又见黑石。

6月2日，黑石宣布Blackstone Capital Partners Asia III（BCP Asia III）基金完成最终募资关账，总规模131亿美元（超880亿元人民币），一举创下其历史上规模最大的亚洲私募股权基金。

“亚太地区是全球增长最快的地区，为我们提供了大规模投资于我们高度重视的主题，并为投资者创造回报的绝佳机会。”黑石集团全球私募股权策略主管Joe Baratta表示。

由此望去，今年以来，贝恩资本、EQT（殷拓集团）、KKR等超级PE纷纷瞄准亚洲。一个新的周期正缓缓开启。

黑石宣布募集880亿

投向亚洲

更多细节浮出水面。

投资界了解到，这期基金超额认购，远远超出100亿美元的初始募资目标，触及了预设的募资上限。共有173位新投资者加入，LP总数达到260位。其中，老LP平均复投了约60%的金额。从地域分布看，LP构成保持了一贯的多元化：约35%来自北美，25%来自亚洲，20%来自中东，15%来自欧洲。

至此，黑石第三期亚洲私募股权基金的最终募资额，是上一期同策略基金的两倍以上。这也成为黑石成立以来体量最大的亚洲私募股权基金。

放在全球私募股权募资环境普遍承压的背景下看，这个数字意义不一般。贝恩的一份报告显示，2025年亚洲基金的筹资额降至12年来的最低点。黑石在这个节点上逆势超额完成募资，某种程度上是一个风向标。

当中一个值得注意的细节是，新基金没有动用黑石全球收购基金的募资渠道，而是由亚洲团队独立完成。

记得今年年初，常驻中国香港的黑石亚太区私人财富主管黄翊（Ed Huang）曾透露，黑石正计划在亚洲招聘更多员工，以抓住私募市场不断增长的机遇。如今回头看，那或许就是在为亚洲募资做准备。

“这是黑石模式演变的必然结果。”黑石私募股权亚洲区主管Amit Dixit解释了这个变化，新基金通常“先与全球旗舰基金共享渠道，但随着一个策略逐渐成熟并取得成功，就会变得更加独立。”

投资者蜂拥而至，归根结底还是因为业绩。公开文件显示，截至2026年3月，黑石第二期亚洲基金的净内部收益率（IRR）达到27%。

如今，黑石在亚洲的管理资产规模已超过500亿美元。过去24个月，这支队伍在亚太地区完成了12笔投资，合计投入超过70亿美元，包括印度AI云平台Neysa、日本专业工程服务提供商TechnoPro、韩国美发沙龙连锁品牌JUNO等等。

同期，黑石还完成了15项退出，例如全球最大的实验室培育钻石认证机构国际宝石学院（IGI）、印度最大的经济适用房金融公司Aadhar Housing Finance等等。

新基金将继续在亚洲投资科技、消费、医疗保健、金融服务和高附加值工业领域，并重点关注人工智能基础设施和能源安全等关键新兴主题。

新周期

放眼望去，超级PE们正在集体押注亚洲。

就在不久前，贝恩资本宣布旗下第六支亚洲基金完成最终募集，总规模达105亿美元，其中约91亿美元来自外部投资者，超出此前70亿美元的募资目标。此次募资正值贝恩资本深耕亚洲市场20周年。

背靠瑞典瓦伦堡家族的EQT（殷拓集团）也宣布，旗下BPEA第九期基金（BPEA IX基金）完成了募集，总认购规模达156亿美元，实现超募。在EQT看来，这是迄今为止规模最大的专注于亚太市场的私募股权基金，还有KKR也计划发起新的亚洲私募股权基金。

越来越多的积极信号浮现——正如投资界此前报道，蓝驰创投、光合创投、BAI资本纷纷宣布最新募资。与此同时，市场消息称高瓴拟为新基金募集80亿美元，博裕也计划为一支新基金筹集30亿美元。

多家超级PE的节奏几乎同步，背后周期拐点、资产窗口与竞争卡位的意味隐隐约约。

其中逻辑不难理解：此时此刻，宏观压力正逐步降低，核心资产估值仍处于底部区间，退出预期也在明显改善。经历了2023年和2024年的放缓之后，亚洲私募股权市场正在回暖，聪明的钱开始回流。

悄然间，亚洲PE们迎来一个新的超级周期。

“亚洲是全球增长最快的地区，我们在这里开展的业务表现极为出色。我热爱这片土地的活力，欣赏这里的氛围和创新精神。”不久前黑石香港私募市场论坛上，苏世民如是表示。今年以来，他频频现身中国，同时强调黑石在亚洲区域的重要布局。

一场新的叙事开始了。