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上周美伊仍处于较为脆弱的谈判阶段，进展相对缓慢。但AI热潮再起持续提振风险偏好，全球股市普遍上涨，原油价格明显回落。未来来看，美伊局势持续缓和的可能性在不断提升，对资产价格的影响或将逐步减弱。

地缘与AI仍是全球资产的主要影响因素。美伊当前仍处于较为脆弱的谈判期，Axios报道称美伊即将达成一页纸备忘录，但伊朗方面尚未对美国提案做出正式回应。美国贸易法院裁定特朗普援引122条款所征收的10%全球关税无效。但后续特朗普政府大概率持续上诉，并且122条款即将于7月24日到期，本次判决实质性影响有限。后续特朗普政府或通过232、301等条款对关税政策进行接续。受美伊局势边际缓和以及AI热潮再起，全球风险偏好受到持续提振，原油价格明显回落，全球股市普遍上涨。

美国：经济仍有韧性，通胀预期边际回落。当前美国经济在高油价的冲击下仍维持一定韧性。一方面，美国ISM制造业与非制造业PMI仍处于相对高位；另一方面，美国经济周度指标近期也持续走强。5月以来，美国通胀预期已有小幅回落，但消费者信心指数在地缘冲突与高油价影响下持续低迷。

风险提示：美以伊军事冲突进一步升级，美国货币政策与贸易政策不确定性上升

1、地缘与AI仍是全球资产的主要影响因素

美伊当前仍处于较为脆弱的谈判期。美东时间5月5日，特朗普宣布短期暂停旨在疏导霍尔木兹海峡商船通行的“自由计划”。据Axios报道，美国和伊朗即将达成一份一页纸的备忘录，以结束战争。该协议将包括伊朗承诺暂停铀浓缩活动，美国则同意解除对伊朗的制裁并释放数十亿美元被冻结的伊朗资金。巴基斯坦相关人士也透露美伊谈判已显现希望。不过，5月8日美伊双方军事冲突再起，伊朗军方声明称美方与部分地区国家合作，对伊朗沿海民用区域发动空袭，并袭击了驶向霍尔木兹海峡的油轮。伊朗武装部队方面也已对霍尔木兹海峡以东及恰巴哈尔港以南的美方军事舰艇实施反击。目前，伊朗方面尚未对美国提案做出正式回应。

美国贸易法院裁定特朗普10%全球关税无效。5月8日，美国国际贸易法院裁定特朗普政府于2026年2月援引122条款所征收的10%全球进口关税违法。不过考虑到122条款本身有效期只有150天（将于7月24日到期），且特朗普将对这一判决持续上诉以拖延时间，本次判决122关税违法的实际影响或并不大，后续特朗普政府或通过232、301等条款对关税政策进行接续。

资产表现方面，当前美伊局势持续缓和的可能性不断升高，叠加AI热潮再起，全球风险偏好受到持续提振。原油价格明显回落，IPE布油期货下跌12%至100美元/每桶。全球股市在过去一周普遍上涨。其中，日经225指数上涨5.8%，标普500指数上涨2.6%，恒生指数上涨2.4%，上证综指上涨1.6%。新兴市场股票指数表现（上涨6.2%）好于发达市场。此外，美债期货有所走强，美元指数小幅回落，人民币指数小幅走强。

2、美国经济：经济仍有韧性，通胀预期边际回落

3月PPI回升幅度不及预期。3月美国PPI同比增速回升0.6个百分点至4.0%。虽然PPI同比在能源价格上涨下有所回升，但明显低于市场预期的4.6%，环比增速维持在0.5%，也低于预期的1.1%。核心CPI表现温和，环比回落0.4个百分点至0.1%，同比增速维持在3.8%。总体来看，油价的上涨所带来的通胀压力传导效果尚且有限，并未带来3月CPI与PPI的明显失控，一定程度上缓和了投资者对于通胀压力的担忧。

美国成屋销售有所走弱。3月美国成屋销售年化398万户，较2月的413万户有所回落，也低于市场预期的408万户。成屋销售同比回落

0.5个百分点至-1.0%，环比回落6.4个百分点至-3.6%。

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风险提示

美以伊军事冲突进一步升级，美国货币政策与贸易政策不确定性上升

注：本文来自国泰海通宏观于2026年5月11日发布的《科技主线回归提振全球股市》，分析师：王宇晴 S0880525040119；汪浩 S0880521120002