本文为财富情报局原创

作者丨常译文

2026年一季度，一家只有3500名员工、几乎从不接受媒体采访的公司，交出了一份让整个华尔街失语的成绩单：交易收入161亿美元，净利润103亿美元，较上年同期翻了一倍还多。单季收入已接近2025年全年的四成。

这个数字意味着什么？同期，摩根大通的交易收入为116亿美元，高盛为93亿美元。Jane Street这家成立于2000年的自营交易公司，以不及摩根大通六十分之一的员工数量，在交易收入上把两家投行巨头甩在了身后。

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钱从哪儿来？

要理解Jane Street的业绩爆发，先得明白它靠什么赚钱。这家公司不靠承销咨询费，而是用自有资金在全球45个国家、200多个交易平台捕捉套利机会和买卖价差。

它的起家本领是ETF做市。2000年初，ETF还是一个不起眼的小众市场，市场规模仅数百亿美元。Jane Street押注了这个赛道，如今已成为全球最大的ETF做市商，日均交易量超千亿美元。2025年，它贡献了美国ETF交易量的14%、欧洲交易量的20%，在债券ETF领域，41%的申购赎回交易都经由它完成。

具体是怎么做的？作为ETF的“授权参与者”（Authorized Participant，AP），Jane Street可以在一级市场用一篮子股票申购ETF份额，也可以将ETF份额赎回成股票。当ETF价格低于其底层资产价值时，它买入ETF并赎回成股票卖出；反之则申购ETF并卖出。除此之外，作为全球最大ETF做市商，Jane Street通过提供双边报价赚取买卖价差。市场越动荡，价差越大，这台“印钞机”的转速就越快。

Jane Street的赚钱能力并不是一夜练成的。回溯过去几年，可以看到一条清晰的上扬曲线。

早在2020年，据《金融时报》报道，公司全年交易的证券总额就超过了17万亿美元——作为对比，当时整个印度股市的总市值才3万亿美元。仅上半年，公司利润就高达63亿美元。

此后几年，公司的交易收入稳定在百亿美元级别。2022年净交易收入约107亿美元，2023年基本持平。真正的拐点出现在2024年：其交易收入翻倍至205亿美元，较2023年增长94%；净利润达到129.6亿美元，较2023年的59亿美元大幅增长。2025年再度翻倍，达到了近400亿美元的交易收入，超过了多家大型银行。相比之下，全球最大银行摩根大通去年的交易收入为358亿美元。

进入2026年，Jane Street一季度的增长势头不减。这一波爆发主要靠两样东西：中频策略和AI私募投资。

所谓“中频策略”，就是由机器驱动、持仓周期为数天至数周的交易模式。2026年一季度，全球市场波动剧烈——伊朗战争推高能源价格，美联储加息预期搅动利率市场，AI板块持续暴涨。Jane Street的机器学习模型精准捕捉了这些趋势。据知情人士透露，一季度有超过70%的收入就来自中频策略。

与此同时，公司早年布局的AI私募投资也开始兑现。Jane Street持有Anthropic的股权，后者估值已飙升至逾9000亿美元；另一家AI算力公司CoreWeave的股份在一季度上涨了8%。仅这两项，就贡献了约8-9亿美元的收益。

公司赚钱能力惊人，给员工的回报也毫不吝啬。2025年，Jane Street向员工发放了93.8亿美元的薪酬，按3500名员工计算，人均268万美元，折合人民币约1829万元人民币，相当于高盛人均薪酬的7倍。即便是面向应届毕业生招聘的量化交易员岗位，官网显示基本年薪也约30万美元，还不包括奖金。

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一家没有CEO的公司，如何运转？

业绩如此惊人，Jane Street到底是家什么样的公司？

据悉，Jane Street的创始团队有四人，其中三人此前在美国知名量化交易公司Susquehanna工作。创业初期，他们被老东家起诉“窃取商业机密和挖角核心人才”。虽然官司最终不了了之，但这家公司从此对保密近乎偏执——不接受媒体采访，不参加行业会议，不做任何不必要的曝光。

除了赚钱模式另类，这家公司的组织架构和技术体系同样不走寻常路。

首先，它的技术体系很“古怪”。核心交易系统用OCaml编程语言编写，几乎没有其他金融公司使用这种语言。截至2023年，代码库已超过2500万行。这个选择的好处是：强类型系统能在编译阶段消除大量潜在错误，而且它制造了一种奇特的人才锁定效应——离职的工程师很难被其他公司“消化”，因为没人会因为你懂OCaml来挖你。

更奇特的是，Jane Street没有CEO。公司由30到40名高级管理人员组成的团体非正式领导，员工形容这种文化像“无政府主义公社”。所有薪酬基于公司整体利润，而非个人交易业绩，这消除了传统投行“明星交易员”互相抢功的内耗。

招聘方式也同样传奇。面试中，候选人可能花一小时听懂一套纸牌游戏规则，再用一小时找出最优获胜策略。最后一轮被称作Super Day，候选人拿着100个筹码在技术面试中不断下注做市，输光筹码即淘汰。如此残酷的筛选，只为挑出真正的数学和编程天才。

正是这种技术、组织与人才的独特组合，让Jane Street能够持续开发出高利润的专有交易策略——例如其在印度期权市场的一套策略曾在2023年单年赚取10亿美元。不过，这套策略也引来了印度监管机构的调查，据印度证券交易委员会（SEBI）指控，Jane Street曾通过多个关联账户协同操作：先在开盘时大量买入银行股推高Bank Nifty指数，同时用另一个账户持有看空该指数的衍生品；等到衍生品临近到期，再将银行股抛售，压低指数从中获利。2025年，SEBI要求其将5.5亿美元利润存入托管账户，并暂停其在印度的交易资格。一场本意是捍卫商业秘密的诉讼，却意外引来了监管麻烦。

Jane Street的沉默是一把双刃剑，它用保密筑起了护城河，却也把自己推到了监管和舆论的风口浪尖。当你的算法在每个市场都留下极深的痕迹，沉默便不再是一种可持续的策略。

这家公司用26年证明了一件事：从一间没有窗户的小办公室出发，也可以成为华尔街的王者。但现在，它必须学会如何在聚光灯下守住这个位置。