核心观点​

大类资产轮动展望：权益赛点2.0攻坚不易，波折难免，琢之磨之，玉汝于成。我们预计将保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力“四稳”。重视黄金，债券重点挖掘转债。总书记对常态化做好东西部协作作出指示；国务院就主体功能区战略进行专题学习；海外央行货币政策拐点或将至。我们预计后续将落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。

摘要

习近平对常态化做好东西部协作工作作出重要指示。习近平总书记强调，今年是“十五五”开局之年，也是开展常态化帮扶第一年。要总结运用闽宁协作等有益经验，进一步完善协作机制，优化协作方式，拓展协作领域，推动东西部产业互补、人员互动、技术互学、观念互通、作风互鉴，实现互利共赢、共同发展。

李强主持国务院第二十次专题学习。6月15日，国务院以“强化主体功能区战略实施，促进区域协调发展”为主题，进行第二十次专题学习。国务院总理李强在主持学习时强调，要立足各地资源禀赋和比较优势，统筹优化农业、生态、城镇等各类空间布局，进一步健全主体功能区制度，分区分类施策，促进形成主体功能明显、优势互补、高质量发展的国土空间开发保护新格局，为推动区域协调发展、优化重大生产力布局提供有力支撑。

美联储6月会议强化鹰派预期。美国联邦储备委员会6月18日结束为期两天的货币政策会议，联邦公开市场委员会（FOMC）以12-0的方式决定维持利率区间在3.50%-3.75%不变。

国内外政策导向分析

上周（6.15-6.19）海外政策聚焦于美联储6月会议维持利率区间在3.50%-3.75%不变但强化鹰派预期；日本央行6月16日在货币政策会议上通过决议，决定加息25个基点，政策利率由此达到31年来最高水平。

上周（6.15-6.19）国内政策主要聚焦于习近平总书记对常态化做好东西部协作工作作出重要指示；国务院组织第二十次专题学习；货币财政方面，中国人民银行行长潘功胜出席2026陆家嘴论坛宣布即将出台的六项政策措施；银行间市场数据报告库在上海正式开业；香港交易所拟于2026年8月3日推出中国国债期货；资本市场方面，吴清主席出席2026陆家嘴论坛；沪深交易所旋即发布主动ETF指引；产业方面，多部门组织开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动；郑栅洁主任主持召开民营企业座谈会；四部门印发通知支持海洋经济发展促进就业创业；商务部等发布《关于加快“人工智能+消费”发展的实施意见》；其他金融方面，社保基金首单期货账户落地；金管总局发布《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》&《关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见》；六大行落地重要试点交易；地产方面，住建部印发通知全面建立房屋建筑统一代码制度。

1、权益：A股方面，受美伊和平协议即将签署影响，上周A股各大指数有所反弹，其中创业板涨超过11%，深证综指和中证500涨超过5%，上周南向资金净流出达到38.26亿元。政策影响：6月16日统计局数据显示5月社零单月增速转负；资本市场主动拥抱新一轮科技革命和产业变革。

2、固收：上周央行整体投放流动性。公开市场操作方面，上周整体净投放资金5738亿元（含国库现金）。央行此前多重工具释放流动性后资金压力持续缓解，6月以来DR007持续走高，6月16日一度突破1.48%。政策影响：央行在陆家嘴论坛宣布出台六项新政；港交所将推出五年期国债期货。

3、大宗商品：上周有色金属有所上升；原油上周有所回落；上周贵金属小幅回落；上周黑色金属小幅回落；上周猪肉价格小幅反弹。政策影响：五部门开展2026年新能源汽车下乡活动；重点行业节能降碳改造攻坚三年行动开始；黄金已成为全球最大的官方储备资产；《钢铁流通行业反内卷行动倡议》出炉；两部委召开强化生猪产能综合调控座谈会。

4、外汇：地缘冲突反复下美元指数小幅反弹。截止6月19日，美元指数收于100.75，周环比上行0.95%。人民币升值趋势有所放缓，截至6月19日报6.78，周度贬值0.27%。政策影响：临港新片区离岸金融改革试点扩围；六大行落地重要试点交易；俄罗斯央行再度降息；美伊瑞士谈判达成初步协议。

大类资产轮动展望：权益赛点2.0攻坚不易，波折难免，琢之磨之，玉汝于成。我们预计将保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力“四稳”。重视黄金，债券重点挖掘转债。总书记对常态化做好东西部协作作出指示；国务院就主体功能区战略进行专题学习；海外央行货币政策拐点或将至。我们预计后续将落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。

风险提示：全球地缘升级风险；中美缓和不及预期；海外流动性宽松不及预期。

注：本文内容来自天风证券2026-06-24发布的《政策与大类资产配置周观察—美联储年内加息或言之尚早》，报告分析师：吴开达SAC编号S1110524030001、叶慧超SAC编号S1110525030001