在经历了一场史诗级首秀后，SpaceX迎来上市以来的首次下跌。

周三，公司美股盘中上演“过山车”行情，终结了连续三日的强劲涨势。

其在一度上涨6%后迅速掉头向下，目前跌幅高达6%，总市值2.49万亿美元。

此前，这家由马斯克掌舵的火箭与AI公司市值一度超越亚马逊，跃居全球第五大上市公司。

前三个交易日，SpaceX累计涨幅接近IPO定价135美元的50%。

此次回调不仅使其连胜势头戛然而止，更可能令其市值重新跌回亚马逊之下。

暴涨骤歇？

SpaceX股价剧烈波动的部分原因在于流通盘极低。

上市首日可交易股份仅占总库存的约4.2%。这种供给稀缺性既助推了此前的暴涨，也为未来的下行风险埋下伏笔。

然而，随着未来数月内部人士限售股解禁，市场可能面临额外的下行压力。

从资金流向看，散户投资者在此轮行情中扮演了关键角色。

据Vanda Research的数据，在下跌发生前，SpaceX一直是散户每日买入量最大的个股，其净买入规模与英伟达、谷歌母公司Alphabet、亚马逊及两大核心ETF的总和相当。同期，特斯拉则遭遇约6100万美元的净卖出。

值得注意的是，同期特斯拉却录得约6100万美元的净卖出。

这被部分观察人士解读为“马斯克关联交易”的板块轮动——市场资金愈发看好SpaceX更纯粹的人工智能与硬科技赛道价值。

若SpaceX在上市后前五个交易日维持当前涨幅，其表现将超越过去15年美国大型科技公司IPO的中位数及平均周回报率。

Truist Advisory Services数据显示，尽管57%的IPO在上市后一周、一个月及三个月相对首日收盘价录得正收益，但六个月和一年的正收益比例仅为43%。

这揭示了新股在蜜月期后可能面临的均值回归压力。

不过，当前市场人士普遍将此次回调视为短期技术性噪音，而非趋势反转的信号。

达拉斯Founder Funds合伙人迈克尔·莫纳汉表示，考虑到此前极为迅猛的涨幅，单日波动尚在预期之内，若出现更大幅度的重挫，其管理基金甚至可能选择增持。

市场关键变量

市场波动之际，恰逢美联储新任主席沃什首秀。

周三，美联储在沃什领导下首次公布利率决议，市场对政策沟通风格的关注度骤升。

同时，SpaceX期权合约于周二正式上线交易，当日成交量即突破170万批次，这进一步加剧了正股波动。

尽管最初期权流动以看涨押注为主导，但截至6月16日收盘，看跌期权比例已升至44%，显示部分投资者对这家火箭制造商的估值持谨慎态度。

因《大空头》闻名的投资者Michael Burry亦公开炮轰SpaceX估值泡沫。

他表示，很想做空SpaceX，但看跌期权太贵了。

Burry指出，SpaceX本质上仅为“一家小型航天企业、一家细分市场电信运营商、一家问题缠身的社交媒体公司，以及一家‘CoreWeave-light’型算力服务商”，其年营收不足200亿美元，却对应约3万亿美元的市场估值。

如今，SpaceX的市值已经远超许多老牌企业和个人财富，以及许多行业和国家经济体的市场价值。

讽刺的是，股神干了两个世纪的成绩，还不如马斯克的三天。

“在短短三天之内，伯克希尔就被甩开了2.5倍。那是两位创始人历经两个世纪的辛勤努力才建立起来的。”

晨星公司(MORNingstar)股票分析师在此前报告中直言：该股“估值严重过高”。

他认为SpaceX（SPCX）的合理公允价值仅为7800亿美元，对应每股约60-63美元。这一估值较其IPO目标价1.75万亿美元折价逾55%。

未来几周，指数纳入进程将成为影响股价的又一关键变量。

纳斯达克已修改规则，允许大型新股更快纳入纳斯达克100指数，这意味着跟踪该指数的基金将被迫进行被动买入，形成潜在支撑。

但标普道琼斯指数并未同步调整规则，SpaceX短期内无法进入标普500，这导致部分主动型投资者可能选择观望——他们既不愿在高位追涨，也不急于抛售。

这种心态正削弱当前买盘动力。

在经历了情绪驱动的急涨之后，市场正进入对估值与基本面更审慎的审视阶段。

而未来数月锁定期解除的实际冲击，以及指数纳入的明确时间表，将真正检验这家马斯克麾下明星公司的市场成色。

对于投资者而言，狂欢之后的理性权衡，或许才刚刚开始。