6月29日，可控核聚变方向在A股盘中表现活跃，百利电气、联创光电、中核科技、中国核建等涨停。与此前偏主题化的行情相比，本轮交易更像是围绕工程验证阶段的资本开支预期展开：超导磁体、低温系统、电源系统、真空与阀门、工程建设，正在成为资金重新评估产业链价值量的几个入口。

从产业链看，可控核聚变的资本开支首先落在三类环节。其一是超导材料与磁体系统，磁体负责约束高温等离子体，是托卡马克装置的核心系统之一。其二是关键设备，包括低温、电源、真空室、阀门、加热与控制系统。其三是工程建设，涉及特种厂房、主机安装、总装协同、联调联试等复杂工程管理。

A股公司需要分层看。百利电气通过英纳超导涉及铋系高温超导线材、超导磁体等产品，但2024年超导产品营业收入约27万元，当前业务体量仍偏小。联创光电的关注点在联创超导及高温超导磁体系统。中核科技更靠近核级阀门，公司公开表示正进行聚变堆相关技术积累，并对接核聚变阀门设备需求单位。中国核建则主要体现为核工程建设与聚变装置改造工程经验。

政策端也在提供长期预期。《原子能法》相关公开解读提到，法律规定国家鼓励和支持受控热核聚变科学研究和技术开发；近期新型能源体系规划相关报道也提到强化可控核聚变、高温超导输电等理论研究和技术创新。产业端看，BEST项目、CRAFT设施和环流装置改造构成了后续设备订单释放的观察窗口。

风险在于，工程验证不等于商业化兑现。对上市公司而言，最终仍要回到是否有明确订单、供货资格、收入确认、毛利率改善和持续采购。核聚变方向值得跟踪，但强关联与弱关联必须区分，不能把所有“核”“超导”“工程”公司都简单放进同一个弹性框里。

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