中金:维持明源云(0909.HK)“跑赢行业”评级 目标价58港元

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中金维持明源云(0909.HK)“跑赢行业”评级,目标价58港元。

中金发表的研究报告指,明源云(0909.HK)预计2021年上半年收入按年增长41%至9.4亿元人民币(下同),其中SaaS业务收入按年增长59至5.3亿元,ERP业务收入按年增长22%至4.1亿元,均超出此前管理层指引(即全年SaS和ERP业务分别实现50%和15%以上的按年增长)。该行预计经整纯利将按年增长2%至1.3亿元,对应经调整纯利润率则料14%。

中金认为公司收入增长保持强劲,Saas业务方面随着现有客户采购预算逐步扩充(由总部IT集预算向区域销售预算转移)以及高定价产品陆续推出(例如VR类产品),该行预计云客上年收入将在客单价增长推动下录得69%的按年增长。考虑到产品策略调整影响,预计云链收入增速或按年放缓至20%以下,部分被工地渗透率加速提升所抵销。该行预计云采购收入按年增长76%,主要得益于后疫情期供需双方持续增长的线上接洽需求。

另外受明源云在存量市场多管齐下的投入策略推动,该行预计云空间收入增长将按年提速至78%,在ERP业务方面,考虑到下沉市场的持续拓展,以及产品升级与增值服务需求的延迟释放,该行预计上半年收入将实现20%以上的按年增长。

该行维持对公司2021至2022年收入预测基本不变,考虑到投入加大,将经调整纯利降8%及2%,评级维持跑赢行业”评级,目标价58港元。

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