海闻社观察 俗话说，五穷六绝七翻身，进入7月，不少科技投资者懵了。“这还能翻身吗？两天跌了18%，刚把老登股割了换科技，科技你就这样伤害我？”今天，科技股暴跌，为未来走势蒙上了几分不确定性。

本次剧烈调整的导火索是Meta 正式推进内部Meta Compute云项目，计划对外出售闲置 AI 算力、开放自研大模型 API，直接切入公有云赛道，正面挑战亚马逊 AWS、微软 Azure、谷歌云三大传统云巨头，全球云计算正式进入四强竞争时代。

Meta 手握海量自研 AI 芯片与自建数据中心，长期大规模采购 GPU 搭建算力集群，过往算力仅服务自身社交、大模型研发。如今对外出租富余算力，采取裸金属算力批发 + 模型调用双模式，凭借芯片集采成本优势，有望压低市场算力租赁价格，抢占 AI 初创企业客户。消息落地后，Meta 美股盘中大涨超 10%，但全球 AI 硬件产业链却迎来集体抛售：隔夜费城半导体指数大跌超 6%，美光、西部数据等存储龙头跌幅超 10%，直接为 A 股科技股埋下调整伏笔。

市场核心担忧在于：Meta 出售闲置算力，意味着行业算力供给边际增加，此前 “算力永久紧缺” 的炒作逻辑松动；叠加市场预判头部科技企业后续或放缓 GPU、服务器资本开支，存储、光模块、服务器等硬件需求预期降温，资金集体从 AI 硬件赛道出逃。

进入 7 月，A 股科技赛道持续走弱，7 月 2 日调整达到阶段性极值，市场恐慌情绪集中释放。 大盘层面，创业板单日大跌 5.71%，沪指、深成指同步大幅下行，两市成交超 3.47 万亿，放量下跌印证场内筹码集中出逃；资金数据显示，半导体板块单日主力净流出超 210 亿元，通信、算力设备板块同步大额流出，整条 AI 硬件产业链全线沦陷。

个股端，前期热门高位标的批量重挫，存储龙头兆易创新放量封死跌停，单日成交额超 300 亿元，成为本次科技股调整的标志性个股。不少上半年涨幅翻倍的光模块、CPO、半导体设备龙头同步大跌，不少此前从高股息、消费等“老登股” 调仓涌入科技赛道的资金遭遇大幅回撤，短期陷入被动套牢局面。

Meta 开放闲置算力出售，本来不是什么大事，但市场解读较为消极，一是算力供给增加，稀缺性溢价消退，下游硬件厂商订单增长预期下调；二是超巨头自建算力对外变现，中小算力租赁商生存空间被挤压，整条 AI 硬件估值体系承压。叠加美债收益率高位震荡、美联储官员释放偏鹰表态，全球高估值成长股集体杀估值，北向资金同步减持 A 股科技龙头，形成内外共振下跌。

也有观点认为，本次调整属于半年末机构集中兑现，调仓抛压集中释放。

6 月 30 日公募、私募半年业绩考核收官，上半年重仓算力、半导体的机构普遍收获丰厚收益，短期抱团筹码堆积至极限。6 月末机构为美化净值被动加仓科技，7 月考核约束消失后，集中止盈离场，高位科技股迎来集中抛压，形成“多杀多” 踩踏行情。大量前期从低位蓝筹切换至科技赛道的短线资金，在集中抛售下无力承接，加剧股价波动。

本轮 AI 硬件行情自年初启动，多数龙头累计涨幅超 100%，兆易创新年内最高涨幅超 12 倍，滚动市盈率接近 200 倍，大幅高于行业均值，股价涨幅显著脱离业绩增速，估值泡沫化特征明显。7 月进入半年报预告密集披露窗口，市场炒作逻辑从远期预期转向真实盈利兑现，资金主动回避无稳定订单、业绩难兑现的高位题材股。兆易创新此前已发布风险提示公告，直言存储产品价格处于历史高位，涨价不可持续，进一步放大资金避险情绪。

此外，存储芯片具备强周期性，当前 NOR、DRAM 价格已阶段性见顶，海外大厂产能逐步释放，行业价格回落预期升温。兆易创新主营利基存储，并非市场炒作的高端 HBM 算力存储，存在严重预期差；叠加实控人持续减持计划，多重利空叠加下，资金率先抛售存储龙头，带动半导体板块全线走弱。

不过，尽管市场杀跌，主流机构核心观点依然不变：短期调整不改 AI 长期主线，仅为结构性分化。多数券商机构认为，本轮下跌是获利盘兑现 + 情绪催化 + 业绩窗口期三重因素带来的阶段性调整，并非 AI 产业逻辑终结。上半年涨幅翻倍、仅靠概念炒作、无海外 AI 实单支撑的下游硬件、题材小票仍有回调空间；算力供给增加将压缩低端算力租赁利润，中游服务器、存储短期承压。

全球大模型训练、AI 应用落地长期算力需求确定性不变，Meta 出租闲置算力仅为存量资源复用，新增算力资本开支仍将维持高位。市场将从 “不分赛道普涨” 转向业绩为王，两条主线具备长期配置价值：一是上游半导体设备、材料，国产替代逻辑刚性，估值相对低位，自主可控不受海外算力竞争冲击；二是具备自研模型、AI 服务变现能力的软件、应用企业，受益算力成本下行，利润率有望修复。

机构指出，Meta 仅主打高性价比 AI 专用算力，缺乏金融、政企所需的全栈云服务、合规体系，无法抢夺 AWS、Azure 核心企业客户，行业格局不会发生根本性颠覆；但算力分层定价时代到来，高端先进 GPU、HBM 需求依旧紧缺，相关芯片厂商长期价值不受影响。

Meta 入局 AI 云，重塑全球算力供给格局，短期搅动科技板块情绪，引发高位成长股估值回归，但并未改变人工智能长期产业向上的核心逻辑。7月初科技股剧烈调整，本质是上半年极致抱团行情的合理修复，也是市场从“炒预期”转向 “看业绩”的信号。

对投资者而言，当下无需全盘看空科技赛道，但必须彻底摒弃盲目追高题材的思路，剥离估值泡沫，聚焦有真实订单、国产替代壁垒、持续盈利兑现的细分龙头，在结构性分化行情中把握长期机会。