三星电子干成了“全球最赚钱公司”。

7月7日，三星电子发布2026年第二季度初步业绩：营业利润预计达89.4万亿韩元（约合584亿美元），刷新单季历史纪录，环比上季度增长56%，同比暴涨约1810%，相当于去年同期的19倍。营收预计达171万亿韩元，同比增长约129%。

这份成绩单意味着什么？三星电子的季度营业利润，已经超过英伟达上一季度535.36亿美元的营业利润。继一季度位列全球前三之后，三星如今正式跃居全球季度营业利润榜首，成为全球最赚钱的公司。

用三星内部人士的话说，这一年赚到的钱，将超过公司四十年的累计利润总和。用一年赚到四十年的利润，李在镕赢麻了。

但市场的反应却出人意料。业绩公布当天，三星股价早盘一度暴跌超8%，竞争对手SK海力士也下跌超7%，拖累韩国KOSPI指数重挫超6%。分析师将其归因于市场预期早已消化，以及投资者对AI基础设施投资可持续性的隐忧。

一边是史上最强的利润数字，一边是股价的应声下跌。 这种反差，恰恰是理解三星当下处境的最佳切口。

一、一年赚到四十年利润，李在镕赢麻了

7月3日，业绩公布前，三星电子半导体（DS）部门经营战略总括社长在内部全员大会上，向员工提前透了个底：“今年一年的利润，将超过我们开展半导体业务四十年来的累计利润总和。”

四十年的积累，被一年追平。

这不是夸张的修辞，而是有数字支撑的判断。三星2025年全年营业利润为43.6万亿韩元，仅仅是行业周期底部的表现；进入2026年，第一季度营业利润57.2万亿韩元，已经超过去年全年；第二季度89.4万亿韩元，再度刷新纪录。

仅上半年，三星累计营业利润已达146.6万亿韩元，是2025年全年的3.4倍。券商普遍预测，三星2026年全年营业利润有望达到约300万亿韩元（约2000亿美元）。

推动这一切的核心逻辑，是存储芯片供应的持续紧张。AI数据中心对高带宽存储（HBM）的旺盛需求，促使制造商将产能向高端产品倾斜，由此引发传统DRAM和NAND存储芯片供给不足，推动价格全面上行。

据汇丰银行数据，今年4至6月，DRAM平均售价环比涨幅超过40%，NAND价格涨幅超过50%。花旗研究的数据与此接近。

更关键的是，这一次的涨价周期，不再只靠HBM单一产品拉动。代理式智能体AI的普及带来算力场景扩容，服务器需要更大内存支撑复杂任务，推理环节的海量数据存储需求，同步推高了传统DRAM与NAND闪存的采购量。三星作为英伟达、谷歌、苹果的核心存储供应商，几乎承接了全产业链的增量订单。

英伟达CEO黄仁勋、OpenAI首席运营官Brad Lightcap都曾公开表示，内存芯片短缺仍是AI基础设施扩张的关键瓶颈。分析师预计，这一短缺局面至少将持续至2027年，这意味着三星和竞争对手SK海力士、美光在未来相当长一段时间内，都将握有可观的定价权。

就在业绩发布前的6月29日，三星电子会长李在镕公布了集团史无前例的投资计划：总额2655万亿韩元（约合11.68万亿元人民币），其中超2000万亿韩元投向平泽、龙仁半导体集群。三星、SK海力士还共同承诺，将在韩国西南部各建两座芯片厂，总投资800万亿韩元，目标是五年内让韩国存储芯片产能翻倍。

利润飙涨、投资加码、股价年内累计上涨165%，这一年，李在镕称得上是赢麻了。

二、代工业务仍在拖后腿，涨价潮里也有暗流

不过，三星这份业绩单并非毫无瑕疵。

分析师预计，公司代工及逻辑芯片（LSI）业务的亏损，本季度可能有所扩大，部分原因是奖金费用按比例计入了半导体部门整体成本。

今年5月，三星与芯片部门员工达成薪酬协议，将绩效奖金与营业利润挂钩，拨出半导体部门全年营业利润的10.5%用于特别奖金，且不设上限，用来化解一场公司创立五十余年来规模最大的罢工危机。

多家券商测算，这笔累计奖金准备金规模或将突破40万亿韩元。若不计提这笔拨备，三星本季度的营业利润本可能进一步超出市场预期，甚至有望首次突破100万亿韩元。

更大的隐忧来自市场对AI资本开支可持续性的担忧。摩根大通报告指出，当前云服务商资本开支中AI存储占比预计今年达52%，明年或将突破70%，市场核心分歧正是这一比例能否长期维持。

就在业绩发布前几天，A股存储板块也经历了一轮剧烈波动。7月1日，市场传出Meta正考虑对外出售部分自建算力资产，一度引发投资者对海外科技巨头削减AI资本开支的担忧，情绪也蔓延到了全球半导体板块。

与此同时，三星也在积极开拓新的订单来源，试图摆脱对“七巨头”（即苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta和特斯拉这七家美股科技巨头）的依赖。

7月2日，外媒报道称，AI模型Claude的开发商Anthropic正在与三星电子的芯片代工业务部门洽谈合作，探讨定制芯片开发的可能性；消息传出次日，三星股价一度飙升超8%，SK海力士也上涨超10%。

紧接着7月3日，又有消息称Meta正推进与三星晶圆代工的合作，计划生产价值超10万亿韩元的下一代ASIC芯片。两天前那则被解读为“Meta收缩AI投入”的传闻，转头就变成了三星的一张新订单，市场这才看清，所谓“AI投入放缓”其实是虚惊一场。

对三星来说，这两笔潜在订单也是一次实实在在的验证：不管AI大厂算力策略怎么调整，订单最终还是流向了它。

三、去年喊“生死存亡”，今年反超英伟达

事实上，眼前这份创纪录的业绩，并不是三星一路顺风顺水的结果，而是经历了一轮低谷之后的反弹。

就在一年多前，三星的处境远没有今天这么风光。2025年初，李在镕曾在企业内部坦言，三星集团正处于“生死存亡的关头”，要求高管们“背水一战”。

彼时的危机感并非空穴来风。在AI芯片竞争最核心的HBM赛道上，三星一度被本土对手SK海力士反超。就在业绩发布前半个月，6月22日，SK海力士市值一度超过三星电子，登顶韩国股市榜首，这是自2000年以来，三星电子首次失去“韩国第一股”的位置。

差距的根源在于HBM的技术路线选择。2012年，SK集团会长崔泰源力排众议收购了濒临破产的海力士，此后顶着多年亏损压力持续投入HBM研发。

这场十年豪赌，最终在2022年AI浪潮爆发后兑现为丰厚回报：SK海力士凭借先发优势深度绑定英伟达，一举拿下全球HBM订单中的大头，利润率一度高达75%到83%。而三星由于错失了先机，需要付出更多研发成本才能追上。

但这场比赛远未到终局。三星的独特优势在于全品类布局，与台积电专注代工、英伟达专注设计不同，三星是唯一一家在存储、代工和逻辑芯片领域同时拥有规模化布局的半导体巨头。

这种全品类能力，让它在这一轮涨价周期中拿到的订单覆盖GPU配套、企业级SSD、数据中心内存模组等多个品类。数据显示，三星第六代HBM（HBM4）已于今年2月率先实现大规模量产，销售额在6月底已突破12亿美元，且仍在加速攀升。

有意思的是，就在被反超“韩国第一股”半个月后，三星就凭借这份Q2业绩单，反超英伟达登上全球单季利润榜首。

四、三星与海力士：谁能笑到最后

把三星和SK海力士放在一起对比，会发现一个有意思的现象：两家公司同样受益于这一轮存储芯片涨价周期，但股价表现却出现明显分化。

今年以来，三星电子股价累计上涨约165%，而SK海力士涨幅约260%，明显跑赢三星。

差距的根源在于产品结构，SK海力士的业务更集中于面向AI计算需求的高端HBM存储芯片，而三星的产品组合更为多元，横跨芯片与消费电子领域，这意味着它既能享受涨价红利，也要承受下游业务的成本挤压。

从国家战略层面看，韩国政府把这两家公司视为争夺全球AI领导地位的核心支柱，给予同等分量的政策支持。三星集团和SK集团都计划在韩国西南部各建两座芯片工厂，共同分享800万亿韩元的产能扩张计划。

两家企业也都在加速走向资本市场的国际化。SK海力士已于6月24日向美国SEC提交上市申请，计划以每股166美元的价格在纳斯达克发行存托凭证，筹集约294亿美元，预计7月10日正式挂牌；市场普遍预期，三星电子很可能效仿这一路径，同样发行ADR，以改善其相对滞后于美光科技的估值水平。

不过，两家公司在盈利结构上依然存在此消彼长的关系。SK海力士的利润几乎完全押注在HBM这一单一高端品类上，一旦AI资本开支节奏放缓或技术路线转移，风险相对集中；三星虽然在HBM上起步较晚，但全品类布局给了它更强的抗周期能力。这场关于谁能笑到最后的较量，答案或许要等到下一轮产业周期才能揭晓。

一年赚回四十年的利润，这个数字足够震撼，但它也把一个更本质的问题摆到了台面上：当AI需求让存储芯片从传统的周期性行业，变成一门持续增长的生意，三星的估值逻辑，是否也需要被重新书写？

以当前三星约1.29万亿美元的市值计算，若2026年全年营业利润达到300万亿韩元，对应的动态市盈率不到7倍。这或许也解释了开篇那个反差：业绩越是刷新纪录，市场反而越谨慎地重新打量它的真实价值。

这一年的暴涨，究竟只是AI超级周期中的一次利润爆发，还是三星新时代的开始？7月30日的完整财报，或许会给出更多线索。

参考资料：

《利润飙升19倍，超越英伟达，三星电子成"全球最赚钱公司"》，华尔街见闻；

《三星Q2利润同比增1810%，一年赚回40年》，硅谷Tech news；

《三星超越英伟达，成全球盈利能力最强公司》，格隆汇电报；

《三星利润暴增难掩隐忧，股价重挫拖累KOSPI指数大跌6%》，格隆汇；

《三星，明日发布重要财报》，财联社；

《两大AI巨头出招，行业逻辑生变》，财联社；

《三星电子二季度营业利润，预计同比暴涨18倍，股价今年已涨超158%！李在镕上周宣布在韩国本土投资超2600万亿韩元》，每日经济新闻；

《三星Q2营业利润预计狂飙18倍》，21世纪经济报道；

《三星二季度营业利润预计同比暴涨18倍》，界面新闻；

《韩国财阀变天！三星李在镕被赶下"铁王座"》，帅真商业视界；

《韩国800万亿韩元押注半导体，三星和SK海力士宣布千万亿级投资计划》，界面新闻；

《股价飙涨13倍：韩国史诗级牛市，疯狂豪赌的普通人赚翻了？》，三联生活周刊；

《三星再传涨价！A股存储龙头股高位跳水》，第一财经；

《韩国第一财阀，为啥来中国"拜码头"？》，环球人物。