上周，全球AI继续共振，我花开后百花杀，满城静待黄金甲。周四周五更是AI的全方位回调，市场的齿轮开始转动，丝毫不在意我夹在中间。

A股这里，工业富联市值一度超越茅台，又迅速回落；日股软银市值也一度超越丰田，又迅速回落；孙正义时隔十多年后重回亚洲首富...三天，又下来了；美股，周四SOXX大跌说是博通业绩带下来的，周五SMH大跌说是非农数据带下来的，拆开看，都只是理由。市场的规律是，涨多了，涨快了，就总会回调，只是时间无法预知。

基本面，强劲，不变。美国这里，一半的经济增长与AI相关，美股在用快速的盈利上涨证明“高估”的估值是合理的，大摩预计标普500全年能有23%的盈利增速。横向对比下，瑞银上调A股全年盈利后，增速预期是11%。再看台股，台积电占半壁江山，镜头前英伟达，苹果，高通打得你死我活，但背后瓶颈永远是同一家，台积电。交货周期78-104周，今天下单，2028年才能轮上。整个台股远期市盈率22倍+，看着挺高，但高盛预计，绑上AI战车的台股26/27年分别有高达48%和30%的超共识利润增长，远期PEG比率仅为0.7倍，性价比还行。

这里最神奇的是韩股，连周三韩股休市，港股两倍海力士都能默默涨5%+。韩国散户也是一个神奇的存在，5000万+人口的国家，股票交易账户1亿+，人均两户。这几年，财阀垄断+考公无望+阶层固化+贷款利息低，共同造就了现实韩版的鱿鱼游戏：寻找共识，借钱，Allin。上一个韩国散户的主战场是加密货币，目前是三星/海力士。韩国散户交易量占整个市场80%+。从基本面看，不贵，市场对KOSPI 2026年的盈利增长共识已从年初的48%飙升至277%。从资金面看，极致的行情背后是看似稳态的沙堆，周五，沙堆毫无征兆地小塌方。

继三四月川普成为美股画线之王，黄仁勋成了新晋喊单之王。上周点名Marvell有望成为万亿美元市值公司，当晚MRVL就暴涨30%+。英伟达牵手ARM，微软进军个人电脑芯片市场，资金不仅关注谁来了，更关注谁没来，AMD，高通因不在圈子里，当天股价就跌了。还得是英特尔灵活，英伟达的AI算力屠龙刀本来是要砍英特尔的x86倚天剑的，那谁砍呢？英特尔自己（接了代工单）。按金庸的思路，这是要砍出宝藏的节奏？

另一个值得关注地点是，谷歌母公司宣布拟史上最大级别的融资，850亿美元，支持AI算力基础设施和全球计算资源扩张。其中100亿美元以私募方式卖给伯克希尔。从谷歌角度看，很奇葩，账上趴着1260亿现金，有高信用却不选发债，而是股权融资。那只能代表，未来的资本开支压力比想象中要大得多。从伯克希尔角度看，也很奇葩，他们经常性地淡定地不参与科技热点。但他们一定喜欢可持续收费的基础设施。以前是铁路、能源、保险，后来是苹果生态系统（目前已达1.4万亿），而未来，将是算力。Gemini 9亿月活与谷歌4620亿美元亿积压订单就是现金流保障。

退一步说，AI可怕的地方，在于他们自己形成闭环了。AI花钱消耗Token,然后用Token完成任务，赚钱。更可怕的是，AI服务的主力并不是人类，而是其他AI。在美国，AI智能体直接接管30%的加密货币流动性池，自动调用加密钱包去跨链去执行极为复杂的套利、对冲和流动性做市策略，一路上的同行者，对手，服务商也多有Ai身影。Gemini 能自主雇佣Coder Agent写代码、分发数万个数字人AI 来参与和反馈。在中国，千问向第三方Agent全面开放，服务对象是瑞幸，肯德基，蜜雪，东航的Ai，腾讯周二股价爆拉10%+也是因为传微信App里测试AI Agent原型，奔着服务，支付等交易闭环去了。那就有想象空间了，AI对AI，24小时*7*365，每一秒都在提出需求，每一秒都在解决问题，创造价值。

最后聊投资，最近行情有点极端，涨的猛，跌得急。有些朋友来和我私聊投资。我的理解是：如果一开波就考虑买那只股票，基本面如何，估值如何，预计放多长时间，可能赚多少，最大潜在损失是多少......那就把问题想小了。

换个思路，你投在股市的钱，按基准5-10%的年化收益，对你有意义吗？能覆盖多少比例生活开支？如果回答是“微不足道。”那么要么提高收益率，要么提高本金。关于收益率，7负2平1胜，全世界都一样，所以，你和其他散户不一样的地方在哪里？尽量从自己的专长，主业，成功经验中找答案。如果自己不是千里挑一，尽量不要期待不切实际的收益率，否则很容易去到“7负”领域。

关于提高本金，是不能？还是不想？有朋友拿着闲置房产，房价跌了，不甘，收房租等反弹，小资金来股市。他以为自己是不能，实际上是不想。每个默认选项的背后，都值得再追问一句，就一定是这样吗？只能是这样吗？全球前1%的富人平均放置20-30%的资产在股市中。所以，你的比例是多少？

配置，决定了80%+的收益。然后才是选股，择时，控制仓位。

自知不是天选之人，又把有意义的仓位放在股市中的我，遇到任何机会，总是先问，稳吗？最多亏多少？安全边际是什么？也建议投资人思考两个问题，如果现在眼睛一闭，明年才能睁眼，手头的持仓，放心吗？手头的牛股，值得把有意义的仓位放进来一起前行吗？如果答案是否定的，那么，这是在用“投机的侥幸”，去押注“未来的命运”。

这世界上只有两个人真正在注意着你，八岁的你和八十岁的你，她们此刻都在注视着你。一个希望你勇敢开始，一个希望你不留遗憾。