这是新能源正前方的第1333篇原创文章

老朋友们都知道，过去两年，新能源正前方追踪动力电池产业链的时候总是带着一种“哀其不幸，怒其不争”的情绪。在经历了前几年的烈火烹油、蒙眼狂奔之后，整个锂电产业链在2024年和2025年迎来了最惨烈的产能过剩和去库存周期。特别是正极材料环节，随着上游碳酸锂价格从高位云端直接雪崩到低谷，几乎所有的正极材料厂商都遭遇了残酷的戴维斯双杀，营收暴跌、净利润巨亏成为了常态，多少投资人的财富化为幻影。

但时也运也命也，新能源行业依然在快速增长，加上行业本身也在去产能，一来一去之间，行业又迎来了自己的上升周期。

此前在分析湖南裕能时leo下过一个相对结论：在铁锂正极材料环节，除了湖南裕能具有阿尔法收益机会之外，其他公司都只有贝塔收益了。

但德方纳米的2025年报，尤其是2026年的一季报，却仿佛是无声的抗议，“且慢，吾剑未尝不锋利！”

今天就来追踪一下德方纳米，看它究竟是不是还有阿尔法收益机会，还是说铁锂行业真的只有湖南裕能有阿尔法收益机会。

 01 2025年曙光初现

要看懂德方的2025年报和2026年一季报，首先要对铁锂这两年的价格有一个基本概念。2025上半年，由于行业此前的产能过剩问题依然严峻，叠加年初储能项目处于淡季，需求比较疲软，铁锂的价格持续在低位运行，在6月达到历史最低位3.0万元/吨。后续随着储能需求逐步释放以及行业去库，价格基本企稳。到了下半年开始反弹，7月到9月相比6月的价格就上涨了85%，到了Q4，由于储能项目的集中交付和2026年订单储备，需求迎来旺季，主流产品价格稳步攀升，到了年底铁锂单吨均价最高超过6万元/吨，较年中低点几乎翻倍。

总体而言，2025年磷酸铁锂正极材料价格从年初的约3.0万元/吨价格持续回升，经过上半年低位震荡，下半年受成本推动、需求拉动及供给端结构性收缩影响，年末价格较年初涨幅超100%，也就是说行业已经见底了。

作为行业里的液相法龙头，公司的2025年业绩也看到了曙光。

2025年，公司实现营收87.16亿元，同比增长14.50%；归属于上市公司股东的净利润亏损8.21亿，扣非净利润亏损7.8亿。虽然依然录得亏损，但对比2024年亏损超过13亿已经明显减亏了，而且Q4更是反转明显，实现营收43.36亿，同比增长116.43%，净利润扭亏为盈，录得2.65亿，同比暴增258.55% 。

亏损显著收窄的背后，是产销量的双双增长。年报显示，2025年公司主要产品磷酸盐系正极材料产量达到28.58万吨，同比增长20.76%；销量达到28.00万吨，同比增长24.04%。

根据GGII数据，2025年磷酸铁锂出货量390万吨，同比增长58%，公司的出货增速不及行业平均增速，但也算是从24年的泥潭里爬了出来，可以说公司挺过了最危险的时刻。

 02 2026年春暖花开

如果说2025年报是“熬过寒冬”，那么2026年一季报就是彻彻底底的“春暖花开”！

来看看这份让全市场惊掉下巴的一季报官方核心数据：2026年Q1，公司实现营收43.36亿元，同比暴增116.43%！归母净利润更是达到2.65亿，而去年同期是亏损1.67亿元！

炸裂的数据背后，是行业的全面回暖。随着上游碳酸锂等原材料价格企稳，“存货跌价损失”这座大山终于被移除。同时，下游储能市场迎来爆发。根据德方纳米2025年报披露的行业数据，2025年中国新型储能累计装机规模达到144.7GW，同比增长85%。这种“水大鱼大”的赛道保证了充足的订单。

另一方面，则是德方纳米自身阿尔法能力的全面兑现。产能利用率的快速攀升摊薄了制造成本；更关键的是，高附加值的新一代产品大规模放量，产品结构优化直接带来了利润率的直线飙升。

一季报显示公司经营现金流净额为-8.05亿元。懂制造业的朋友都明白，在行业需求大爆发、订单井喷的初期，为了满足激增的交付，企业必然要垫资抢购上游原材料，扩大备货。这种“扩表”带来的阶段性经营现金流为负，是业务加速扩张的强劲先行指标。只要利润端和营收端是高质量增长，现金流在随后的季度自然会平稳回正。

 03 德方纳米的独特优势

相比行业主流的固相法，德方纳米坚定采用“自热蒸发液相合成法”。液相法具有更高的壁垒，产品性能也更加优异，虽然成本上不及固相法有优势，但随着规模提升，成本也在逐步下降，未来有望逐步拥有差异化的竞争优势。

在动力电池领域，公司推出的第四代高压实密度产品完美契合了“快充”和“长续航”需求，已实现大规模出货。在储能领域，其新产品能实现“万次以上超长循环寿命”，在当前极度内卷的储能招标战中简直是降维打击的利器。

在市场公认的下一代铁锂升级路线磷酸锰铁锂方面，依托独家的“液相法”和“涅甲界面改性技术”，德方纳米有效解决了锰析出导致的循环寿命短等产业化难题。目前公司的磷酸锰铁锂第一代产品已实现批量稳定供货，率先实现乘用车装车，第二代高性能产品客户验证进展顺利。

此外，“补锂增强剂”也具有很大的想象空间。锂电池在首次充放电时会形成SEI膜，消耗大量活性锂离子。德方纳米的补锂增强剂在搅浆环节直接添加，首次充电时释放额外活性锂，补偿锂损失。既能显著提升能量密度，又能大幅延长循环寿命、改善低温和快充性能。

目前，德方纳米作为全球首个实现量产正极补锂材料的企业，已建成5000吨/年产能，在快充、长寿命储能及半固态电池场景中已获多个客户独家定点并稳定交付，这项高壁垒业务极有可能成为公司利润率最高、最具爆发力的第二增长曲线。

截至2025年底，德方纳米已建成的磷酸盐系正极材料产能高达45万吨/年，生产基地覆盖广东佛山、云南曲靖、四川宜宾等地。

管理方面，公司全面推进“精益运营”，引入MOM制造运营管理平台，打通数据壁垒。在2025年报中，公司的销售费用同比大降23.34%，管理费用同比下降13.97%，研发费用（剔除部分材料和股份支付后）同比下降28.91%。期间费用率的显著下降，说明公司已变成一个肌肉紧实、随时准备冲刺的顶尖运动员。

 04 结语

客观捋下来，公司相比湖南裕能还有较大的差距，此前新能源正前方说的仅有湖南裕能具备阿尔法收益机会的判断依然有效，但德方纳米享受贝塔机会问题不大，甚至随着产业趋势发展，公司作为液相法龙头，技术上的独特优势有望逐步凸现，从更长期的角度看，公司开始具备阿尔法收益机会也未可知。

至少在产业链复苏的当下关注起来没有问题，也是必须关注起来了。

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