海闻社观察 摘帽的红利还没捂热，一盆冷水就浇了下来。

6月26日晚间，佳沃食品发布公告，公司收到佳沃品鲜（北京）企业管理有限公司通知，其智利子公司Food Investment SpA于智利时间2026年6月24日收到智利圣地亚哥上诉法院判决书，此前于2025年8月1日取得的国际商事仲裁裁决被整体撤销。

此时，距离公司2026年5月13日正式撤销退市风险警示、股票简称由*ST佳沃变更为佳沃食品，才刚刚过去一个多月。

才出ICU，又进手术室。这家靠1元甩卖三文鱼资产才勉强保住上市资格的公司，如今再次站到了命运的十字路口。

图源：公司公告

赔偿梦碎

这起仲裁的来龙去脉并不复杂。

2025年8月1日，佳沃食品的智利子公司Food Investment SpA作为申请人，针对Asesorías e Inversiones Benjamín S.A.等六家Australis Seafood S.A前股东主体，在智利圣地亚哥仲裁调解中心发起国际商事仲裁，并拿到了仲裁裁决书。据彼时披露，仲裁庭裁定相关责任方应向原智利子公司承担近3亿美元的赔偿责任。

对于一家净资产刚刚转正、账上货币资金不足1亿元的公司来说，近3亿美元的赔偿意味着什么，不言而喻。

然而，六名被申请人随即向智利圣地亚哥上诉法院提起诉讼，申请撤销仲裁裁决。上诉法院于智利时间2026年6月24日作出终审判决，认定仲裁庭出具的裁决存在程序性瑕疵，裁决内容超出申请人主张范围，构成超裁，最终裁定完全撤销原国际商事仲裁裁决，诉讼费用由各方自行承担。

所谓超裁，仲裁庭的裁决与申请人的仲裁主张之间未满足法律意义上的一一对应关系。一个程序上的瑕疵，让近3亿美元的赔偿化为泡影。

Food Investment SpA的智利律师团队表示，本次法院撤销裁定仅针对原仲裁程序瑕疵，并未对商事仲裁涉及的实体争议作出认定与评判，纠纷将退回智利圣地亚哥仲裁调解中心重新开展仲裁审理。Food公司计划尽快重启相关仲裁程序。

但跨境仲裁的周期之长、结果之不确定，所有人都心知肚明。

更令人玩味的是，根据公司与品鲜北京签署的股权转让协议及补充协议约定，若Food公司后续在仲裁案件中取得相关赔偿，将触发无偿让渡机制。也就是说，即便未来重新仲裁获胜，赔偿款大概率也不属于上市公司，佳沃食品在这场跨境司法博弈中，似乎处于一个赢了官司也拿不到钱的尴尬位置。

愿望落空

要理解这次仲裁撤销对佳沃食品的打击有多大，得先弄清楚这家公司是怎么走到今天的。

佳沃食品前身为万福生科，2016年至2017年被联想控股旗下佳沃集团入主重组后转型农业食品领域。2019年，公司跨界收购智利三文鱼企业Australis，布局三文鱼全产业链。

这笔收购，成了佳沃食品此后六年噩梦的起点。

受全球通胀、饲料涨价、三文鱼价格低迷及前股东违规超产等影响，公司2019年至2025年连续六年归母净利润为负，累计亏损超40亿元。2024年末，公司归母净资产为-4.43亿元，叠加此前连续三年扣非净利润为负，2025年3月被实施退市风险警示，证券简称变更为*ST佳沃。

为了保壳，2025年6月，佳沃食品以1元对价向佳沃品鲜出售所持有的佳沃臻诚100%股权，后者正是公司旗下三文鱼业务的核心运营主体。

交易完成后，公司资产负债率从104.92%降至12.56%，净资产成功转正。2025年年报显示，公司实现营业收入16.57亿元，同比下降51.51%；归母净利润-4.27亿元，同比减亏53.78%；归属于上市公司股东的净资产为2.75亿元。

剥离三文鱼业务后，公司主营业务收缩，主要聚焦旗下青岛国星公司的狭鳕鱼、北极甜虾等水产加工及销售业务。2026年一季度，公司营业收入1.94亿元，同比下降71.32%；归母净利润-783.83万元，同比减亏95.67%。青岛国星本期实现销售收入1.94亿元，同比增长12.13%。

佳沃食品刚刚摘帽，市场对它的期待无非是两个，一是主业能否稳住并找到新的增长点；二是这笔近3亿美元的仲裁赔偿能否落袋为安。

如今，第二个期待基本落空。虽然公司公告称，鉴于国际商事仲裁流程复杂、审理周期较长，案件最终结果及对公司的实际影响存在不确定性，目前暂无法准确预估对公司本期及期后利润的影响。但一个不争的事实是，原本几乎可以预期的近3亿美元赔偿，现在变成了一个遥遥无期的未知数。

截至2026年一季度末，公司货币资金为9984万元，负债率25.01%。虽然资产负债结构比剥离前健康得多，但盈利能力依然孱弱，一季度毛利率仅4.95%，净利率为-6.49%。

1元剥离了三文鱼，剥离不掉的是历史的包袱。近3亿美元的仲裁赔偿梦碎了，碎掉的不只是一笔钱，还有投资者对困境反转故事的期待。

既然最大的变量已经归于虚无，佳沃食品还能讲什么故事？靠青岛国星那点狭鳕鱼和北极甜虾的加工利润，撑得起一个上市公司的未来吗？至少现在看来，没有人能给出一个令人信服的答案。