最新宏观前瞻显示，受住宿和航空服务成本上升影响，美国5月总体通胀与核心通胀依然具有较强韧性。受类别权重及股市回暖带动，核心个人消费支出（PCE）物价指数同样承压。

分析认为，由于核心通胀年底前仍将高于目标水平，外部主要决策机构在2026年剩余时间内或将继续维持高利率不变。尽管局部地缘引发的能源价格波动带来短期冲击，但随着供应链扰动减弱，大宗商品价格有望在明年初回落并释放降温信号。基于基础通胀放缓及劳动力市场降温的假设，市场预计实质性的政策转向窗口恐延至2027年第一季度。

一、 鹰派信号压制金价，全球央行购金现分化

在外部官员释放强硬紧缩信号、美元走强的背景下，贵金属市场遭遇剧烈抛售。虽然地缘局势出现缓和迹象令油价回吐部分涨幅，但强劲的就业数据与高通胀隐忧，已明显削弱了黄金的传统避险吸引力。此外，部分实物消费大国大幅上调贵金属进口关税，进一步打击了市场情绪。

尽管多数央行整体维持购金节奏，但新兴市场因本币贬值、美元流动性趋紧，动用黄金储备稳定汇率的风险正在上升。多重利空压制下，主流机构已将年底金价预期目标下调至5100美元/盎司。不过，从长期来看，货币贬值与财政风险等结构性利好并未改变，金市需等待能源通胀压力缓解后方能重启长期走势。

二、 汇市静待物价指引，美元指数高位盘整

在经历前期的剧烈震荡后，权益市场逐步企稳，而外汇市场的主线逻辑依然紧密围绕货币政策走向。本周市场核心焦点已由就业数据转向即将公布的消费物价（CPI）与生产物价（PPI）数据。

当前市场已提前消化物价偏强的预期，并预计即将召开的货币政策会议将释放明显的鹰派信号。目前，美元指数在前期大涨后进入高位盘整阶段。由于部分海外官方持有的债券规模有所减少，美债市场持续承压，这也为美元指数本周晚些时候的再度上行提供了底部支撑平台。

三、 市场最新走势

黄金： 隔夜自高位4363美元大幅下行，最低触及4173美元，跌幅超4%。

白银： 自高位69美元震荡下挫，最低触及63美元，跌幅超7%。

原油： 以震荡调整为主，盘中最低触及85.96美元。

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