关于方正证券股价的下跌，有投资者发表了一个有意思的看法“任何画大饼都是徒劳的，只为了套牢散户”。

以前，方正证券的服务做得很不错，大多数投资者对方正证券的第一印象就是“安心”。现在因为股价，部分投资者对方正证券的信心正在下滑。

这家公司去年业绩的增长速度很令振奋人心，笔者也能从中感受得到它对待客户的温度。但笔者不是方正证券的客户，也没买其股票。真正买了股票的投资者，他们要看到的不光是公司的服务，更要看到“真金白银”的回报。

面对投资者的质疑，董事长施华用了“感同身受”四个字来表明公司对市值的重视。可是，方正证券真正的难题还不止这一个。

业绩与市值的“双轨”

在A股市场有一个硬性规定，上市公司必须要赶在次年的4月30日发布上一年的财报。对这些上市公司来说，是骡子是马都得拉出来溜溜。

方正证券提前了一个月就向外界公布了财报，并在年报截至日的当天发布了今年的一季度报告。

从财报数据能看到，去年公司营业收入有105.04亿元，增长了36.08%。归母净利润则同比暴涨了79.85%，达到39.70亿元。

方正证券不是头部企业，但也不是一家没有什么名气的小公司。虽然它的业绩与中信证券、国泰海通等头部企业没办法比。但在同一梯队中，它的增长速度已经高过了很多公司。

进入到2026年，公司一季度营业收入为34.00亿元，同比增长14.70%；归母净利润为14.86亿元，同比增长24.35%，虽然增速没有去年那么猛，但公司的业绩底色终归是好的。

公司一年狂赚了近几十亿，为啥投资者还是不满意？站的立场不同，想法就会不一样。站在投资者角度，他们看着增长的业绩，再看看不断下跌的股价，就会对方正证券产生质疑。

其实，投资者的担忧是有道理的。自从去年全国社保基金一一八组合拿下方正证券近九千万股，成为其第九大流通股东后，方正证券的股价不但没有上涨，反而越走越低。

要知道，全国社保基金在投资者眼里是理性又稳健的，它大举买入后股价就下跌，打破了投资者“国家队不会错”的心理预期，更加重了散户投资者的焦虑。

于是，有好几位投资者直接在方正证券2025年度业绩说明会上，向公司的管理层提出“股价跌跌不休”。董事长施华没有回避，而是很坦诚地回应，称“我们感同身受”，明确了并表示公司市值管理是非常重视市值管理的。

而对于公司的股东，也能看到方正证券的诚意。2025年，方正证券拟向股东发放每股0.074元(含税)的现金红利，算下来总额达到了11.94亿元，创下了公司历来分红金额的历史新高。而且，这次的分红更是打破了常规，头一回做到了一年之内分三次红。

在笔者看来，施华的确从股东和投资者两个视角出发，安抚了各方的情绪。

财富管理跃升与治理结构变革

如今的方正证券，正跟随着时代的发展，不断调整着自己的内部结构，并加强财富管理业务的布局。

截至去年年底，方正证券的客户资产规模第一次冲破了1万亿元大关，又是一个历史新高。客户总数也接近1700万户。

这主要是因为，方正证券去年形成了大财机、大投交、大资管、大机构这四大核心增长板块，而且正推动每个业务板块更好地合作。其中，财富管理业务已经成为了方正证券最有力的支持。

也就是说，方正证券的每个业务板块都不是单独存在运行的，而是以客户为中心的一个相互关联的整体。

这四大板块形成了一套客户服务体系，能为客户提供“一条龙”服务。试想一下，从炒股到买理财，再到机构交易，只要你有需求，方正证券就能为你提供相应的服务。这就是很多用户选择它的原因。

此外，公司还正在加快治理结构的现代化改革的步伐。

根据2025年11月26日董事会决议以及12月13日正式生效的新《公司章程》，方正证券取消了监事会，并新增加了职工董事。

其实在券商公募行业，已经不止方正证券这一家公司取消了监事会。去年下半年以来，东兴证券、东方证券、国信证券等券商就已经先后取消了监事会。同样，也有不少公募机构采取了同样的举措，比如华夏基金、方正富邦基金等。

这些公司“组团”取消监事会，背后肯定有着它们自己的考量。

从法律角度来看，新《公司法》中允许规模较小或股东人数较少的股份有限公司选择不设监事会，对于大型的上市公司，则鼓励它们用董事会来代替监事会的部分监督职能。

站在公司自身的视角，以前那种由股东会、董事会、监事会、管理层组成的治理架构中，监事会与董事会下设的审计委员会等功能存在重复的地方，容易影响到决策的效率。

为了提升决策效率与合规水平，施华以及董事会才修订了公司章程，并共同决定将监事会取消。

而新增职工董事，则在一定程度上提升了员工的参与感，也有利于提高战略执行的效率。

合规隐忧与合并预期的“十字路口”

虽然方正证券公司治理结构正在往好的方向发展，业绩也节节高升，但在合规风控依旧是这家公司比较薄弱的地方。

第一个体现是因为各种合规问题被监管部门出具警示函。

其中，最近的一次是方正证券作为京源环保2022年可转债项目的保荐机构，在监督过程中没有发现对方的违规挪用募投资金、信息披露不准确行为，从而被江苏证监局出具了警示函。

而在2025年，方正证券广州锦御二街证券营业部还因为基金销售业务管理不到位、投顾业务展业不规范等问题，被广东证监局作出了同样的警示处罚。

还有另一个体现是，个别研报预测的上市公司业绩与实际结果有着较大的偏差。

以往，方正证券因为已经构建了七大研究板块，研究体系完整，在业内有着一定的影响力。但这家公司的部分研报却出现过几次预测偏差。

比如，在广联达、航天宏图的股价处于高位的时候，方正证券曾给出了“强烈推荐”的评级，可事实是这些公司的股价后面出现了大幅下跌，与方正证券的预测出入还挺大的。

虽然凭良心讲，在投资领域很难做到绝对的准确，但如果预测的业绩与实际结果差得太多的话，那就有可能给投资者带来直接的经济损失。次数一多，投资者自然就会逐渐失去对公司投研能力的信任。

这也能看出方正证券的合规管理还存在漏洞，投研业务也还有一定的提升空间。

而这些现实情况，共同把方正证券推到了一个“十字路口”。

按照中国平安对证监会的承诺，平安集团解决“一参一控”问题的截止时间是2027年12月底之前，一年多的时间说快也过得很快。所以现在整个市场都在关注方正证券与平安证券的合并预期到底能否达成。

方正证券的高层倒是比较谨慎，在业绩会上表示将“按节奏推进相关工作”。笔者认为，一旦方正证券与平安证券真的实现了合并，方正证券就有可能在规模与协同效应上再上一个阶梯。

结语

在施华的带领下，方正证券已经走出了之前的困境，并且迎来了业绩的“金色朝霞”。

治理改革与创新分红体现出管理层要带领方正证券走向高质量发展的决心，尤其是客户达到了万亿级，更加说明这家公司在用心做事情，用心服务客户。

但在这条高质量发展的道路上，合规便成了方正证券需要尽快解决的重点。如何化解合规风险，并推进与平安证券的整合，将是施华和方正证券的最大考验。