2026年5月22日，申万菱信基金发布公告，原总经理汪涛因“工作需要”离任。

同日，在广发基金深耕近十八载、在长城基金执掌五年多的公募老将邱春杨正式接棒。

邱春杨这位“临危受命”者治理能力的直接考验。

在申万菱信资产规模重返千亿的背后，营收连年下滑、净利润几近腰斩的重重阴影下，新帅能否带领深陷瓶颈的申万菱信走出困局，已成为资本市场高度关注的焦点。

01.汪涛六年申万菱信规模翻两倍利润却腰斩

回顾汪涛的任期，汪涛接手之时，申万菱信正处于历史低谷，2019年末，公司总经理来肖贤因“工作需要”离任，董事长刘郎暂代该职。

2020年一季度末，申万菱信管理规模仅361.6亿元，昔日的“老牌劲旅”在行业中几乎“隐身”。

汪涛就任后，管理规模确实走出了漫长的低谷期，从2020年一季度的361.16亿元一路攀升至2026年一季度的1156.37亿元，增长超过两倍，2025年末更以1088.33亿元重返千亿阵营。从规模维度来看，这是一份足以载入公司史册的成绩单。

然而，规模只是硬币的一面。撕开规模跃升的亮丽外衣，经营数据揭示出另一番景象。

2021年至2025年，申万菱信的营业收入从6.62亿元逐年滑落至4.72亿元，五年累计降幅接近三成。

净利润从2022年的1.34亿元缩水至2025年的0.71亿元，四年间近乎“腰斩”。

“规模大幅扩容，利润几乎腰斩”这十二个字，精准地概括了汪涛时代留下的最棘手的结构性病灶。

规模与盈利背离的背后是申万菱信失衡的产品结构。

截至2026年一季度末，货币基金规模已达416.21亿元，而在2021年末这一数字仅为92.5亿元。

货币基金虽然能够迅速做大规模，但在低利率环境下盈利贡献极为有限，管理费远低于权益类和固收+类产品。这种依赖货币基金冲规模的模式本质是“规模虚胖”，规模增长带来的营收增量几乎被渠道费用和运营成本完全覆盖。

比产品结构失衡更令人担忧的，是人才战略的双重失利。2025年3月，申万菱信重金挖来招商基金前“百亿基金经理”贾成东，然而这位被寄予厚望的明星经理很快陷入舆论风波。

贾成东管理的两只产品录得亏损，在同行业基金中排名垫底，还被市场质疑“赌徒式”操作。

投资端的失利之外，市场条线的高管也出现流失，2026年4月，原首席市场官张征离任，对仍在寻求品牌突围的申万菱信而言，无异于雪上加霜。内部管理处于紧绷状态。

更值得关注的是，汪涛离任公告中“转任本公司其他工作岗位的说明”一栏为空白，这意味着他大概率将彻底退出申万菱信体系。

02.邱春杨转战申万菱信公募老将的“二次创业”

接替汪涛的是刚刚离任长城基金总经理的邱春杨。

这位拥有中国人民银行研究生部（现清华大学五道口金融学院前身）经济学博士学位的公募老将，职业生涯纵跨证券与基金两大领域。

2001年起步于南方证券资产管理部，此后参与广发基金的筹备工作，历任产品设计小组组长、金融工程部总经理、产品总监、副总经理乃至督察长等关键职务，职业生涯走了近二十年才抵达总经理之位。

2020年7月，他正式出任长城基金总经理。

在长城基金任职的五年多时间里，邱春杨交出了一份足以彰显资管功力的成绩单，长城基金管理规模从2020年三季度末的1592.89亿元飙升至2025年末的3743.62亿元，行业排名从第32位上升至第29位。

他提出的“合规、投研、产品”三条生命线战略，在长城基金内部形成了较为稳健的经营根基。

比起汪涛的外资行背景，邱春杨的差异化优势在于，他拥有合规风控的深厚积淀（曾出任广发基金督察长），又经手过一个规模体量更大、盈利能力更强的公募机构的实际运营。

这份履历，无疑让外界对他的治理能力有了更高的预期。

但值得注意的是，邱春杨从长城基金离任到出任申万菱信总经理，前后仅间隔两个月左右，且公告中同样写明“因工作变动离任”，未提及转任公司其他工作岗位。

这恰恰说明公募基金行业高管人才的流动，已经越来越呈现为高度市场化的“双向选择”，邱春杨并非被迫下课，而是带着在长城基金的成功治理经验来到了一个更需要他的阵地。

对于邱春杨而言，接手的绝非一艘平稳航行的巨轮，而是体量可观却动力不足、内部矛盾交织的复杂情况。

而公募基金行业归根结底是“人的行业”，没有一流的投研团队和畅通的职业成长通道，再好的战略也无法落地。

申万菱信基金2026年一季度的投资偏好高度集中于半导体设备和锂电池产业链两大方向，前三大重仓股均为半导体设备龙头（中微公司、华海清科、北方华创），合计持仓市值超24亿元。

同时重点布局宁德时代及湖南裕能、恩捷股份、盛新锂能等6只锂电材料与资源企业，合计市值约32.6亿元。

行业配置上，申万菱信基金以制造业为核心，重点覆盖科技与新能源两大主线，持仓风格集中且方向明确。

旗下多只基金明确看好国产AI算力硬件和锂电池产业链的订单与价格弹性，整体呈现出“制造业+科技+新能源”的清晰投资框架。

从更大的视野来看，公募基金行业已经告别了“野蛮生长”时代。权益市场的结构性震荡、低利率环境带来的固收类产品盈利瓶颈，以及监管对销售合规和投研质量的日益强化，都是行业共同的宏观压力。

邱春杨过去在长城基金的操盘经验，固然在某种程度上预示了他的治理能力上限，但申万菱信的体量更小、积淀更薄、问题更为复杂，他能否成功复制甚至超越过往战绩，尚无定论。

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