新一轮电力抢单潮，来了！

2026年一季度，国家电网和南方电网合计投资1674.5亿元，平均每天投入超18亿。

其中，国家电网投资超1290亿元，同比增长约37%，带动产业链上下游投资超2500亿元。

按照计划，我国电力投资额正加速迈向万亿级，电力设备企业也有望迎来中标高峰。

5月8日，国家电网2026年输变电项目第二次变电设备采购结果公布，平高电气中标13.27亿元，积成电子中标2亿元……

中国西电表现更加抢眼，总中标金额高达15.83亿元，产品包括变压器、组合电器、隔离开关等。2025年，中国西电在国网及南网处累计披露订单约100亿元。

那么，中国西电是如何一步步提升斩单能力的呢？

拧成一股绳

正如国电南瑞背靠国家电网，中国西电也有自己的“大树”——中国西电集团。

中国西电集团是我国唯一一家以完整输配电产业为主业的央企，多年位居中国电气百强企业之首。

目前，中国西电集团有三家上市公司，分别是中国西电、宝光股份、西高院。

本次中标的主角中国西电，拥有我国产品种类最全、成套能力最强的特高压交直流输变电产品，先后为我国首条330kV-1100kV特高压交流、直流输电工程、三峡工程等提供成套输配电设备。

可以说，中国西电深度参与了我国特高压工程从0到1，再到n的发展历程。

这一成就的达成，少不了兄弟企业的支持。

2025年5月，中国西电通过无偿划转的方式，获得宝光股份30%的股权，成为其控股股东。

宝光股份主营真空灭弧室，拥有全球最大的真空灭弧室制造基地。

真空灭弧室是高压开关的核心部件，通过在真空中切断电流，迅速熄灭电弧，保障开关安全性。

开关正是中国西电的核心业务之一，2025年营收占比在36%左右。将宝光股份收归麾下，中国西电就可以优先拿下高端真空灭弧产品，保障其高压开关的迭代升级。

2025年，中国西电成功研制全球首套大容量800kV GIS设备，以及世界首台超高海拔抽水蓄能用成套开关设备。

随着高价值量的开关产品放量，公司开关毛利率也从2020年的18.63%增至2025年的27.32%。

相比宝光股份，西高院与中国西电渊源更深。

2022年，中国西电分拆子公司西高院上市，西高院前身是西安高压电器研究所，专为企业提供电力设备检测服务，是我国少数具备从低压到交直流高压产品检测能力的机构。

2021-2026年一季度，西高院的毛利率从39.31%增至56.93%，净利率从18.24%增至35.28%，均比中国西电高出不少。

原因无他，设备检测本身就是技术壁垒较高的业务，而且涉及生产环节较少，属于轻资产运营，盈利能力比中国西电这种集研发、生产、安装于一体的厂商更强。

西高院的盈利能力不断增强对中国西电来说也是好事。2025年，中国西电检测业务实现营收7.3亿元，规模不大，但毛利率高达56.06%，是所有业务中最高的。

总的来说，宝光股份、西高院帮助中国西电进一步完善了产品线。近年来，中国西电又多了一重助力——中国电气装备集团。

电力设备全家桶

2021年，中国西电与许继电气、平高电气等企业一同组建为中国电气装备集团。

如今，中国西电已是中国电气装备集团旗下成套能力最强、研发制造体系最完整、国际化程度最高的上市公司。

背靠中国电气装备集团，中国西电首先享受到了供应链优势。

中电装设立了专门的供应链公司，牵头内部企业与供应商进行重点物资的规模化采购，交货周期从原来的90天缩减至45天内，成功降本增效。

2022-2026年一季度，中国西电毛利率从16.43%增至23.35%，净利率从3.96%增至8.06%。

加入中国电气装备集团后，中国西电实现了营收、净利润的4连增。

2021-2025年，中国西电营收从143.9亿增至238.1亿，净利润从5.44亿增至12.7亿，年复合增长率分别为13.4%、23.6%。

2026年一季度，公司营收、净利润分别继续同比增长4.99%、17.54%。

电力设备厂商业绩增长主要来自于工程招标。

2023-2025年，在国网输变电、特高压设备招标中，中国西电的中标份额蝉联行业第一。其中，2025年公司输变电、特高压设备招标份额分别为8.7%、16.6%。

中国西电不仅在网内市场疯狂抢单，在海外市场也收获颇丰。

2025年，公司海外营收达到43.52亿元，同比大增54%。

中国西电不仅有新客户埃及电力输电公司带来5.46亿元的销售额，还有51.72亿元的待履行合同，其中就包括智利Kilo高压直流输电换流站项目21.97亿元。

加入中国电气装备集团，有利于中国西电在网内市场快速拿单。当然，打铁还需自身硬，中国西电自身也从未停止技术研发与产品创新的脚步。

变压器横纵联合

为中国西电贡献业绩增量的主力是变压器。

2021-2025年，公司变压器营收从58.03亿元增至100.8亿元。

变压器的作用就是改变电压，先在发电端升压，降低传输损耗，后在用电端降压便于使用，是远距离电力传输的必要设备。

但变压器内部线圈结构复杂，绕制工作只能由人来完成。中国西电成功开创了反向绕线技术，将线圈线饼辐向控制在±1毫米，比行业标准提高1倍。

这样一来，我国电力工程自然少不了中国西电的身影。

中国西电先后为我国首条330kV、550kV、800kV交流输电工程提供变压器。

2019年，公司又为全球电压等级最高、输送容量最大的±1100kV特高压直流输电工程提供变压器，2025年推出的750MVA柔性直流变压器，创下全球容量最高纪录。

2025年，公司变压器毛利率为18.43%，同比提升了4个百分点，产品结构明显升级。

当下，中国变压器已经成为全球争抢的核心资产。

不管是AI大模型训练还是数据中心运行都十分耗电，一座中型数据中心的变压器就高达上百台。

我国变压器的交付周期只需4-10个月，海外至少需要1年半。这对于急需电力的海外市场无疑是一场及时雨。

2026年1-3月，我国变压器累计出口金额为138亿元，同比增长43%。

中国西电的产销情况也侧面印证了下游需求的旺盛，2025年公司变压器产销率接近1，几乎是生产了多少就卖出去多少。

随着AI数据中心对电力传输要求进一步提升，固态变压器SST这种新型用电方案崭露头角。

现阶段，固态变压器的传输效率可达98.5%，是数据中心用电方案中传输效率最高的，超过巴拿马电源（97.5%）以及HDVC系统（93%）。

SST能比传统交流UPS方案和直流240V电源方案节省约50%的占地面积，而且设备安装时间一般不超过90天。

中国西电对固态变压器早有布局。

2017年，中国西电就成为国内首批研制固态变压器的电力设备企业，目前子公司西安西电已具备固态变压器自主研制能力。

2023年，中国西电的10kV/2.42MV固态变压器应用于“东数西算”数据中心项目。

为了满足变压器、开关等核心产品产能，2025年中国西电建成西电西安智慧产业基地，其10kV/2MVA/750V固态变压器在西电智慧园区光储充智慧能源系统中顺利挂网投运。

变压器已成为我国电力设备企业的兵家必争之地。

横向看，中国西电不断挑战传统变压器输送容量的最高纪录，纵向看，公司成功研制出更加前沿的固态变压器，并实现应用。

结语

一个篱笆三个桩，一个好汉三个帮。

中国西电兼具中国西电集团与中国电气装备集团的支持，还有众多子公司一道加强业务协同，这是其在国家电网频频斩获订单的重要原因。

同时，中国西电自身也加强在变压器等核心电力设备领域的研发，不断磨练内功。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。