6月5日，A股芯片产业链探底回升。半导体设备ETF招商（561980）开盘跌超2.5%，截至10:26探底回升、盘中翻红上涨0.16%，成份股多个材料龙头拉升，南大光电涨超14%，江化微涨停，中船特气涨超7%，立昂微、晶瑞电材涨超5%，神工股份、珂玛科技、上海新阳等多股拉升。

海外市场，隔夜美股芯片大跌，博通跌超12%、美光跌超7%；存储、光通信行情分化，迈威尔科技上涨3.73%。韩储反向下挫，KOSPI启动熔断，截至9:00韩国综指跌超6%，三星电子跌超6%，海力士跌超8%。

华西证券指出，这种背离行情反映出A股的海外映射行情与北美市场更相关。进一步而言，A股行情主要映射北美核心个股表现，即使纳斯达克指数下跌0.89%，A股仍然选择“复刻”存储上涨的现象。

一、【半导体材料国产化放量，首席鄢凡：主线逻辑未变，短期回调性质温和】

消息面上，日本六氟化钨永久停产，全球半导体材料供应链面临重构。在6月3日招商基金《首席连线：韬τ定律破芯局，半导体后市怎么看？》路演中，招商证券电子首席分析师鄢凡指出：

目前半导体材料国产化已经从“能不能做出来”的0到1阶段，进入“能不能稳定验证、能不能批量导入”的1到10阶段，很多环节已经进入验证—重复订单—份额提升的链条。后续主要受益于国内逻辑、存储和先进封装产线持续扩产，制程升级、先进封装放量推动单位晶圆材料价值量提升，供应链安全下晶圆厂更愿意为已通过验证的国产材料分配份额的三重逻辑。

此外，针对半导体板块近期高位波动，如何区分“趋势性回调”还是“阶段性见顶”？鄢凡认为，普通投资者判断半导体板块当前调整性质，建议重点关注产业基本面逻辑是否发生实质性变化。若国产化进程推进、相关政策落地、晶圆厂资本开支扩张等主线逻辑未出现明显变化，短期回调性质相对温和。

后续参与方面，建议避免在板块情绪明显亢奋阶段追涨，可考虑保留基础仓位、分批参与；对个股研究能力有限的投资者，可通过半导体相关ETF适度参与，以分散单一个股集中风险；具备深入研究能力的投资者，可重点关注具备技术壁垒、订单确定性较强的细分领域龙头公司。

二、【长鑫上市优先采购国产设备，瑞银大幅上调中微公司、北方华创目标价】

半导体设备方面，根据科技芯前沿消息，长鑫二季度启动了新一轮设备招投标，全年设备采购预算50到60亿美元，计划全部优先采购国产设备。目前其IPO正在同步推进，募资规模295亿元，其中220亿元专项用于设备购置和安装。

此外，6月2日，瑞银发布研究报告，将2027/2028年中国晶圆厂设备支出同比增速预测从+6%/+1%大幅上调至+18%/+14%。同时大幅上调北方华创、中微公司、盛美上海目标价，幅度达34%-48%。

瑞银上调主要基于三大因素：长鑫长存盈利及自由现金流大幅改善，后续资本开支可持续性增强；DRAM领域设备国产化从2026年起加速；国内存储厂合计产能扩张2026/2027年或达12万/20万片/月。预计国产设备在长鑫订单占比将升至40%-50%，在长存份额已达50%，2026-2028年每年为国产设备带来60-130亿美元营收增量。

三、【高设备含量，中证半导近一年涨幅同类芯片指数TOP1】

中证指数官网数据显示，半导体设备ETF招商（561980）跟踪中证半导体产业指数，成份股中北方华创+中微公司合计占比27%、寒武纪+海光信息合计15%、中芯国际6%，前十大集中度超76%、“长鑫存储”含量约53%，深度受益于存储大周期。

该指数设备+材料含量约80%，CPU/GPU+晶圆制造约20%，近一年涨超150%、2020年来涨超411%，长短期表现均在科创芯片、半导体材料设备等同类指数中位居第一。

招商证券电子首席鄢凡表示，国内晶圆厂扩产仍在推进，存储扩产和先进逻辑产线建设集中释放对刻蚀、沉积、清洗、检测等设备的采购需求，中国大陆长期是全球最大的半导体设备市场，占全球销售额比重维持在30%-40%区间，存储、逻辑和成熟制程产线建设会持续拉动设备需求，国产设备材料进入量价齐升的景气大周期。

此外，国产设备企业还多了一层国产化率提升带来的份额增长。当前国内设备企业仍处在高研发投入阶段，利润率尚未完全进入稳态，静态PE会显得偏高。后续随着存储扩产和国产化率提升带来的订单增长、收入放量和利润改善，会逐步消化估值。因此，半导体设备估值消化的关键不是简单依靠股价回落。