A股四季图鉴

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A股行业的季节性,有什么特点呢?
本文来自格隆汇专栏:锦缎,作者:愚老头

我们都知道春夏秋冬四季分明各个季节有个各个季节的特点同样每个行业也有自己的淡季旺季有这样一张季节周期地图可以使我们在股市游荡的时候找到自己的方向而不至于在深秋播种在冬天灌溉

关于A股行业的季节性有什么特点呢我们总结了以下三个特点

第一A股大约三分之二的行业收入低点在一季度高点在四季度

鉴于疫情扰动,数据样本取自2016-2019年。

从2016年至2019年基本上有三分之二的行业的收入低点都出现在一季度后两年来占比略有所下降但总体上变化并不显著

图:2016-2019逐年一季度低弟收入低点行业占比。

一季度收入低点的原因主要是春节因素虽然春节假期通常不超过10天但春季前后除了基本的消费之外各项工作基本都会进入一个假期状态整体生产活跃度下降各行各业收入也会进入一年的低点

图:2016-2019逐年四季度高收入低点行业占比。

四季度与一季度相反大约有三分之二的行业四季度的收入都是一年收入的最高点

但这并不是说四季度的国民经济活跃度最高而是由会计制度决定的我们国家规定一个会计年度从一年的1月1日开始到12月31日结束而四季度作为检验一年业绩的最后一个季度以往延迟确认的收入会有很大一部分赶在12月31日前确认这就人为造成四季度的收入在一年中偏高

并不是任何国家会计年度都像我们国家一样美国上市公司就比较灵活比如微软的年报截止日是6月30日也就是从上一年度的7月1日开始到本年度的6月30日算一个会计年度苹果的年报截止日是9月底亚马逊则跟我们一样也是以1月1日到12月31日为一个会计年度

第二餐饮旅游等相关服务行业高点出现在三季度而一季度是大消费比如白酒珠宝首饰等行业的高点

图:2016-2019四年里各个行业每个季度收入最高峰的次数。

每年收入高点都在一季度的有白酒农用机械珠宝首饰保险和葡萄酒一季度因为有春节大消费是高峰比如白酒葡萄酒这些其他像调味发酵品超市也都属于大消费

而保险通常为了开门红会在一季度大量投入新产品各类优惠也比较多至于银行放贷多集中于上半年因为每年额度有限早放早收益此外一季度是春耕季节农用机械收入最高也理所应当

收入高点出现在二季度的不多四年之中每年高点都在二季度的只有楼宇设备相对来说二季度是工程以及各类化工行业的收入高点比如工程机械氮肥农药等

收入高点出现在三季度的主要是餐饮旅游等一些服务性行业三季度由于有暑假是居民旅游出行的高峰相关行业也进入收入高峰期比如自然景点航空运输人工景点酒店等

此外受自然因素印象三季度往往降水量较多是水电的收入高峰天气也较热是啤酒的消费高峰而空调的收入高点出现在二季度表明大家为了应对炎热夏季往往选择提前安装空调

第三大消费一年的低点往往出现在二季度而农业类产品的低点出现在四季度

图:2016-2019四年里各个行业每个季度收入最低点的次数。

白酒葡萄酒超市等大消费行业在一季度达到高点之后往往在二季度出现一个低点三季度处于行业低点的行业有鞋帽燃气种子生产和多业态零售四季度处于一年低点的行业有啤酒农用机械乳品和复合肥

下面举几个上市公司的例子

五粮液(SZ:000858)。每年的一季度基本都是五粮液的收入确认高点二季度基本上是个低点非常符合白酒行业的总体走势

青岛啤酒(SH:600600)。高点一般都出现在三季度四季度的收入则环比下滑很快跟其他三个季度不是同一个数量级

中国国航(SH:601111)一年中的收入高点明显是在三季度其他各个季度之间收入的差距并不是特别大

伊利股份(SH:600887)。我们可以发现作为一家乳制品公司伊利股份的收入周期是跟原奶的产奶周期一致的一般来说奶牛的产奶高峰在二三季度四季度由于天气较冷产奶量下降所以一般来说四季度是全年收入的低点

行业的季节性是上市公司研究的基础我们很多人看一家上市公司只会看累计收入连分季度的收入都没有拆分出来对行业的季节性更没有多少感觉

对于一个行业来说淡季增速高并不能说明什么旺季收入高增长才是一锤定音而完全不管季节周期出现持续收入环比增长就可能真的是碰上高景气行业了这如果不是周期性行业就可能是一个爆发性极强的牛股的基本面了

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