规模小的CXO日子难过众所周知，但走到破产清算的竟然是健新原力，却是意料之外。要知道，2018年，由行业知名科学家创建的健新原力，成立时恰逢CGT浪潮初掀，站在风口之上。

成立第二年就敢豪掷20亿自建工厂；A轮融资总额超10亿，还曾携手赛默飞共建合资工厂，一时风光无两，堪称资本宠儿。然而8年后的2026年，健新原力却走入窘境：拖欠货款、被限高、12亿估值的资产折价拍卖仍无人问津……

来源：阿里资产

近几年，GCT领域却是风波不断。研发端，GSK、武田砍管线、停合作，CGT Biotech深陷破产潮，这直接导致服务供给端，包括全球巨头药明康德、Catelent、龙沙，国内CDMO和元生物、博腾股份，无一例外业绩下滑、出售资产，纷纷没能逃过行业周期的重压。那么，曾经的“独角兽”健新原力，走到如今究竟经历了什么？仅是“天灾”吗？

从资本宠儿到资产流拍

将时间拨回2018年，留美科学家回国创业浪潮，彼时的中国创新药行业，刚经历完药品审评审批加速、加入ICH、港股18A开板……几乎遍地是黄金。一部《我不是药神》更是点燃了归国科学家以创新普惠中国患者的热情。

前沿CGT赛道更是如此，2017年FDA批准首款CAR-T疗法，同年，强生与中国CGT Biotech传奇生物达成合作，更将整个行业的想象空间直接拉满。风口之上，上下游产业链自然水涨船高。CXO被冠以“旱涝保收的卖水人”，热钱滚滚涌入，产业基础薄弱的情况下，CGT CDMO更是成了资本的宠儿。也是在此良机下，2018年，连续创业者余国良与海归科学家李玉玲，在杭州萧山共同创办了健新原力，一家聚焦CGT领域的CDMO。

要知道，与小分子、大分子药物的传统CDMO不同，CGT CDMO的生产过程更为复杂，涉及到质粒生产、病毒载体和细胞生产等一系列相互关联的环节，不仅每个环节都存在技术壁垒，GMP要求也更为严苛。与此同时，定制化CGT药物还需要CDMO公司掌握前沿生物学技术，并建立符合GMP的封闭式、自动化生产体系。就连产业龙头药明康德，其实也是在2017年才正式启动了旗下CGT业务药明生基的布局，2018年首次将CGT CDMO纳入年报的主营业务展示。健新原力入场时，CGT CDMO在中国仍处于早期阶段，享尽赛道红利。

2019年，健新原力总投资20亿元的产业园开工动土，占地数万平米，规划建设单抗、细胞、mRNA三大GMP厂区。再之后，健新原力的发展初期，又赶上了mRNA抗病毒药物、疫苗的研发热潮，作为国内较早投身CGT CDMO的企业，健新原力很快成为资本与产业共同追捧的“当红炸子鸡”。

2020-2022年，健新原力的发展驶入快车道，不仅先后获得了1.7亿元的pre-A轮融资、6.25亿元的A轮融资和3.75亿元的A+轮融资；2020年的进博会上，健新原力还和赛默飞达成合作，双方共同成立总投资10亿元的合资公司，计划打造一个集生物药原液生产与无菌制剂灌装于一体的工厂。

融资、合作、建厂，几乎同步推进。2021年底，健新原力一期工厂结构封顶，为后续GMP基地运营打下基础。对于当时的健新原力而言，产能扩张既是抢占CGT CDMO窗口期的关键动作，也是承接后续订单、支撑商业化发展的必要准备。然而，风口之上有多喧嚣，退潮之后就有多寂静，行业周期的拐点来得比许多人预想中更快。

2023年11月，健新原力精心筹备4年，投资20亿元，总建筑面积达18万平方米的GMP生产基地正式启用。这是一座国内罕见的一站式工厂，集质粒、病毒载体、细胞治疗、mRNA和LNP包封五种核心技术于一体，厂区同时符合FDA、EMA、NMPA、cGMP等各大国际标准。但今时不同往日，从2022年下半年开始，抗病毒药物、疫苗的热度已经逐渐进入冷却期，2023年需求更是跌至冰点。

可以说，健新原力的调整晚了不止一步。不仅如此，其与赛默飞合作的8000平米杭州CDMO工厂也于同年投产，具备临床和商业化的原液和制剂生产能力，提供工艺流程开发、细胞系开发、生物原液生产和无菌灌装等服务。原本是健新原力从初创公司迈向平台化CDMO的重要节点，然而，两座工厂后续都因订单不足，利用率较低，为健新原力后续爆雷埋下伏笔。值得一提的是，赛默飞一度希望健新原力完全接手这座杭州工厂，但双方最终未能达成交易。当然，健新原力并非没有尝试自救。

2023年，健新原力新CEO曾德婉加盟，与研发背景的创始人之一李玉玲形成互补，显然，健新原力希望他们能够共同带领公司加速商业化。2024年，已经转入下行轨道的健新原力，还与美迪西签订了合作，希望整合双方的CRO和CDMO业务，共同推动在CGT领域的发展。但行业回落、订单不足与重资产压力叠加后，留给健新原力调整的时间并不多。

2025年开始，健新原力就因多起合同纠纷被列为被执行人，2025年8月还被法院列为限制高消费企业，涉案金额22.4万元。到了2025年11月，杭州市萧山区人民法院裁定受理健新原力的破产清算。

来源：阿里资产

曾经被视为CGT CDMO风口样本的健新原力，最终走到了资产处置阶段。在阿里资产网站上显示，2026年5月23日，健新原力及安博原力生物制药（杭州）有限公司评估价12.6亿元的名下资产，以8.82亿元进行拍卖，最终却因“无人出价”流拍；6月8日，该资产还将以7.059亿元进行二次拍卖。

一场席卷全行业的风暴

必须承认，健新原力从一年融资10亿、资本眼中的“独角兽”，一步步走到如今资产折价拍卖仍无人出价的局面，与CGT行业的发展不无关系。2017年，传奇与强生合作的确给中国的CGT行业发展开了个好头。

此后几年，CGT赛道迎来了一轮快速发展。2022年西达基奥仑赛注射液首次获得FDA批准上市，2023年销售额就飙升到5亿美元。与此同时，2021年复星凯特CAR-T阿基仑赛注射液也作为国产首款在国内获批。此后至今，国内已经由8款CAR-T获批。然而，在繁荣表面之下，是支付与投资环境的极度不确定性。上市初期，120万/针的天价便让CAR-T的支付问题始终悬而未决。即使2025年成功纳入了商业健康险目录，但具体如何落地，至今仍没有答案。更严峻的是，CGT赛道本身临床失败和搁置的比例就远高于其他领域。

而在2021年后，全球生物医药投融资环境转冷，更是雪上加霜，CGT企业迎来破产潮。公开数据显示，2023年全球裁员、破产的生物医药公司中，CGT领域首当其冲；不仅如此，CGT也成为GSK、武田等MNC终止合作、砍管线的重灾区。当下游新药研发企业进入寒冬，压力很快传导至上游CXO行业，轻则订单减少、业绩下滑、扩张计划收缩；重则产能闲置、关厂停工，甚至走向破产清算。

在此情况下，不仅是健新原力这类中小企业，就连巨头们都没能扛住周期变化。以全球CDMO龙头Catalent为例，2020年之后相继收购了MaSTherCell、Skeleta、Delphi Genetics等CGT相关业务的公司，布局重点高度集中于细胞与基因治疗领域。Catalent还成为了首个FDA批准基因治疗商业化生产的CDMO企业。

然而到了2023年，Catalent总营收同比下降11%，CGT业务反成拖累。药明康德甚至在2023年还关闭了CGT相关工厂；在业绩方面，药明康德2022年的所有业务中，仅CGT CTDMO业务毛利率为负；2024年，药明康德甚至还出收了旗下CGT相关海外主体。至于国内企业，和元生物、博腾股份的CGT业务也纷纷不及预期。行业寒冬固然刺骨，但健新原力的陨落，却不能全然归咎于行业周期。

回到公司本身，“步子迈得太大”是不容回避的内因。发展初期，健新原力的资源主要投入在产能建设方面，试图在CGT早期窗口期迅速建立平台能力，抢占未来订单。然而，当市场需求骤降，产能过剩的代价，最终以破产清算的形式降临。不过也可以看到，作为一家由科学家创立的公司，健新原力在技术上的积累不能忽视。破产前，健新原力已经建成了行业稀缺的一站式能力，可以在一个基地内完成从质粒、病毒载体到mRNA与LNP包封等多种关键中间体的开发与生产。

在其拍卖信息中也显示，该公司拥有8项发明专利。但这也是产业难以回避的复杂又矛盾的一面，踩中了CGT的早期风口，也确实搭建起了较完整的技术和产能平台。但新药研发本就是高风险行业，CGT又是其中研发周期更长、支付难度更高、商业化不确定性更强的赛道。在这样的环境里，技术能力只是起点，能否穿越周期，企业更需要走一步看十步，需要对市场节奏、资本环境、产能投入和现金流安全进行综合判断。