投资建议：碳酸锂价格处于高位，钠电产业有望加速落地，布局相关钠离子电池产业链环节企业有望率先受益。

储能需求旺盛，新能源车出口和单车带电量高增。根据EVTank， 2025年全球储能电池出货量达到651.5GWh，yoy+76.2%，动力电池出货量增长42.2%至1495.2GWh。展望2026年，我们认为，1）储能方面：国内在2026年1月出台全国性容量电价政策，储能经济性预计未来在各省将逐步跑通。海外在美以伊战争影响下，各国对能源安全和独立更加重视，预计促进储能需求。2）动力方面，单车带电量提升和出口需求旺盛，对动力电池需求有较大拉动作用。2026年1-3月，我国新能源车单车带电量66.7kwh，yoy+34%，出口56.8GWh，yoy+50.3%。3）我们预计2026年储能出货量985GWh，yoy+51.2%，动力出货量1852GWh，yoy+23.9%，动储总出货2837GWh，yoy+32.1%。

需求旺盛+碳酸锂供应扰动，碳酸锂价格强势。2026年需求强势+供给增速有限，我们预计，2026年碳酸锂的供需将从宽松平衡转向紧平衡。到5月，供给端扰动加大。5月宜春4矿面临换证停产，津巴布韦2月底暂停锂精矿出口（2025年津巴布韦占全球产量10%，占中国总进口量的15.5%–19%），预计5-6月份都存在断档。5月9日国务院常务会议审议通过《中华人民共和国矿产资源法实施条例（草案）》。截止5月11日，碳酸锂期货价格站上20万。我们认为，在碳酸锂20万的时候，部分省份的储能项目资本金IRR不到6%，需求或部分受到影响。

碳酸锂价格高启，钠电平价可期。据SMM，5月7日，宁德时代全资子公司福鼎时代新能源公示六期扩建项目环评，拟投资50亿元新建40GWh钠离子动力电池产能。此为宁德时代迄今最大单笔钠电产能规划。此前公司已与海博思创签署3年60GWh钠电池供货协议。目前，部分铁锂储能电芯价格重回0.4元/Wh。2025年钠电电芯价格在0.52元/Wh，我们预计到2026年年底，随着量产规模增大，有望到0.4元/Wh，到2027年有望到0.35元/Wh。据起点研究院，2025年全球钠离子电池出货量达9GWh，同比增长150%，2030年钠离子电池市场规模将达到1051GWh，5年CAGR为159%。

风险提示：碳酸锂价格走势不及预期，钠电产业化降本不及预期。