大摩、桥水纷纷加仓中概股,是时候跑步入场了?

原创1 个月前11.8k
机构纷纷唱多

今天,港股互联网板块涨势喜人。截止收盘,阿里巴巴、京东港股涨超7%,网易、哔哩哔哩涨超6%,腾讯、百度涨超5%。宝尊电商、蔚来、理想汽车、百盛中国等回港中概股也纷纷大涨。

更令人欣喜的是,许多中概股正在被各大机构疯狂加仓。

今年一季度,桥水、大摩、景林、富达国际等机构均有买入中概股的动作。

最新公布的13F文件显示,今年一季度,高瓴旗下基金HHLR加仓了京东、满帮、唯品会、富途等中概股,其前十大重仓股中包含百济神州、京东、传奇生物、唯品会、爱奇艺等公司。

全球最大对冲基金桥水也在一季度增持了阿里巴巴、拼多多、哔哩哔哩、微博、百度、爱奇艺、携程等多家中国互联网公司。同时,桥水清仓了特斯拉、美国银行、花旗、瑞银等股票。

近日,摩根大通上调了许多中国互联网巨头的评级和目标价。其中,腾讯、美团、阿里巴巴、网易等公司评级由“减持”上调至“增持”,京东、百度、哔哩哔哩、贝壳评级由“减持”上调至“中性”,目标价也相应的被调高。

大摩对中概股的看好并不是嘴上说说,更体现在了行动上。今年3月,摩根大通的旗舰中国基金以12.54倍的幅度大举加仓京东,加仓后,京东成为其第四大重仓股,持仓市值为2.12亿美元。这只基金的前十大重仓股中,还包括腾讯、美团、招商银行、中国平安、网易、药明生物等中国企业。

大私募景林一季度大举增持网易、京东、贝壳。网易持股从83万股升至360万股,持有市值超3.2亿美元,京东和贝壳增持后持有市值均超2.5亿美元。此外,景林还加仓了富途、BOSS直聘等公司,又豪掷上亿美元买入中国海外互联网ETF。同时大幅减持谷歌、微软、Meta、SEA等美股科技股,并清仓了小鹏汽车、理想汽车、唯品会。

富达国际旗下的中国消费动力基金,在今年3月大手笔买入美团、京东,这两家公司分别获得增持20.27%、10.22%的股份,增持后持仓市值分别达1.8、1.39亿美元。同时还增持了其前两大重仓股腾讯和阿里巴巴,可见其对这些互联网公司的偏爱。

从一季度动态来看,京东、拼多多、美团、网易等中国互联网公司成了许多机构加仓的对象,他们用真金白银进行押注,表示出对这些公司的看好。

今年以来,港股和中概股整体表现疲软,尤其在3月中旬,港股互联网恐慌式下跌后砸出黄金坑,随后又迅速反弹,这个时期估计很多机构进行了加仓操作。

其实,在2021年四季度,京东、拼多多等中概股公司就已经出现在桥水、淡马锡等机构的买入名单上,只不过现在机构买入的中概股数量更多了,那么属于中概股的春天来了吗?

01

估值很具吸引力

在经历一年多的漫长下跌后,目前很多中概股公司估值和股价都到了相对低位。以互联网公司为例,目前中国互联网50指数的市盈率TTM为37倍,离48倍的均值还很远,处于历史较低水平。与海外互联网公司相比,已具备很大的估值吸引力。

中国互联网50历史PE/PB,来源于wind

近一年多以来,阿里巴巴、腾讯、京东等高市值互联网公司股价也遭受重挫。其中,阿里巴巴美股自高位累计下跌超70%,腾讯和京东均累计跌超40%。目前阿里巴巴、百度、网易美股的市盈率均在23-27倍之间,腾讯市盈率仅为12倍,估值处在很便宜的区间了。

中概股此前的大幅下跌既有估值的因素,也有基本面的原因。2021年2月股价大跌前,在美国大肆放水等刺激下,很多互联网公司估值和股价都涨到了历史高位,这波下跌有杀估值去泡沫的意味。

后来在反垄断等政策影响下,许多互联网巨头开始收缩战线,公司的基本面也受到了影响,股价继续下跌。再加上双减对在线教育的打击,K12教培机构的业务空间被限制,许多美股上市教育机构逻辑崩坏,教育股从此一蹶不振。

外部环境同样存在很多对中概股不利的因素。比如中美博弈,以及部分中概股被SEC列入“预摘牌名单”等风险,让中概股一度跌跌不休。在美国上市的中国公司要接受中美双方监管机构的监管,当出现监管规则不统一的情况时,相关公司就会遇到问题,能否解决这些问题也取决于双方监管机构的沟通结果。

今年以来的美联储加息,货币水龙头逐渐被拧紧,美股迎来暴跌,一众中概股也跟着下跌;疫情导致的全球供应链紧张和通胀,对经济影响很大,消费也变得萎靡;俄乌冲突更是加剧了全球局势的动荡,造成国际油价上涨、粮食危机等压力。

如今,疫情仍未消散,美联储加息的步伐仍在持续,俄乌局势依然未平息,但监管对于互联网平台的态度已有所转变。4月份的一个会议表示,要促进平台经济健康发展,完成平台经济专项整改,实施常态化监管,出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。这对于互联网行业来说是个好消息。

在美联储加息,美股大跌的背景下,许多美国科技公司估值泡沫破裂,未来还有下跌空间。此时,一些海外资金也将目光转向了现在估值较低的中概股。

03

机构怎么看?

经过一年多的下跌后,目前中国许多互联网公司估值都已经具备吸引力,加上监管态度转变的利好,让许多机构投资者在一季度对互联网公司进行了加仓。

有摩根大通的分析师认为,近期监管声明显示,中国互联网行业面临的“重大不确定性”正在减弱。数字娱乐、电子商务、本地服务等先行行业将成为首批跑赢大市的板块,旅游、广告等后期垂直行业将落后一至两个季度。相比两年前,在2022年疫情反弹期间,互联网股票的表现优于大盘。

基金经理丘栋荣也在近期表达了对中国互联网公司的看好,他认为,投资互联网最好的机会并不是泡沫形成时,而是在泡沫破裂后去找出那些能代表未来的公司,目前的机会与2003左右美国互联网时期的机会有点接近。他对低风险、低估值、成长性强的公司充满兴趣。

景林认为,在国内疫情、俄乌冲突、美联储的紧缩政策等因素影响下,短期投资者信心受挫,引发市场恐慌式下跌。受外部不确定性影响,短期市场可能仍有反复和波动,但更应该关心企业经营面的状况,从未来两三年来看,很多优秀公司盈利会持续增长。

景林还表示,只要中国继续以经济建设为中心,那么14亿人口的大市场和比较齐全的产业链优势一定会在长期显示出价值创造的机会。现在因供应链中断、消费停滞等短期状况造成的企业经营休克期终将过去,而生存下来的企业竞争力会更强。

可见,摩根大通、景林等机构投资者对中国的互联网优质公司还是比较有信心,也通过行动对一些公司进行了加仓。

但不同基金之间也存在分歧,基金仓位跟踪机构Copley 指出,与2020年的高点相比,截至2022年1季度末,全球新兴市场基金对中国的配置(包括内地和香港)有所降低。

当前阶段,对于中长期投资者来说,确实可以分批买入,因为很多优秀公司价格都很便宜了。但短期市场还有诸多不确定性,存在下跌风险,投资者得衡量自己的风险承受能力,因为股市从来都是盈亏自负,并没有可以简单照抄的作业。

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