光纤，再度火爆！

1月28日，Meta与光纤巨头康宁达成长期合作，康宁将为Meta提供总价值60亿美元的数据中心用光纤。

5月6日，英伟达宣布向康宁投资不超过32亿美元，康宁将新建三座工厂专门为英伟达生产光通信产品。

科技巨头们对光纤的重视不言而喻。

在这个紧要关口，国内光纤厂商纷纷加大借款力度，积极扩产备货。但也有例外，2025年，中天科技资产负债率仅为38.11%，是国内四大光纤巨头中最低的。

那么，中天科技凭何能够轻装上阵，维持较低的负债率呢？

相差10倍的短期借款

负债的多少不能完全代表一家企业的经营情况，关键要看负债结构。

中天科技的负债结构就十分健康。

以2025年为例，中天科技长短期借款、一年内到期的非流动负债等有息负债大概在36亿元，占总负债的比例约为15%。

真正在总负债中占大头的是应付账款及应付票据、合同负债这种无息负债，合计占比高达约73.5%。

正是这种结构优势，使2025年中天科技的利息收入能够完全覆盖利息支出，从而将财务费用转化为进项收入。这一点，同期的亨通光电、长飞光纤、烽火通信都没有做到。

具体看，2025年，中天科技短期借款仅为9.87亿元，同比减少56.48%。

同期，亨通光电短期借款为95.57亿，几乎是中天科技的10倍，长飞光纤、烽火通信也分别有22.82亿、69.3亿，均比中天科技高不少。

此时，光纤厂商大举借债，目的很明显。

自2025年三季度开始，国内光纤价格便开启普涨，到2026年3月，G.652.D、G.654.E光纤单价较2025年末分别上涨470%、200%。

对于长飞光纤、烽火通信这类主营光纤的厂商来说，自然要加速扩产，谋取行业红利。

2023-2025年，烽火通信在建工程从4.3亿增至13.65亿，几乎翻了三倍；长飞光纤则从9.7亿增至15.57亿，同样有明显增长。

中天科技在光纤涨价的关键时刻缩减借款，是否会错过这一泼天富贵？

中天科技、亨通光电的业务布局不仅有光通信，还有电力工程、铜等多元化业务，2025年光通信营收占比仅为14%、8.4%。

亨通光电负债规模更大，是因为其受限资金更多。2025年，亨通光电134亿的货币资金中有46.2亿受限资金，中天科技180亿资金中只有约10.8亿受限。

而且，中天科技此时偿还债务并没有错失良机，从一个财务数据的变化就能看出。

2025年，公司存货达到78.44亿，同比增长37.15%，2026年进一步提升至98.19亿，说明中天科技仍在积极备货。

具体到光纤业务的发展上，中天科技也不落后，甚至行业地位还在不断提升。

光纤光缆集采份额第一

成立之初，中天科技以特种光缆闻名，被誉为中国特种光缆第一股。

2010年，中天科技打破海外垄断，生产出我国首根光纤预制棒。光纤预制棒是光纤生产的原材料，其价值量占比高达70%，由此公司产品覆盖棒-纤-缆全产业链。

在中国移动2025年普缆、蝶缆集采中，中天科技荣获双第一。2025年，在国内三大运营商光纤光缆集采中，中天科技同样位居第一，集采份额占比达17.9%。

近年来，AI的快速发展给光纤市场带来新变量。

行业数据显示，AI相关光纤需求占比有望从2024年的不足5%跃升至2027年的35%，成为仅次于电信网络的第二大需求来源。

中天科技的AI算力光纤屡获突破，其研制的多芯光纤将单纤容量提升了7倍，G.657.A2光纤精准适配低空经济与数据中心高密度布线需求。

借此，公司成为阿里等头部大厂数据中心线缆核心供应商，其自研的万兆多模光纤应用于阿里云全球数据中心。

值得一提的是，除多模光纤外，空芯光纤同样适配AI数据中心，其数据传输时延较传统光纤降低31%，DSP能耗降低20%。

中天科技的空芯光纤已经量产并顺利交付。

中天科技构建了从光纤设计、光纤预制棒制备、光纤拉制到综合测试的完整空芯光纤生产体系。

2025年，中天科技交付四川电信量子通信网络空芯光缆，并联合中国电信建成全球首例长距离低损耗空芯光纤量子通信网络。

公司与华为合作，在国内首次完成0波段反谐振空芯光纤在数据中心内部连接的规模化应用，满足AI数据中心对高速、低时延、稳定传输的需求。

中天科技还将空芯光纤推广至全球，助力阿联酋电信运营商在中东地区首次完成技术试点

为应对全球AI算力新需求，公司已在巴西、波兰等国布局特种光纤、光缆生产基地，并启动印尼工厂特种光纤扩产项目，抢占海外市场。

截至目前，公司拥有14个海外营销中心、40多个海外办事处，业务覆盖160多个国家和地区。

2025年，中天科技海外业务重回高增长，实现营收90.85亿元，同比增长24%。

此外，中天科技完成了800G光模块的批量出货，并首次展出了1.6T光模块，满足AI数据中心对超高带宽、极低延迟的需求。

总的来说，中天科技没有错失光纤爆发的良机，只不过公司资金更多是内生，而非外借。

光电领域的多面手

能够依靠内生增长，是因为中天科技有电力工程业务源源不断地输血。

公司不仅研发出世界最高电压等级750kV电缆，大幅提高输送容量，而且其220kV交联聚乙烯绝缘电缆实现绝缘材料国产化并成功投运。

在电力工程领域，中天科技的客户主要是国家电网、南方电网等，账款回收有一定保障，可以为公司提供稳定现金流。

2025年，公司电力业务收入、利润均创历史新高，收入达到222.64亿元，同比增长12.53%。

有了电力业务压阵，2025年中天科技斩获525亿元营收，再创新高，净利润为29.02亿元，经营活动现金流也回升至47.51亿元。

2026年一季度，公司实现营收131.42亿元，同比增长34.71%，净利润为9.19亿元，同比增长46.42%，业绩重回双位数增长。

不过，电力工程业务的支柱地位正在被挑战。

截至2026年3月底，中天科技能源网络在手订单约308亿元，其中海洋系列约121亿元，电网建设约162亿元，新能源约25亿元。

从订单结构来看，海洋业务订单金额占比接近40%，与电网建设的52.6%相差不多。但2025年，公司电网建设营收占比为42.4%，远高于海洋业务的12.1%。

可见，海洋业务正逐渐成为能与电网建设相媲美的核心业务。

在海缆领域，中天科技并不是后来者。1999年，公司就研制出国内首根商用海缆，进军海洋业务。

2020年，公司交付国内首根±400kV柔性直流海缆，随后又推出±500kV柔性直流海缆，并将继续攻克±800kV柔性直流海缆，产品迭代矩阵非常清晰。

2025年，中天科技累计交付机位162台，完工工程量跃居国内第二，聚焦超高压交直流海缆、深远海动态缆等高端产品，中标国内首个66kV电压等级规模化动态海缆工程。

2025年，中天科技成功交付首根百公里大芯数、低损耗海底光缆，海洋业务实现营收63.79亿元，同比增长74.25%，是当之无愧的业绩增长支柱，同时公司还斩获新一批超百公里大芯数海缆订单。

不难看出，从光纤光缆到电力设备再到海洋装备，中天科技形成了多业务协同、现金流互补的良性循环。

结语

过去20年光通信是为人服务，未来20年是为AI算力服务。

中天科技和其他光纤厂商一样，积极布局AI用光纤，抢占AI数据中心市场。不同的是，多元化的业务布局与较少的受限资金，使中天科技无需大幅举债就可以维持日常经营与扩产。