今年以来，客盘结汇的释放、美国对华关税政策的边际改善、出口基本面的强劲等因素支撑下，人民币汇率整体走升。即使在伊朗局势持续发酵的阶段，人民币汇率表现也较为韧性。展望后续，美元指数或缺乏持续性上行动能而整体延续震荡，人民币汇率面对的外部环境有望保持相对友好。国内出口保持高景气度、央行稳汇率政策灵活调整以缓和汇率单边行情预期、积压的客盘结汇需求等因素有望支撑人民币汇率温和升值至6.7-6.8。“十五五”期间我们预计人民币国际化进程有望提速，并有助于提高境外主体对于人民币资产的认可度和配置需求，长期维度下有望为股债市场带来潜在增量资金，支撑人民币资产的长期表现。

2026年1-4月汇市复盘：

受地缘政治因素持续扰动，叠加美国经济基本面和美联储货币政策预期波动，美元指数先跌后涨，整体呈现100以下震荡运行。同时，客盘结汇的释放、美国对华关税政策的边际改善、出口基本面的强劲等因素支撑下，人民币汇率整体走升。即使在伊朗局势持续发酵的阶段，人民币汇率表现也较为韧性。

如何看待后续人民币的升值空间？

1）高油价掣肘美国年内通胀、美日欧央行货币政策取向明显分化、叠加美元信用松动等长期逻辑，我们预计美元指数年内或整体震荡，缺乏持续性上行动能，人民币汇率面对的外部环境有望保持相对友好。

2）AI相关商品成为外贸增长新引擎，叠加传统能源价格中枢抬升驱动绿色产品增量需求，有望支撑我国2026年出口维持高景气。

3）央行稳汇率政策工具储备充足，使用节奏张弛有度，核心目标或仍是防止汇率市场形成单边一致性预期并自我强化。

4）积压的客盘结汇需求或伴随着人民币汇率的升值而有所释放，反过来进一步支撑人民币汇率。

5）人民币国际化进程有望提速，并有助于提高境外主体对于人民币资产的认可度和配置需求，长期维度下有望为股债市场带来潜在增量资金，支撑人民币资产的长期表现。

总结和展望：

今年以来，客盘结汇的释放、美国对华关税政策的边际改善、出口基本面的强劲等因素支撑下，人民币汇率整体走升。即使在伊朗局势持续发酵的阶段，人民币汇率表现也较为韧性。

展望后续，美元指数或缺乏持续性上行动能而整体延续震荡，人民币汇率面对的外部环境有望保持相对友好。国内出口保持高景气度、央行稳汇率政策灵活调整以缓和汇率单边行情预期、积压的客盘结汇需求等因素有望支撑人民币汇率温和升值至6.7-6.8。“十五五”期间，我们预计人民币国际化进程有望提速，并有助于提高境外主体对于人民币资产的认可度和配置需求，长期维度下有望为股债市场带来潜在增量资金，支撑人民币资产的长期表现。

风险因素：地缘政治风险阻碍人民币汇率即期市场、人民币国际化进程；逆全球化导致全球贸易风险加剧，影响我国外贸格局；国内经济基本面超预期变化，导致基本面对人民币的支撑趋弱美国货币政策超预期引发中美利差超预期变动。

注：本文来自中信证券研究部2026年5月17日发布的《债市启明系列20260517—汇市聚焦：如何看待后续人民币的升值空间？》，报告分析师：明明、余经纬、秦楚媛、周昀锋、王淦、陈炳丞