大家晚上好。

今天毫无疑问的主角是半导体板块。

申万半导体指数暴涨4.17%，年初至今涨幅已经扩到56.34%，20日涨幅超过35%。

为什么这么猛？牛犇认为有几个因素叠加。

一是全球半导体周期持续复苏，国内晶圆厂产能利用率在回升，二季度订单能见度明显改善。

二是AI算力需求持续拉动，HBM、先进封装这些方向供不应求。

三是政策面不断加码，大基金落地后资金持续涌入，产业自主可控的逻辑没有被市场证伪。

半导体这条线的逻辑没问题，但短期涨太快了，涨到现在，估值已经不太便宜了，这不是健康的多头行情。

上证指数今天又缩量到1.36万亿，比前几天的1.5万亿又缩了一截，成交额萎缩+板块分化，这种格局说明市场现在是存量博弈。钱就那么多，半导体吸走了，其他板块就只能靠边站。

如果你手里没有半导体，近半年大概率是看着别人吃肉。

大盘要真正向上突破，需要成交额重回1.5万亿以上，或者出现第二个能凝聚人气的板块。

目前来看，半导体虹吸效应太强，其他板块很难冒头。

市场现在是"一九行情"：一成的股票在涨，九成的股票在跌。

这种行情最考验心态，看别人赚钱比自己亏钱还难受。

但记住一点：能忍住不追高，你就赢了大多数人。

……

1、我统计了下2010-2025年全国土地出让金数据，2025年出让金接近2014，基本回落到10年前了。

数据趋势非常清晰：2021年达到历史最高87,051亿元，2025年较峰值下降52.3%。

2、今天猪价就一个字：磨。

全国外三元均价9.62元/kg，比昨天微涨了1分钱，说白了就是没跌，但也涨不动。

猪粮比4.05:1，业内普遍把6:1作为盈亏平衡线，4.05意味着养一头亏一头，牧原、温氏这种成本控制强的还好，扛得住，中小散户真的已经快扛不住了。

目前政策上早就开始准备拖价了，能繁母猪去化也开始加速。

5月中旬开始，行业里减母猪的消息明显多了，仔猪价格已经开始出现分化，部分地区有企稳迹象。

去化这事，说到底还得政策来推动，没有人主动减，都想在自己倒下前，先把别人熬死了。

3、绿电板块集体下跌，今天最惨的板块是绿电，电力板块整体跌了3.88%，公用事业板块跌了3.51%。

说实话，这个跌幅有点超出预期，绿电为什么突然从热到冷？

我的理解是前几天电力板块大涨，逻辑是AI算力需要大量电力，数据中心建设会带动电力需求，这个逻辑本身没问题，但问题是涨太多了，短期获利盘太重，加上今天半导体吸金太猛，资金从电力板块抽血去追芯片，绿电就成了提款机。

4、茅台和白酒今天居然没跌

白酒板块今天涨了1.54%，非白酒板块涨幅排到第四。

我判断白酒短期没戏，这个判断暂时没被推翻，一天的反弹说明不了什么，但至少说明市场并非只有科技一条线，资金在半导体涨过头的时候，会去找低位板块避险。

……

5月20日指数估值播报(1533期)

A股市场温度：66°

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。市场有风险，投资需谨慎。