6月26日，富国基金一纸高管变更公告，让这家管理资产已突破2万亿元的“老十家”公募站到聚光灯下。

原董事长裴长江因到龄退休离任，申万宏源证券执委会成员王苏龙接任董事长。与此同时，公司总经理陈戈同步担任副董事长、党委书记。放在公募基金行业从规模扩张转向高质量发展的大背景下，这次换帅透露出的信号，远不止“谁上谁下”这么简单。为什么是王苏龙？这对富国意味着什么？

裴长江这七年

不仅做大了规模，更做厚了家底

评价裴长江在富国的七年，不能只看数字，更要看这些数字是怎么来的。

2019年裴长江接任董事长时，富国公募规模约2589亿元，行业排名第17位。到2026年一季度，这个数字变成了1.38万亿元，排名跃升至第5位。七年，规模增长超4倍，排名提升12个位次。

但比规模更重要的是结构。

这七年，富国在巩固主动权益传统优势的同时，完成了两件对后续竞争至关重要的事：一是债券基金和货币基金合计占比超过62%，构筑了足够厚的“安全垫”，让公司在权益市场波动时有稳定的管理费收入支撑；二是在被动投资大浪潮中抢到了座位——ETF规模接近2200亿元，拥有88只产品，在行业指数化浪潮中没有掉队。

长期业绩更是富国最硬的底牌。全市场81只“十倍基”中富国占6席，成立满10年年化回报超10%的主动权益基金达19只——这些数字说明，这家公司的投研能力经得起时间检验，不是靠押注赛道、赌风口博短期排名。

裴长江曾说，一流资管公司要“有格局、有担当、有影响力、有引领力”。七年实践下来，富国确实从一家“还不错的老牌公司”，蜕变成了行业公认的头部玩家。

裴长江的离任，不是“功成身退”的套话，而是在行业格局剧变前夕，为继任者留下了一家结构健康、家底厚实、处在历史最好位置的富国基金。

王苏龙接棒，财富管理基因注入富国

很多人会问：为什么接任者是王苏龙？

看履历，王苏龙是典型的“申万系”干部，从营业部总经理一步步做到执委会成员，20多年几乎全部扎根券商体系。但他真正的“标签”不是出身，而是专业方向——财富管理。

他曾精准点出行业三大痛点：产品同质化、客户服务精细化不足、专业人才短缺。他的破局思路也很清晰：重构盈利模式，从佣金转向投顾服务收费；深化客户分层服务；加速数字化转型。

选一个财富管理背景的人来掌舵基金公司，这在几年前可能不是最优解，但现在恰恰踩在了行业演进的命门上。

公募基金行业正在经历从“卖产品”到“经营客户”的深刻转型。过去比拼的是谁业绩更猛、谁渠道铺得更广；现在和未来比拼的，是谁能把合适的产品卖给合适的人，谁能在波动中留住客户，谁能用投顾服务创造真正的长期价值。

王苏龙的财富管理基因，恰好契合了这个大方向。他的到来，很可能意味着富国基金将在客户服务、渠道协同、投顾能力建设上加大投入——这恰恰是万亿规模之后，一家头部公募必须补上的短板。

与此同时，陈戈继续留任并兼任副董事长、党委书记，保证了投研这个核心发动机的稳定。一个管战略与资源，一个管投研与经营——“王苏龙+陈戈”的组合，是典型的攻守兼备型配置。

1.38万亿的规模结构

固收是底，ETF是矛

如果说人事调整是台面上的故事，那么富国基金1.38万亿元的规模结构，就是这台面背后的纹理。

截至2026年一季度末，富国基金旗下公募产品共计441只，公募资产管理规模达13417亿元，再创历史新高。其中，剔除货币基金与短期理财债券基金的资产净值达8666亿元，在公募基金公司中排名第五位。

从产品结构来看，富国基金的发展相对均衡。股票型基金和混合型基金合计4175.27亿元，债券型基金4152.29亿元，货币型基金达4750亿元。ETF规模也接近2200亿元。货币加债券品类合计占比超过62%，构成了公司最稳固的业务基本盘；权益与量化指数业务则为公司提供了充足的成长弹性。

尤其值得一提的是ETF业务。在被动投资崛起的浪潮中，富国基金已经在这个赛道上占据了有利位置——目前拥有88只ETF产品，规模合计2234.64亿元。此外，公司还在FOF、REITs等新兴品种上积极布局。

长期业绩方面，富国基金展现出“长跑”的能力。截至2026年5月末，全市场81只“十倍基”中富国占据6席；成立满10年、年化回报超10%的主动权益基金达19只，数量位居行业前列。成立满5年且年化收益率超10%的主动权益基金，富国同样以48只的数量位居行业第一。

投研团队方面，富国基金拥有108名基金经理，远超行业平均的25.05人。基金经理平均从业年限6.93年，也明显高于行业平均的5.07年。值得关注的是，每位基金经理平均管理123.49亿元的资产规模，是行业平均水平（51.28亿元）的2.4倍。

均衡股权下的“轮值”逻辑

富国基金的董事长更迭，还有一个不可忽视的制度背景——股权结构。

成立于1999年，是国内首批设立的十家公募基金管理公司之一。目前拥有四家股东：国泰海通证券、申万宏源证券、加拿大蒙特利尔银行各持股27.775%，山东省金融资产管理股份有限公司持股16.675%。股权结构高度均衡，没有单一大股东。

在这种均衡格局下，董事长人选被视为主要股东方参与公司治理的一部分。

从历史来看，富国基金历任四位董事长，前两位来自申银万国证券，后两位来自海通证券。此次王苏龙接任，只是这一轮值治理机制的又一次常规运转。对于一家管理资产规模超过2万亿元的巨型机构而言，这种制度的确定性本身就是一种稀缺价值。

均衡的股权结构既保障了公司治理的独立性，也为战略的长期稳定推进提供了支撑。没有单一大股东的“一言堂”，也避免了股东之间的掣肘——这种微妙的平衡，让富国基金在二十多年的发展中保持了相对稳定的战略方向。

在基金行业，大多数公司都在追求规模的扩张，但很少有人认真思考一个问题：当规模达到一定量级之后，什么样的组织能力才能真正支撑它继续生长？

富国给出的答案是——治理的均衡性与管理的连续性。七年来，这家公司经历了董事长的更替、股东的合并重组、行业周期的剧烈波动，但它的战略方向几乎没有发生大的摇摆。这种“制度大于个人”的组织韧性，在今天的公募行业里，其实比规模数字本身更值得被看见。

富国的新班子给出的初步答案是：王苏龙管战略方向和渠道协同，陈戈守投研底盘和经营稳定性。一个向外拓展，一个向内深耕。

接下来的悬念只有一个：王苏龙和陈戈这对新搭档，能把富国这艘万亿巨轮，驶向多远的水域？