PVDF点评:需求拉动,供应紧缺,价格飙升

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受益于新能源汽车行业的迅猛发展,锂电粘结剂已成为PVDF下游应用增长最快的领域。
本文来自格隆汇专栏:中信建投策略

聚偏氟乙烯(PVDF)市场价格自21年Q1以来显著增长,截至7月5日,市场均价为17万元/吨,三个月涨幅高达55%。


PVDF粘结剂广泛应用于锂电领域 


PVDF全称聚偏氟乙烯,下游主要应用于光伏背板、氟碳涂料、锂电池粘结剂及隔膜等领域。粘结剂是锂电池关键辅材,对电极以及电池容量、循环寿命等性能有重要影响。PVDF有较高的电化学稳定性、热稳定性和良好的电解液亲和性等优势,一般搭配NMP(N-甲基吡咯烷酮)溶剂使用,在三元材料以及正极应用占比极高。另外,PVDF具有较强的极性和高介电常数,用作锂电隔膜可大幅提升隔膜的亲液性,并有助于锂盐的离子化;也可用作隔膜涂层,能大幅度提高电池的耐高温性能和安全性。


技术要求高,粘结剂用PVDF产能有限


目前国内PVDF企业仅10余家,总产能约8.8万吨/年,包括阿科玛1.9万吨/年、巨化股份0.3万吨/年、东岳集团1万吨/年等。由于技术难度大,国内产能中实际用作锂电池粘结剂的PVDF总产量较低,且质量上有欠缺,高端PVDF产品仍依赖进口,国内粘结剂生产企业也是以外企为主,主要有索尔维、阿科玛、吴羽等。截至2020年底,中国PVDF粘结剂总产量不足6000吨,而锂电领域总需求约7000吨,缺口在1000吨左右。


下游新能源带动锂电粘结剂需求快速增长


受益于新能源汽车行业的迅猛发展,锂电粘结剂已成为PVDF下游应用增长最快的领域,占比由两年前的不足10%增长到19.9%。据百川盈孚,2021年1-5月,国内新能源汽车累计产量102万辆,同比增加262%;1-5月动力电池产量累计59.5GWh,同比增长227%。受下游需求增长的拉动,预计21年中国PVDF锂电池粘结剂总需求量将在22000吨左右,增长约1.5万吨(线性计算),未来仍将保持极高增速。


产能增速难掩需求,供需紧平衡使价格维持高位


由于PVDF扩产周期较长,普遍在2年以上,且大部分企业的新增产能尚处于规划或审批阶段,2021年预计仅有联创股份的8000吨新增产能投放,锂电粘结剂用PVDF产能仍非常有限,产能增速不及下游需求显著增长。粘结剂用PVDF价格也自2021年Q2以来一路飙升,由4月中旬的11万元/吨涨到目前的17万元/吨,三个月内涨幅高达55%。由于锂电下游对于PVDF价格容忍度更高,以致锂电用PVDF的利润远高于光伏、涂料等领域。利润驱动之下家纷纷将产业产能尽可能的调整至锂电池领域。截至6月底,市场上70%左右的厂家目前已不再出售PVDF光伏料树脂,粒料PVDF价格也由7万元/吨涨到目前的13万元/吨,PVDF整体市场持续供不应求。预计下半年供应偏紧将持续,粘结剂用PVDF价格将维持在15-20万元/吨的高位,且未来两年价格增速都会保持向上区间。


R142b配套完备企业成本优势凸显,配套溶剂NMP同样涨势凶凶


由于下游市场的爆火,PVDF主要原料R142b生产不足,今年以来R142b价格从年初的2万元/吨上涨到7万元/吨左右,且大多企业处于满负荷运行,部分企业已经停止对外报价或接单。成本端的压力也对PVDF价格造成了一定支撑。生产1吨PVDF约消耗1.9吨的R142b,耗量较高,因此对于配套有R142b装置的企业成本端压力相对较小,生产和业绩的稳定性更高,包括东岳集团(3万吨/年)、巨化股份(2万吨/年)。NMP是PVDF必需的配套溶剂,价格也随PVDF一路上涨,从年初的1.5万元/吨涨至目前的3万元/吨以上,国内天奈科技(4.5万吨NMP回收项目)、晶瑞股份(2.5万吨)在NMP领域有所布局。

主要相关推荐标的东岳集团(3万吨R142b产能、1万吨PVDF产能),巨化股份(2万吨R142b产能,0.3万吨PVDF产能,PVDF项目二期0.7万吨产能正积极建设,预计22年中投产);行业其他标的包括:联创股份(8000吨PVDF在建产能,预计21年投产),璞泰来(持股东阳光氟树脂60%股权,现有0.5万吨PVDF产能,规划1万吨PVDF及2.7万吨R142b,预计22年底投产)。

投资建议

风险提示

新能源汽车及锂电市场下游需求不及预期,行业新增产能投放不及预期。

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