一、股指相关指标

截止4月中，经济增速预期并未出现拐点。

国内国币呈现中性：MLF连续3个月等量续作，LPR利率继续持平。一个月以上的短期利率略有走弱。我们可以看出央行总体基调是中性略微偏松。

4月份的政治局会议可能对一季度的经济状况做个总结并看是否有必要对财政和货币政策作出调整。由于全年CPI将显著低于3%的目标，通胀在今年一年都不会成为影响货币政策的关键因素。由碳中和政策引发的商品涨价并不是经济过热的表现，不会在央行制定货币政策的考虑范围之内。汇率目前看起来也不会影响央行的货币政策。更重要的影响因素，增长和就业，一季度数据并不尽如人意。疫情的好转让消费略有回暖，出口（得益于欧亚疫情）和房地产也有所支持，但制造业下滑显著。房地产不是刺激经济的手段，出口也会随着欧美产能正常化下跌，因此，对利率敏感的制造业需要一个更宽松的货币环境，在这个时点收紧基础货币并不合适。

最近一周外资对A股的影响力在减弱：A股和北上资金高度相关的交易日在减少，A股和msci新兴市场指数以及汇率的关系也在降低，证明现在国外货币政策预期对A股的影响在减淡，国内货币政策的重要性在上升。但我们要随时关注疫情和美股财政政策的变化，可能会在以后某个不确定时点再次影响A股指数和行业风格。

中国和西方国家的关系暂时没有新动向，但需要警惕国际关系的突发利空对A股的冲击。

   对股指维持中性判断，或略微偏多。

二、商品相关指标

-   国内投资进度

专项债发行在这两个月提速，但财政支出依然不及预期。3月社融存量同比增速依然在下滑，因此国内基建需求依然难言起色。

-   欧洲疫情

法德两国的每日新增新冠人数已经停止上升。欧美最新的pmi和订单数据依然保持上行，有色金属的库存也在不断下降，疫情的影响已经过了预期利空的阶段进入证伪阶段。

-   美元

美元目前还处于持续下滑的趋势中，对铜形成支撑。

-   国内碳中和政策

钢铁限产（传言）目前已经扩散到江苏，预期反应较为充分。五一前或有囤货的需求小高峰，五一后回落。电解铝目前有新疆限产的传闻，但还未得到证实

对南华工业品指数这样的整体指数维持看平，或略微偏多。其中有品种差异。

三、债券相关指标

目前国内货币政策完全中性。国外流动性略有缓解，美联储放货币的速度似乎略有一点加快。

   维持债券6月后略偏强的判断。

四、行业风格相关指标

目前北上资金在美国国债利率略有下滑、人民币对美元走强的背景下，是以流入为主的。这也是市场唯一增量资金的来源。

5月上半月，风格同时受到北上资金流入和利率略下滑的影响，消费蓝筹和中小盘成长都有不同程度的表现。但我个人认为，对美联储收货币的预期减弱和北上资金的流入都只是暂时的。如果说5月的行业风格受外资进出的影响多一些，那5月末尤其是6月以后，国内利率的影响越来越强。届时市场风格或将像成长/周期/概念方向偏。

五、重要行业景气度跟踪

受长期周期驱动的单身经济（宠物）、颜值经济（化妆品）、新基建（IDC）一直以来维持着平稳增长。

     和疫情相关的消费品开始分化：和国外疫情相关的小家电，在欧洲第三波疫情下依然维持增长，而和国内疫情相关的宅经济（如外卖）出现了下滑。

新能源建设相关的光伏、风电、充电桩桩都出现了回调，仅有核电在建数量维持平稳。

     根据萝卜投资的统计，目前景气度较高的行业包括银行、农业、电子。景气度差的行业包括房地产、建材、电气设备、化工、通信传媒计算机、汽车、休闲服务、交运、食品饮料、家电。估值偏高的行业包括地产、通信、农业，PE在历史上偏低的行业包括电源设备、休闲服务、汽车、食品饮料、家电、生物医药。

END