中信证券:全球TOP20基金如何配置中国?

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海外基金全面增持中资股大消费板块
本文来自格隆汇专栏:中信证券研究,作者:徐广鸿、王一涵

截至9月中下旬,海外基金公司二季度持仓数据基本披露完毕。根据我们对持有中国股票的20家TOP基金公司的前20大重仓股的统计分析,22Q2海外主要基金对中国股票重仓持股环比提升6.5%至3715亿美元,二季度国内局部疫情逐步得到控制,稳增长、疫后纾困等政策频出背景下海外主要基金对中资股配置偏好有所回暖。分行业看,二季度新增资金的主要配置方向为受益疫后复苏的大消费、受益风险偏好持续回升的互联网龙头,以及赛道高景气的新能源车板块;而能源、银行板块则普遍遭减持。个股层面上,剔除股价影响,优质互联网龙头阿里巴巴-SW、百度集团-SW、京东集团-SW以及新能源汽车板块的理想汽车、比亚迪股份等获海外主流机构增配。

22Q2海外主要基金对中资股配置小幅提升。

根据我们对持有中国股票规模20大基金公司的前20大重仓股的统计分析,22Q2样本基金公司对中国股票前20大重仓持股规模合计为3715亿美元,环比22Q1提升(6.5%QoQ)。从股票持仓的市场分布来看,一季度海外主要共同基金公司在美股/港股/A股的重仓持仓金额分别为791.6/2505.4/414.1亿美元,环比分别提升89.5/148.3/16.0亿美元。二季度国内局部疫情逐步得到控制,稳增长、疫后纾困等政策频出,市场预期基本面将触底反弹,带动海外主要基金对中资股配置环比回升。Q2美股重仓持股占比提升1.2PCTs至21.3%,而A股和港股重仓持股金额分别环比下降0.3/0.2PCTs至11.1%/67.4%。

海外基金全面增持中资股大消费板块。

二季度国内局部疫情逐步得到控制,稳增长政策发力带动投资者持续增配大消费及疫后复苏相关板块,如可选消费、必选消费、工业(运输和汽车)板块重仓持股金额显著提升16.8%/9.8%/22.5%至1395.4/208.9/72.4亿美元。而受地产相关风险拖累的金融(主要是银行)板块则遭减持,重仓持股金额下滑5.6%至631.4亿美元。另外,随着油价触顶回落,上游能源、原材料等板块亦遭海外基金减持,重仓持股金额分别下滑13.5%/2.0%。二级行业层面上,大消费板块普遍获增持,汽车与汽车零部件、耐用消费品与服装、消费者服务、零售业板块重仓持股金额分别增长 42.5% / 32.1% / 13.5% / 11.2% 至 187.3 / 146.2 / 143.8/ 918.1 亿美元。

个股层面,疫后复苏、互联网龙头、新能源汽车等主线获青睐;而能源、银行板块遭减持。

二季度国内局部疫情状况缓和使得外资显著增配如社服、运输等疫后复苏板块,中国中免、华住、百胜中国重仓持股金额分别提升36.4%/17.2%12.4%。另外,市场情绪回暖也带动海外基金普遍增配互联网龙头企业,京东、拼多多、百度(HK)重仓持股金额分别增加26.4%/67.0%/118.3%。另外,高景气的新能源汽车赛道也持续获海外基金青睐,比亚迪、理想重仓持股金额分别增加达77.2%和316.4%。而油价触顶回落使得海外投资者普遍减持能源板块企业,如中石油、中石化等油企龙头重仓持股金额分别下滑8.9%和10.9%;另外,受地产相关风险拖累的银行板块亦普遍遭海外基金减持,建设银行、招商银行(HK)、交通银行重仓持股金额分别下滑17.1%/14.9%/11.8%。

二季度主流机构增持新能源车龙头企业,互联网板块配置分化。

选取十家市场较为关注的主动管理型基金探究其二季度持仓变化,继一季度新能源车受到主流机构大幅减配后,二季度再受主流机构增持,其中蔚来、理想、小鹏分别受到6家、2家和1家机构家增配。另外,能源板块龙头中石油以及中石化也受到多家主流机构增持。互联网企业中阿里巴巴、京东、满帮集团获青睐,而百度、BOSS直聘、爱奇艺则遭较多机构减持。

风险因素:

全球新冠疫情蔓延超预期;宏观经济修复不及预期;中美关系恶化;外资持续流出。

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