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5月21日，雅诗兰黛集团与Puig集团分别在官网发布声明，确认终止此前的并购洽谈，双方表示，未能就潜在业务合并达成协议。

这场历时近两个月的谈判，曾被视为美妆史上最大规模并购案，有望催生年销1400亿元的超级巨头，如今谈判破裂，令市场颇感意外。

谈判破裂的关键变量：Charlotte Tilbury股权争议

多方外媒报道显示，合作终止或与Puig旗下彩妆品牌Charlotte Tilbury的股权谈判密切相关。该品牌创始人正寻求重新协商2020年出售给Puig时的合约条款，涉及控制权变更及股权强制出售权利。若创始人行使相关权利，Puig可能面临数亿欧元的额外成本，这是雅诗兰黛不愿承担的。

终止谈判消息公布后，雅诗兰黛盘后股价大涨超10%，而Puig股价微跌0.23%。市场普遍认为，谈判失败对雅诗兰黛更为有利。

雅诗兰黛近期业绩回暖，2026财年Q3净销售额增长5%，净利润扭亏为盈。而Puig Q1业绩增速创上市以来新低。失去合并机会后，两大集团将各自面对市场竞争，国际美妆新一轮博弈已然开启。

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