铝:突发扰动是否按下了暂停键?

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短期云南电解铝厂事故尚可支撑铝价,但国内消费端复工仍较为缓慢,铝价进一步上行或仍有阻碍
本文来自:天风期货研究所

观点小结 

核心观点中性  短期云南电解铝厂事故尚可支撑铝价,但国内消费端复工仍较为缓慢,铝价进一步上行或仍有阻碍。

冶炼利润:偏空  上周国内电解铝利润达到2100元/吨,环比下降。

现货升贴水:中性  A00铝升贴水:贴水0-30元/吨,环比上周收窄。

铝型材开工率:偏空  铝型材企业周度开工率62.5%,环比上升,仍处于季节性偏低位置。

铝板带开工率:中性  铝板带企业周度开工率81%,环比持平。

铝线缆开工率:中性  铝线缆企业周度开工率55.4%,环比上升,仍处于季节性偏低位置。

国内库存:偏多 本周电解铝社会库存下降1.9万吨至98.4万吨。

铝棒库存:偏空  本周铝棒社会库存增加0.04万吨至13.91万吨。

进口利润:偏多  电解铝进口利润为-2066元/吨。

LME库存:偏多  上周LME铝库存下降3.2万吨至53.98万吨。

平衡&展望

上周总结:根据4月最新产量,相较3月底的排产计划减少1.2万吨,上周五云南地区某电解铝工厂突发事件导致工厂停工,基于工厂当前的运行产能,假设从事发当日至月底工厂都将停产,我们在5月的产量中下调了1.72万吨产量。基于当前供需格局,短期内需要考察铝行业平均利润是否有强支撑,一方面电耗成本有所回落,同时南方雨季效应显现;另一方面,国内的消费仍未有强劲恢复。短期云南电解铝厂事故尚可支撑铝价,但国内消费端复工仍较为缓慢,铝价进一步上行或仍有阻碍。


氧化铝市场内强外弱


接连下挫后 铝价止跌回升

上周铝价止跌企稳,周内沪铝主力合约开于19880元/吨,周内高点20425元/吨,低点19540元/吨,收于20305元/吨,周涨幅0.2%。上周伦铝开于2850美元/吨,收于2829美元/吨,周跌幅0.19%。

  • 结构上看,LME铝0-3贴水收窄至27.5美元/吨。

数据来源:紫金天风期货风云

氧化铝价格整体持稳 短期内西南或有压力

  • 上周国内氧化铝市场相对稳定,烧碱价格环比基本持平前一周,但仍高于历史同期。

    河南地区氧化铝价格环比小幅上涨,主要是受当地疫情对物流运输的影响;

    山西、山东等地区疫情对物流的影响环比月初有所好转。

    西南地区电解铝复产产能维持高位,支撑氧化铝价格持稳运行。

    上周云南某厂突发事故影响当地氧化铝需求,叠加博赛万州氧化铝厂产品逐步流入市场,或短期影响氧化铝价格。

数据来源:紫金天风期货风云

海外氧化铝价格持续下挫

  • 上周西澳FOB氧化铝价格继续下跌至365美元/吨,折合人民币到岸价格为3341元/吨,较国内氧化铝现货均价高325元/吨,进口亏损进一步收窄。

  • 短期国内氧化铝供应物流运输逐步恢复正常,且南方有新投产的增量,而需求端稳步复产中意外频发,国内氧化铝进口需求预计将环比走弱。

数据来源:紫金天风期货风云


铝企成本下降,沪伦比值上修


能耗成本下行  铝企利润探低回升

  • 上周,国内电解铝利润探低回升,经历了电解铝期货价格几波接连下跌之后,国内电解铝平均行业利润达到1700元/吨附近,接近去年年底的利润水平。

    上周国内平均电力价格环比下跌4.3%,电解铝企业平均利润进一步回升至2100元/吨附近。

    短期来看云南电解铝厂事故短暂支撑铝价,但国内消费端复工仍较为缓慢,铝价进一步上行或仍有阻碍。

数据来源:紫金天风期货风云

沪伦比值上修 周度进口少量增加

  • 上周电解铝沪伦比值显著上修,电解铝进口盈亏进一步收窄,但距离进口窗口开启仍有一定距离。观察周度电解铝进口情况,可以看到上周进口量环比之前有所增长。

  • 北美及欧洲地区出口亏损依然维持低位,整体小幅收窄,日本地区出口亏损持稳。主因欧美进口premium进一步攀升,尤其北美地区现货升水依然维持高位。

数据来源:紫金天风期货风云


低位补货增加,下游开工艰难


加工企业缓慢复工 低位采购意愿好转

  • 上周,铝下游龙头加工企业开工率环比上升1.3%至58.6%。

  • 铝型材及再生铝合金企业开工率环比小幅好转,其他铝下游加工企业开工环比持平或走弱。

  • 分版块而言:部分铝型材停产企业陆续开始复工,但物流运输情况依然不算乐观;再生铝合金订单情况伴随华东地区部分汽车工厂复产而有所好转。板带箔企业积压订单较多,而疫情对物流运输仍有影响,开工率基本持稳;铝线缆企业盈利水平抬升,采购意愿也有明显好转。总体而言,铝加工企业仍在复产之中,铝价下跌后企业采购意愿有明显增加。

数据来源:SMM,紫金天风期货风云

铝价下跌 去库顺畅

  • 本周一电解铝社会库存环比上周下降1.9万吨至98.4万吨,主要体现在无锡及巩义地区。

  • 本周主要消费地铝锭周度出库量大幅增加,铝价下跌后下游采购意愿明显回升。

  • 保税区库存环比下降5000吨至7.28万吨。

数据来源:紫金天风期货风云

铝棒库存压力较大 加工费高企

  • 铝棒库存相较上周增加0.04万吨至13.91万吨,铝棒连续两周累库。

  • 上周铝棒加工费依然维持高位震荡,云南地区电解铝企业积极复产投产,发往佛山地区铝棒数量增加,整体去库压力增大。上周云南某电解铝厂发生事故,短期内铝棒加工费或有下调空间。

数据来源:紫金天风期货风云

报告来源:天风证券股份有限公司

报告发布时间:2022年5月17日

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