大和:降华住集团(1179.HK)评级至跑赢大市 目标价至38港元

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大和:降华住集团(1179.HK)评级至跑赢大市 目标价至38港元

大和发表报告表示,由于第三季业绩,将华住集团(1179.HK)评级由“买入”降至“跑赢大市”;目标价由50港元降至38港元。

报告指,相信最大的惊讶来自管理层突然对近期前景採取更保守语气,并从“超大规模”战略过渡到“精益增长”战略。该行认为这种变化,源于管理层低估疫情在全球范围内的持久影响,加上在过去几个月内地多轮爆发的推动下,开始抑制加盟商开办新酒店。虽然该行相信长期的增长仍然存在不变,但短期内其酒店网络扩张步伐的放缓,特别是考虑恢复封锁的一些国家,包括德国。

该行指,管理层解释说,“精益增长”战略意味着更加关注质量增长,包括重视客户满意度及加盟商的盈利能力等,而不仅是酒店网络的规模数量。该行认为,投资者不应将其过度解读为酒店业务大幅放缓,由于公司2022及2023年的总开店目标为至少1500家,意味着每年净开设约1000家酒店。管理层表示与上半年相比,因中国房地产市场疲软进一步加剧,看到第三季放缓的迹象。

该行将2021-23年的非国际会计准则EBITDA削减19-26%,计入酒店扩张放缓和利润率恢复;由于德国和欧洲其他地区的疫情病例捲土重来,还削减2021-23年华住的子公司德意志酒店的 EBITDA。

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