这个公司我真是闭眼持有,完全不担心那种

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这是价值事务所的第1003篇原创文章”前几天药明生物进行了投资者开放日线上活动,同投资者就公司近期的业务和发展


“这是价值事务所的第1003原创文章”

前几天药明生物进行了投资者开放日线上活动,同投资者就公司近期的业务和发展情况进行了全方位交流。不得不说,在一众国内企业中,似药明这样重视投资者关系维护、时不时召开投资者交流会、频频与资本市场进行沟通的,真真是少数。国内所有企业在这方面,都应该向药明学习,如果大家都能像药明这样,可能史诗级暴跌都会少一些。

一个典型的例子就是,这次香港大熊市,很多优质企业动辄80%、90%的跌幅,药明生物顶着UVL,表现和大环境相比,还是算能打的了,下图为恒生医疗保健指数拉垮的走势。

我们很多同学因为自己持有什么,就喜欢盯着自己持有的东西看,看到他天天跌或者天天涨就觉得他有问题、好得不得了。但其实很多时候,不是资产有问题,是大环境不好,喝凉水都塞牙;也不是资产太好,是大环境太好,猪都能飞。

市场并不总是有效的,市场毕竟是所有人的集合,而人并非是完美无瑕的,而是带有贪婪与恐惧等情绪,希望大家能深刻认识到这一点,所长也是在市场经历了好几轮牛熊之后,才深刻领悟到这个道理。

那么话说回来,相比指数的情况,药明生物由于有硬核的业绩、逻辑支撑,其实走势已经算稳的了。

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价值事务所

药明近期成绩汇报

尽管在今年一季度,药明生物遭受了UVL、上海封控等黑天鹅,但整体业务表现依然十分强劲截至2022年4月30日,共新增47个综合项目(有两个都是上亿美元的合同),其中65%新项目来源于欧美市场(为啥要单独强调这一点,不就是因为很多同学怕UVL对公司业绩造成不利影响么,但显然他的客户并没有这样的担心),还比啥事没有的去年同期表现更好。

公司的赢得分子战略在今年前四个月为其赢来了三个项目(就是从别人那里抢项目,不是从自己的管线中漏下来的),并且还有10余个临床三期以及商业化项目在谈(这10余个项目很可能又能从别人那抢过来)。

前不久所长看了一份大分子CDMO专家纪要,大致意思就是:生物类药物,客户从三期开始一般就不转移了,因为转移需要重新做三期实验,太花钱了,这块和化学药不一样。要转移的话,一般客户从二期就要开始考虑。

所以,直接空降临床三期项目,在大分子CDMO中是很少见的,药明却可以做到

而这十多个在谈项目里,据公司说法,全部都属于跨国大药企,其中一个来自欧洲的大药企一家公司就有5个项目

正是因为赢得分子战略的成功实施,前几次会议交流,公司给的商业化项目指引都是,2025年21-26个,现在却改成了26-31个

所长在不同CXO企业的研究分析中反复强调了无数次,CDMO是项目进度越往后,收入越高的(因为需要的量越大),所以,如果一家CXO管线中攒了一大堆分子(尤其源头进行一大堆锁定),我们就可以很惊喜地发现,公司越往后,收入增速越快。

最典型的一个例子就是他兄弟药明康德,复合增速越来越快。

今年药明生物首次收到了药品上市销售的分成300万美金(有些企业的合同药明是有药物上市后的销售分成的),按照公司的说法是,今年销售分成预计会达到1000万美金,而526个管线项目里,有一半都是可分成项目

截至2021年四月底,公司的在手未完成订单高达173亿美金,而去年2021年底,公司的在手未完成订单也就136亿美元。这意味着,今年前四个月,公司加班加点赶了四个月工,未完成订单还增加了37亿美元(约合人民币240亿),要知道,公司去年全年的营收才98亿人民币,今年前四个月,新攒的订单比去年一年的营收都还要多了。

不知道看到这样的数据大家是什么感受,反正所长是被震惊到了,难怪公司敢不停搞汇报,背后确实是有底气。

由于药明生物脱胎于药明康德,2018年才独立出来,之前是并没有什么对外投资的,但独立后,自2019年起,药明生物也开始向兄弟康德学习,加快投资步伐,其主要投资分两类,一类是产业链的上游企业,另一类便是生物药初创公司。

对博格隆、多宁生物、英诺维尔、森松国际等供应链企业的投资,基本可以认为是药明在对供应链可能的卡脖子情况提前布局。

至于下游药企,所长说过很多次了,CXO投药企和普通散户、资本对比,是降维打击,毕竟,他多一个退出渠道(以股东身份锁定被投企业服务订单),也对相应企业技术、团队、药品数据门清。

所长很期待看到药明生物更多的对外投资,毕竟,从漂亮国之前CXO发展的情况来看,进行产业投资(不乱投)的CXO普遍比不投的发展得更好、更快。

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价值事务所

最后

按照公司的在手订单和管线情况,公司给出了未来五年40%-45%的复合增长速度指引,试问,哪个公司敢这样保证?而公司这样说道:“考虑到我们未来的增速,目前市场份额是全球第二,未来有可能做到全球第一。”

至于UVL,一方面,在大分子专家纪要中,专家的意思是:业内不觉得是很大的事情,没有太大的影响,核实完了就行了。因为商业化上报fda还是比较透明的,没有啥无法核实的,和芯片还是不一样。

另一方面,药明自己表示:“美国某杂志评论到‘UVL对于美国商务部来说相当于开了一个停车的罚单’。我们觉得美国方面认为UVL是小事,但是我们的市值有些过分恐慌。因为上海疫情,现在希望上海无锡两个公司分开做现场检查,先做无锡,再做上海,争取8、9月份有至少一个公司从UVL中拿掉,最晚在年底,UVL对业务影响很小。除了反应器支架和特殊的过滤器,其他的所有材料仍然可以采购到。跟跨国公司和 biotech 交流,对方认为 UVL对跟我们合作没有影响。”

最后插一句:明天就是2号了,也是价值事务所约定每个月跟老铁们收点稿费的日子。

最近市场非常热闹,连快被看空了一年的医药医疗都悄悄回来了不少,只要行业、公司有价值,价格就一定会回来的,这是真理!这也是所长坚持研究、坚持给大家打气的原因,悲观的日子总会过去,这不,春暖花开马上就要来了。

所以明晚希望你来捧个场,给我们加个油打个气。你的支持,会鼓励我们做得更好。

老规矩,无以为报,所以明天还是有特别放送,具体明天见哦。

伟大的事业,都是在下半年完成的,下半年正式来临,好事要来咯!

药明生物过往文章合集:药明生物 

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