6月5日，外围市场遭重挫。美股芯片巨头博通下季度AI芯片销售指引160亿美元，低于分析师平均预期的172亿美元，股价大跌12.59%。受此拖累，美光科技跌超7%，ARM、闪迪、西部数据、AMD跌超3%。

日韩芯片股同步下挫。截至9:00，韩国综指跌超6%，三星电子跌超6%，海力士跌超8%，日经225指数跌1.75%。韩国交易所因KOSPI200期货下跌5%而启动KOSPI的熔断机制，程序化交易暂停5分钟。

A股方面，截至昨日收盘，沪指、深证成指、创业板指均有调整，但芯片板块走出独立行情，科创50逆势飘红。ETF方面，半导体设备ETF招商（561980）收涨2.66%，日线强势三连阳，成份股中船特气20cm涨停，立昂微10cm涨停。

一、存量资金向确定性集中，设备端成景气传导“锚点”

分析指出，当前A股呈现结构化存量博弈特征：万得微盘股指数自5月中旬以来持续回落，而双创主题指数震荡向上。资金集中涌入算力与半导体设备等业绩可见性强的核心资产，传统行业反弹持续性难以判断。

在6月3日招商基金《首席连线：韬τ定律破芯局，半导体后市怎么看？》路演中，招商证券电子首席分析师鄢凡指出，全球存储原厂扩产和先进逻辑产线建设同步推进，集中释放对刻蚀、沉积、清洗、检测等设备的采购需求，叠加国产替代加速，国产设备采购占比持续提升，设备与材料环节正进入量价齐升的景气大周期。

针对板块当前高估值，鄢凡认为，当前国内设备企业仍处在高研发投入阶段，利润率尚未完全进入稳态，静态PE显得偏高。后续随着存储扩产和国产化率提升带来的订单增长、收入放量和利润率改善，会逐步消化估值。因此，半导体设备估值消化的关键不是简单依靠股价回落。

二、瑞银大幅上修WFE预测，国产设备迎“规模化放量”窗口

此外，6月2日，瑞银发布研究报告，将2027/2028年中国晶圆厂设备支出同比增速预测从+6%/+1%大幅上调至+18%/+14%。同时大幅上调北方华创、中微公司、盛美上海目标价，幅度达34%-48%。

瑞银上调主要基于三大因素：长鑫存储和长江存储盈利及自由现金流大幅改善，后续资本开支可持续性增强；DRAM领域设备国产化从2026年起加速；国内存储厂合计产能扩张2026/2027年或达12万/20万片/月。瑞银预计，国产设备在长鑫存储的订单占比将升至40%-50%，在长江存储的份额已达50%，2026-2028年每年为国产设备带来60-130亿美元营收增量。

这意味着未来三年国产设备商的收入复合增速将显著高于行业整体增速，国产替代已从“份额缓慢提升”切换为“订单集中释放”。

半导体设备ETF招商（561980）跟踪中证半导体产业指数，设备+材料含量约80%，CPU/GPU+晶圆制造约20%，近一年涨幅超150%居同类指数首位。该指数北方华创+中微公司合计占比27%、寒武纪+海光信息合计15%、中芯国际6%，前十大集中度超76%、“长鑫存储”含量约53%，深度受益于存储扩产大周期、国产化率提升与AI需求爆发的三重共振。