【新质产研概览】（5月27日）

• 英伟达Q1营收816亿美元，净利润583亿美元

• 三大运营商同步上线Token套餐，算力服务正式进入"按Token收费"时代

• 光模块龙头中际旭创Q1营收195亿元，同比增加192%

• 6G通感一体化写入"十五五"规划，正式升级为国家"未来产业"核心赛道

• 全球九大云厂商2026年资本开支预计达8300亿美元，同比增加79%

• Anthropic即将完成逾300亿美元融资，估值或突破9000亿美元

• 小马智行Robotaxi车队超1700辆，广深单车经济模型盈利转正

• 宁德时代斥资百亿加码AI布局，拟参与DeepSeek首轮融资

AI与大模型

1. 英伟达Q1超预期，黄仁勋预测AI基建年开支4万亿

英伟达2027财年Q1营收816.2亿美元，同比增加85%，净利润583亿美元，同比增加211%；数据中心业务营收752亿美元，占比超90%，毛利率74.9%。公司宣布800亿美元股票回购，Q2营收指引910亿美元。

黄仁勋预测超大规模云厂商AI基建年度开支将从当前1万亿美元增至3至4万亿美元，远超华尔街预期。（来源：国信证券传媒互联网周报，5月27日）

锐评：英伟达持续超预期验证AI算力高景气，数据中心收入占比超90%标志其深度转型为AI基础设施核心供应商。4万亿美元预测若兑现，将带动算力产业链全面进入量价齐升周期。

2. 三大运营商齐发Token套餐

中国电信、中国移动、中国联通同步上线Token Plan及Coding Plan，算力服务正式进入"按Token收费"阶段。弘信电子同步在无锡落地华为昇腾384超节点算力集群及大规模Token工厂。（来源：天风证券晨会集萃，5月27日）

锐评：三大运营商同步推出Token套餐，标志国内算力服务商业模式从"按时长/带宽计费"向"按Token消耗计费"的结构性转变，将推动算力基础设施规模化变现。

3. 摩根大通：AI利润向算力基础设施集中

摩根大通2026全球中国峰会揭示，中国AI利润池正在扩大，但经济盈余向上游算力所有者和专业硬件出租商集中，而非模型公司。一家国内基础模型龙头将最新一代模型定价提高约一倍，但利润率仅略有改善，原因是服务器租赁成本大幅上升。（来源：摩根大通中国互联网行业峰会纪要，5月27日）

锐评：AI价值链利润分配正在重构，拥有垂直整合全栈体系的平台相对纯模型公司具备更强成本消化能力。模型层趋同加速，竞争重心正从"模型质量"转向"分发渠道与生态整合"。

4. Agent平台竞争全面打响，AI视频工业化落地

Google I/O发布全栈Agent开发工具链，OpenAI Codex功能转正并推出跨设备操控能力，腾讯同步推出OS级"马维斯"助手。Kling AI首次登上戛纳电影市场官方舞台，AI电影项目RAPHAEL计划2026年院线上映。（来源：国信证券传媒互联网周报，5月27日）

锐评：Agent赛道已进入平台卡位阶段，开发者迁移成本将快速上升。AI视频工业化落地院线，标志AI内容生产从"辅助工具"向"独立生产力"跨越。

5. Anthropic、DeepSeek、OpenAI融资上市提速

Anthropic即将完成逾300亿美元融资，估值或突破9000亿美元，预计Q2营收达109亿美元，有望迎来首个盈利季度。DeepSeek推进700亿元人民币融资，宁德时代拟参与其首轮融资。OpenAI冲刺9月IPO，最快本周递交招股书草案，私募估值超8500亿美元。（来源：国信证券传媒互联网周报，5月27日；国都证券香港每日港股导航，5月27日）

锐评：头部AI公司融资与上市集中提速，反映资本市场对AI基础设施长期价值的高度认可。DeepSeek坚持开源并获产业资本参与，AI与实体产业融合正在加速。

芯片与半导体

6. AI服务器驱动PCB量价齐升

英伟达2026年Vera Rubin平台大规模采用M8/M9级覆铜板材料，以降低高频信号损耗。深南电路26Q1营收同比增加38%、净利润同比增加73%，毛利率同比提升4.4个百分点，AI PCB与IC基板需求持续高景气。（来源：深南电路研报，5月27日；天风证券晨会集萃，5月27日）

锐评：AI服务器对PCB的需求升级从量的扩张转向质的跃迁，M9级覆铜板大规模采用为国产碳氢树脂厂商带来技术升级窗口，IC基板受益于国产替代与AI需求双重驱动。

互联网与云计算

7. 中际旭创Q1营收195亿，毛利率创历史新高

中际旭创2026年一季度实现营收195亿元，同比增加192%，归母净利润57.3亿元，同比增加262%，单季度毛利率46.1%创历史新高。1.6T产品规模化落地，硅光渗透率持续提升，公司已对关键物料做充分锁定和备货。（来源：中际旭创研报，5月27日）

锐评：1.6T产品规模化落地叠加硅光比例提升，是毛利率持续创新高的核心驱动力。随着AI算力从训练向推理扩展，光模块作为"Token工厂"核心组件，量价齐升格局有望延续。

8. DCI市场爆发，德科立订单快速增长

Trendforce预计2026年全球DCI市场规模或超500亿美元。德科立26Q1营收同比增加28%，数通产品线收入同比增加180.6%，已获北美市场DCI批量订单并启动交付，1.6T完成EML、硅光、TFLN三种技术路线开发。（来源：德科立研报，5月27日）

锐评：DCI市场爆发是AI算力从单点集中向分布式部署演进的必然结果。电力瓶颈推动数据中心分散化，三种技术路线并行开发体现了技术路线尚未收敛阶段的风险对冲思路。

9. 联想AI收入占比升至33%，ISG盈利兑现

联想集团FY2026 Q4营收215.9亿美元，同比增加27%；全年AI相关收入同比增加105%，占比提升至33%。AI服务器管线达210亿美元，客户AI部署超5800个，年度服务器制造能力超7万机架，其中直液冷机架超1.1万。（来源：联想集团研报，5月27日）

锐评：联想AI服务器从"亏损扩张"到"盈利兑现"的转变，标志AI服务器商业模式走向成熟。210亿美元管线提供较强业绩能见度，直液冷机架规模也印证数据中心散热技术升级加速落地。

通信与6G

10. 6G通感一体化写入"十五五"规划

2026年政府工作报告将6G从"开辟新赛道"升级为"培育未来产业"，"十五五"规划纲要明确提出"推动6G等成为新的经济增长点"。通感一体化（ISAC）作为6G核心技术，首次将感知能力融入通信网络，支撑低空经济、智慧交通、智能工厂等场景。（来源：中金公司科技硬件6G展望系列报告，5月27日）

锐评：6G通感一体化政策定位升级，相关产业链将进入政策与资本双重驱动的加速期。ISAC对硬件性能的更高要求，将推动基站设备全面升级，信号链处理产业链有望迎来新一轮量价齐升。

具身智能与机器人

11. 发改委推动机器人"三进"政策落地

国家发改委表示，人形机器人马拉松参赛队伍从20余支增至百余支，完赛队伍从6支增至40余支。下一步将加快具身智能训练基础设施建设，推动机器人"进工厂、进商场、进家庭"，并建设应用中试基地加速技术落地。（来源：国信证券传媒互联网周报，5月27日）

锐评：发改委首次从基础设施层面为具身智能出台政策引导，标志机器人产业从"技术验证"向"规模化落地"的政策支撑体系正在形成，"三进"政策为商业化提供了明确落地路径。

12. 小马智行广深单车经济模型盈利转正

小马智行1Q26业绩超预期，Robotaxi车队规模超1700辆，注册用户同比增加200%，5月以来每周平均付费订单较年初增加超100%。公司将年底车队规模目标从3000台上调至3500台以上，全年Robotaxi收入目标上调至去年的3.5倍以上。（来源：小马智行研报，5月27日）

锐评：广深单车经济模型盈利转正，是Robotaxi商业化进程的关键里程碑，验证了无人驾驶出行服务的商业可行性。从单城验证向跨区域规模化复制的演进节奏，是判断产业化进程的核心观察维度。

新能源与储能

13. 宁德时代斥资百亿加码AI布局

据消息，宁德时代拟参与DeepSeek首轮融资，进一步布局AI领域。宁德时代近期斥资逾百亿元加码AI方面投资，包括电力、算力、储能、AI一体化等，本月中买入世纪互联逾6.5亿股A股，涉资约9.42亿美元，并以约41亿元人民币入股中恒电气。（来源：国都证券香港每日港股导航，5月27日）

锐评：宁德时代从储能龙头向AI产业链战略投资者转型，折射出新能源与AI融合的深层产业逻辑，"算力+储能"一体化新商业模式正在形成。

14. 六氟磷酸锂单周涨超12%

六氟磷酸锂单周涨超12%，能源金属业绩弹性释放。2026年AI服务器覆铜板等级向M9升级，国产碳氢树脂厂商有望在台系和大陆高速覆铜板客户中持续提升供应份额。美团无人机订单超90万单，预计2至3年有望实现规模化盈利。（来源：天风证券晨会集萃，5月27日；兴业证券基础化工行业投资策略报告，5月27日）

锐评：六氟磷酸锂快速涨价反映新能源材料供需格局边际改善。美团无人机订单突破90万单，低空经济商业化正从"政策驱动"向"需求驱动"转变，规模化盈利窗口临近。