收购仍在推进，目标却已天差地别。

5月13日，锂电池隔膜厂恩捷股份突然宣布，将终止对中科华联100%股权的收购。

接着仅不足半月，恩捷股份就将另一笔收购提上日程。5月27日，恩捷再次表示，将斥资4亿元全资控股江苏爱思开。

那么，恩捷股份这“一弃一取”背后，究竟在打什么算盘？

聚焦主业，折价收购

实际，中科华联与江苏爱思开的业务存在本质不同。

中科华联，它多年深耕锂电隔膜的上游——湿法锂电池隔膜设备，并长期担任恩捷股份的合作伙伴。换句话说，恩捷此前的想法，是为打通产业链一体化。

但江苏爱思开，就很不一样了。它原为韩国SK集团旗下SKIET在中国设立的全资子公司，主要攻向的是锂电池隔膜及涂布薄膜，与恩捷股份的主营业务一脉相承。

所以这“一收一紧”之间，就暴露出了恩捷现阶段的战略转向——与其涉足上游，不如先集中力量干大事。

更何况从交易对价看，这还是笔非常划算的买卖。

截至2025年末，江苏爱思开的净资产为18.99亿元，也就是说恩捷4亿元的购买价几乎是打了两折。

那么，SKIET又为何甘愿亏本甩卖呢？

实际目前的江苏爱思开，存在一个重要顽疾，也就是客户集中度过高。

2024年和2025年，江苏爱思开的前十大客户营收占比分别高达98.22%和97.28%，其中主要还是依靠SK集团内部输血，说明市场开拓能力较差。

进而，这导致江苏爱思开的业绩逐步恶化，其亏损额从2024年的3.88亿元扩大到2025年的4.38亿元，慢慢被SKIET舍弃。

但这对恩捷股份来说，却不是什么大问题。

凭借多年深耕，恩捷股份早已登上全球锂电隔膜市占率第一。2025年，恩捷股份的锂电池隔膜销量达128.4亿平方米，全球市占率超30%，将河北金力、中材科技、星源材质等竞争对手远远甩在身后。

目前，包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、松下等海内外头部电池厂都是恩捷股份的座上宾，也就是说公司帮助江苏爱思开打开销售渠道不是什么难事。

更重要的是，江苏爱思开还手握有8条基膜产线，设计年产能总共约9.4亿平方米，这种“拿来即用”的优势正是恩捷股份当前尤其看重的。

这一点，从目前恩捷的扩产动作上就可以窥见些端倪。

业绩回暖，大举扩产

进入5月，各大锂电隔膜厂像商量好了一般，正开启新一轮扩产潮。

就好比5月8日，沧州明珠规划投资33.8亿元建设年产24亿平方米湿法锂电池隔膜产线；5月20日，璞泰来计划斥资56亿元建设年产72亿平方米锂电池隔膜项目。

恩捷股份，也是其中重要的一员。

当月，恩捷股份放出豪言，要在四川投资建设年产50亿平方米锂电池隔膜项目，总投资额约40亿元。

若是合计一下，三家企业合计投资额近130亿元，总扩产产能146亿平方米，力度之大、节奏之密集，不得不引人注意。

毕竟，“大举扩产”这个词已经很久没出现在锂电池隔膜企业身上了。

早年，新能源汽车产业链的爆发引起业内企业无序扩产，2023年以来，供需矛盾难以调节，低价竞争让整个产业链一片哀嚎。

直到2025年下半年，锂电隔膜价格才刚刚开始回暖。在2025年前三季度，恩捷股份还因低价竞争深陷亏损，到年末已经能凭四季度的一己之力扭亏为盈，当年营收同比增长34.13%至136.3亿元；净利润同比大增125.62%至1.43亿元。

进入2026年第一季度，逆袭之势更是难以阻挡。当期，公司营收为39.08亿元，同比增长43.21%；净利润2.6亿元，同比飙升901.7%，几乎是2025年全年利润的2倍。

与此同时，2024年-2025年，恩捷的毛利率从11.07%增长至18.77%；到2026年第一季度，公司毛利率已经达到28.09%，切实享受到了行业回暖红利。

那么，行业刚刚有所好转，恩捷股份就迫不及待扩产，是否有些武断？

恩捷的底气，来自源源不断的新能源车和储能电池需求。据EVTank数据显示，2025年全球锂离子电池出货量2280.5GWh，同比增长47.6%，并预计2026年和2030年将分别达3016.3GWh和6012.3GWh。

这样一来，若是按照每GWh电池对应至少1300万平方米隔膜来算，2026年至2030年全球隔膜甚至还有翻倍需求！

这种趋势，已经有实实在在的订单做保障。

就好比在2025年下半年，锂电池电解液巨头天赐材料合计与楚能新能源、瑞浦兰钧、中创新航、国轩高科签订300万吨电解液订单。若真要细算，这些订单对应的动力电池足足有3333GWh。

所以可以毫不夸张地说，未来动储电池对锂电隔膜的庞大需求，甚至足以有颠覆格局的实力。恩捷股份的扩产若是跟不上，地位很可能不保。

更何况，公司目前产能已经捉襟见肘。截至2025年末，恩捷股份的产能利用率已经高达94.91%，进入2026年更是持续满产。

故而不难看出，恩捷股份此时的保供应、扩产动作就成了它当下最务实的选择。而考虑到湿法隔膜的平均建设周期长达24个月，公司此时收购江苏爱思开的举措，也能适时缓解产能端的燃眉之急。

技术为王，步步为营

敢于大干快上，终究是对自身产品有信心。

从技术上看，恩捷股份在全球首创在线涂布技术，减少了涂布前的收卷、分切等流程，不仅可以提高生产效率、降低成本，还能在厚度均匀性、热收缩、透气性等指标上提升产品性能。

截至目前，恩捷的基膜半成本良率已达到85%，同时基膜成品、涂布膜及综合良品率也分别达到68%、72%和78%，明显优于星源材质等竞争对手。

当目前业内锂电池隔膜仍以7μm及9μm规格为主时，恩捷股份又抢先一个身位，早早落地5μm隔膜。

就在2025年9月，恩捷股份的最薄动力电池隔膜——5μm超薄锂电池隔膜正式亮相，实现了“薄、强、快”三者间的平衡。和常规7μm隔膜相比，该款产品的厚度减少28.5%；产品针刺强度达到550gf，针刺强度提升16.7%；隔膜内阻下降20.9%。

2026年5月，公司的第三代5μm旗舰产品强势亮相，从源头解量产难题。

这还没有完。

未来，伴随固态电池放量，锂电池隔膜将慢慢失去用武之地，这让不少人将锂电隔膜定位为“夕阳产业”。

但恩捷股份，早已做好从“液态电池-半固态电池-固态电池”技术的步步为营，势不错过每一个风口。

除前文提到的液态电池相关技术外，截至目前恩捷股份的半固态电解质膜已实现初步商业化，并有两条产线具备半固态电池隔膜量产供应能力；

同时，恩捷还攻向固态电池硫化物电解质，如今高纯硫化锂产品纯度已经达到99.7%以上，百吨中试线搭建完成，并有10吨级固态电解质已顺利投产，做好了万全准备。

结语

从放弃中科华联到转向江苏爱思开，恩捷股份的战略选择越发清晰——暂时搁置上游野心，去把主业份额焊死。对公司来说，这4亿不仅仅是买资产，更是买时间。

而它接下来的大举扩产以及研发固态电解质的举动，更是做好了从产能到技术端的步步为营。未来数年，恩捷股份的蓝图已清晰可见！

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。