上周五收盘前，我犹豫了。

当时海光信息冲到前高附近，手放在买入键上，硬是没按下去。这种感觉，懂的都懂：踏空比套牢还难受。

于是我翻阅了一晚上研报，就想搞清楚一个问题——CPU这玩意儿，怎么突然就成了香饽饽？GPU不是AI时代的绝对主角吗？剧本什么时候悄悄改写了？

今天这篇，就当给自己补个课，也给自己一个交代。

一、从“数据搬运工”到“总指挥”

过去几年，AI圈子里GPU是绝对的主角。训练大模型，矩阵乘法、卷积运算，GPU那叫一个得心应手。CPU呢？AMD的苏姿丰说了句大实话——在AI训练阶段，CPU更多扮演“数据搬运工”的角色。

这里敲个黑板，给大家普及下算力的核心载体，主要分为：CPU、GPU、FPGA与ASIC四大类芯片，其中，CPU侧重于任务编排与逻辑控制，GPU提供大规模并行算力，FPGA应对低延迟实时任务，ASIC则追求特定场景的能效优化。

图1：当前，CPU、GPU、FPGA与ASIC四大类芯片构成了算力的主要载体

来源：新华网、果壳硬科技、天风证券，截至：2026.6.28

但智能体（Agent）时代来了。

啥是智能体？不是你问一句它答一句的聊天机器人，而是能自己理解意图、分解任务、调用工具、执行代码、评估结果的AI。这个链条上，绝大多数是逻辑判断和流程控制——这恰恰是CPU最擅长的领域。

据英特尔披露，数据中心内CPU与GPU的配比已从历史的约1:8调整至接近 1:4水平，预计未来算力结构有望进一步向均衡化方向演进。翻译成人话：GPU负责“大力出奇迹”，CPU负责“运筹帷幄”。以前是GPU唱独角戏，现在要演双主角了。

图2：2026-2030年全球CPU市场规模预测趋势图

来源：中商产业研究院、天风证券，截至：2026.6.28

根据中商产业研究院预测，2026年全球CPU市场规模预计将达1255.8亿美元。在增长节奏上：初期阶段，AI服务器的集中建设将直接带动CPU搭载量提升。

这叫什么？估值重塑。

二、涨价、缺货、CEO亲自打电话催单

需求上来了，供应跟不跟得上？

供应链的消息说，今年3月起，英特尔、AMD陆续上调全系列服务器CPU价格，整体涨幅10%到15%，部分高端AI服务器CPU现货溢价更大。消费级CPU也涨了5%到10%。

图3：全球服务器CPU市场正形成英特尔份额领先、AMD加速追赶、英伟达差异化竞争的多元格局

来源：腾讯科技、天风证券，截至：2026.6.28

更夸张的是交货周期。以前等一到两周，现在要八到十二周，某些紧缺型号甚至要等半年。

英特尔CEO在Computex上爆料：“过去几周，有多位企业CEO亲自给我打电话，希望获得更多CPU供应。”

KeyBanc的数据显示，英特尔和AMD2026年服务器CPU产能已基本售罄。

这不是炒作，这是实实在在的供需错配。

三、国产替代：窗口期来了

国际巨头产能紧张、涨价缺货，国产CPU厂商拿到了一个难得的“替代窗口”。

国内的市场格局是什么样的？目前Intel和AMD合计占了国内服务器CPU市场80%以上。但国产CPU的市占率正在往上走——从2020年不足5%，预计到2025年能到15%左右。

海光信息走的是x86路线，一季度营收40.34亿，同比增长68%。华为鲲鹏基于ARM架构，加上鸿蒙、欧拉的系统生态，走的是一整套打法。龙芯中科走的是自主指令集路线，最近刚启动了我国首个自主指令集开源社区。

三条技术路线，各有各的玩法。

政策端也没闲着。2027年底央企信创替代是硬指标，再加上大基金三期3440亿的弹药-——这不是选择题，是必答题。

从行情上看，有几点值得大家多留意。

第一，CPU这轮行情有基本面支撑。不是纯炒概念，是真的需求结构变了、供需紧张了、涨价了。

第二，但别指望天天涨。板块轮动是常态，追高有风险。

第三，国产替代是长逻辑，不是一锤子买卖。替代需要时间，生态建设需要积累，中间会有波折，可以多关注产业链逻辑。

图4：CPU产业链可分为上游支撑（EDA/IP核、半导体设备与材料）、中游价值核心（设计—制造—封测）和下游应用场景三大环节

来源：新华网、中商产业研究院，截至：2026.6.28

CPU这次确实站到了舞台中央。但舞台中央的聚光灯，照得亮机会，也照得见风险。

看清楚了再下场。

风险提示：以上所有内容都不构成投资建议。市场有风险，入市需谨慎。我在这敲键盘讲逻辑，你掏真金白银去操作，那是两码事。

FRM， 一个专注宏观周期与资产配置的财经观察者。不吹牛，不煽情，只讲逻辑，看趋势。关注我，一起穿越周期，抓住真正的机会。

大汉天生，风控长青!

驰骋2026，骐骥在野。