海闻社观察 电感赛道的高景气度还在延续，一场耗时近两年的跨国专利战，先迎来了一个阶段性结果。

6月26日晚间，顺络电子发布公告，公司于当日收到上海知识产权法院送达的民事判决书，株式会社村田制作所提起的两起发明专利权纠纷案一审全部胜诉。法院判决驳回原告全部诉讼请求，两案案件受理费各24558.66元，均由村田制作所自行承担。

判决认定，无法认定顺络电子存在专利侵权行为。但这份判决尚未生效，村田拥有三十日的上诉窗口期。

作为反击，顺络电子已另行提起因恶意提起知识产权诉讼损害责任纠纷的民事诉讼，目前已获法院立案。从被告到反诉原告，顺络电子这步棋走得并不突然。

图源：公司公告

两年拉锯

这场专利战的烈度，远超普通的知识产权纠纷。

2024年8月，全球被动元器件巨头村田制作所发起首轮攻势，一次性向上海知识产权法院提交五起侵害发明专利权诉讼，案号为（2024）沪73知民初133号至137号。村田要求顺络电子停止制造、销售被控产品，销毁库存半成品与宣传资料，连带赔偿维权合理开支合计250万元。

顺络电子否认全部侵权主张，同步向国家知识产权局针对涉案五项专利发起无效宣告请求。2025年，五起案件陆续撤诉，两案分别于3月、9月撤诉，11月6日剩余三案亦撤回起诉。

首轮攻势瓦解后，村田并未收手。2025年3月和11月，村田再度发起诉讼，分别提起两件和三件新的侵权诉讼。此次一审胜诉的两案，（2025）沪73知民初36号、（2025）沪73知民初37号，正是村田第二轮攻势的一部分。

与此同时，顺络电子在专利无效宣告战场上同样收获颇丰。2026年2月27日，国家知识产权局对村田一件名为“层叠型电感器部件以及层叠型电感器部件的制造方法”的专利作出全部无效决定。3月19日，另一件名为“电子部件”的专利也因不具备创造性被宣告全部无效。

七件核心专利，三件已被宣告无效。诉讼与无效宣告双线推进，顺络电子的防守反击策略正在奏效。

专利战的胜利固然提气，但资本市场最关心的，始终是业绩。

2025年，顺络电子实现营业总收入67.45亿元，同比增长14.39%；归母净利润10.21亿元，同比增长22.71%，销售收入和利润再创历史新高。研发投入6.19亿元，同比增长22.73%，截至2025年末拥有有效专利992项。

分业务看，公司在手机通讯、消费电子等传统市场表现平稳，在数据中心及AI+应用、汽车电子等新兴战略市场实现持续强劲增长。片式电子元件收入66.97亿元，同比增长14.45%，占营业收入的99.28%。经营活动现金流净额16.99亿元，同比增长18.71%。

然而，进入2026年，情况出现了微妙变化。

一季度，公司实现营业收入16.85亿元，同比增长15.34%，环比微降1.66%。但归母净利润仅1.78亿元，同比下降23.71%，环比下降29.39%。毛利率32.53%，同比下降4.03个百分点，环比下降3.80个百分点。

增收不增利，核心原因是成本端的压力，2025年下半年起上游金属原材料价格持续走高，推高了整体经营成本。好消息是，公司已开始推动价格传导工作并取得初步成效。中邮证券预计公司2026/2027/2028年营收分别为84/103/123亿元，归母净利润分别为13/17/21亿元。

高景气暗礁

电感行业正处于前所未有的高景气周期，AI算力基础设施建设拉动了对高性能电感的庞大需求。顺络电子已围绕数据中心进行了充分布局，实现GPU、CPU、ASIC等芯片端供电相关模组类客户的全部覆盖。各类工艺下的TLVR电感产品相较于非TLVR类型的AI电感，性能和单价均显著提升。

但截至2026年第一季度，数据中心业务营收占公司整体营收比重尚不足5%。新业务的体量还撑不起大盘。

不过，更大的挑战来自外部。

首先，专利战的阴云尚未完全散去。此次一审判决尚未生效，村田仍可选择上诉。即便最终胜诉，长达两年的诉讼拉锯已经消耗了大量管理精力。而村田在全球电感市场仍是不可撼动的霸主，这场专利战恐怕只是双方长期博弈的一个章节。

其次，成本端的压力仍在。金属原材料价格走势难以预测，若价格维持高位，公司毛利率的修复将面临持续压力。

电感赛道的高景气吸引了更多玩家涌入，价格竞争可能加剧。公司在手机通讯、消费电子等传统市场的表现虽然平稳，但这些市场的增速已趋于放缓。

诚然，顺络电子在与村田的这场专利战中，打出了一套漂亮的组合拳。

但这场胜利的意义，更多在于证明了自己的产品拥有自主、完整的知识产权，不存在侵权。至于能否将专利战的胜利转化为市场份额的提升、能否在AI数据中心等新兴领域打开更大的增长空间、能否有效对冲原材料成本上涨的压力，这些才是决定顺络电子未来走向的真正变量。打赢村田，只是开始。高景气赛道上的玩家，从来不会只有赢家。