单一产品经营结构、强行业周期属性、严苛的安环监管约束，仍是悬于头顶的三重考验。

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