建筑业2025年收入/净利润/ROE下降，现金流/负债/应收款/减值增加。（1）建筑行业2025和2024年：收入增速-6.07%、-4.01%，净利润增速-23.79%、-15.80%，ROE4.96%、6.78%，负债率77.77%、76.89%。基建投资增速2025、2024年为0.60%、9.19%。（2）单季度净利润增速2025Q1-4为-8.59%、-4.60%、-18.64%（2024Q3为-15.14%）、-78.77%（2024Q4为-28.96%）第四季度利润增速同比和环比均加速下降，2026Q1为-15.20%同比下降。基建投资增速2026Q1为8.90%。（3）2025年净利润增速：园林工程19.09%、化学工程13.52%、装修装饰12.80%、国际工程-16.15%、基建市政-21.12%、房屋建设-26.53%，钢结构-47.02%。

八大建筑央企净利润增速2025年和2026Q1为-22.19%、-14.41%。（1）净利润增速2025年和2026Q1为：中国化学13.15%、8.46%，中国能建-30.44%、-9.75%，中国建筑-15.41%、-7.54%，中国交建-36.92%、-24.95%，中国电建-16.75%、-25.56%，中国铁建-17.34%、-14.72%，中国中铁-17.91%、-27.65%，中国中冶-80.41%、1.59%。（2）订单增速2025年和2026Q1为：中国交建0.1%、0.6%，中国建筑1.0%、-0.7%，中国能建2.9%、-29.0%，中国电建4.9、6.5%，中国中铁1.3%、-39.6%，中国铁建1.3%、-27.4%，中国化学10.0%、1.5%，中国中冶-10.8%、-10.6%。（3）股息率/PB：中国建筑5.45%/0.42、中国铁建4.44%/0.33、中国交建2.83%/0.38、中国中铁3.27%/0.39、中国电建1.77%/0.70、中国化学2.51%/0.75、中国中冶0.00%/0.60、中国能建0.87%/1.17。

AI数字化、粮油冷链工程、消费设备更新及新能源氢/BIPV公司业绩相对整体而言略好。（1）净利润增速2025年和2026Q1为：隧道股份-22.07%、-10.05%，华设集团-28.32%、17.63%，设计总院-28.72%、-76.69%，华阳国际-27.70%、80.44%，中粮科工-0.25%、0.52%，中国海诚1.54%、-9.61%，华电科工36.06%、36.63%，江河集团-4.31%、5.75%。（2）股息率/PB：隧道股份3.37%/0.58、华设集团1.66%/0.95、设计总院2.67%/1.05、华阳国际1.37%/1.94、中粮科工1.49%/2.20、中国海诚2.27%/1.60、华电科工0.53%/2.41、江河集团5.38%/1.50。

出海国际工程公司业绩承压，洁净室及机器人公司最好。（1）净利润增速2025年和2026Q1为：亚翔集成40.30%、202.41%，圣晖集成35.09%、33.66%，柏诚股份-3.34%、-29.68%，鸿路钢构-18.27%、8.07%。（2）股息率/PB：亚翔集成1.36%/16.46、圣晖集成0.78%/8.62、柏诚股份0.47%/4.49、鸿路钢构1.37%/1.42。（3）净利润增速2025年和2026Q1为：中材国际-4.06%、-31.43%，北方国际-31.08%、-37.54%。中钢国际-41.90%、-20.30%，中工国际-13.03%、-40.45%。（4）股息率/PB：中材国际5.23%/1.03、北方国际1.06%/1.35、中钢国际3.20%/1.10、中工国际0.97%/1.20。

风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。

注：本文来自国泰海通证券发布的《年报和一季报整体承压，洁净室板块增速好》，报告分析师：韩其成 S0880516030004，郭浩然 S0880524020002，曹有成 S0880525040079