锂电池材料厂多氟多，终于扬眉吐气！

和自己比，2026年第一季度，公司实现营收32.15亿元，同比大增53.26%；实现扣非净利润3.8亿元，同比飙升1724.01%，仅用一个季度就超过了2025年全年所赚。

和对手比，2025年，多氟多的锂电池材料毛利率达到21.74%，险胜天赐材料（21.27%）。而要知道，在2024年，多氟多的对应业务毛利率才仅12.6%，落后天赐材料近5个百分点。

那么，顶着“无机氟化工第一股”名头上市的多氟多，为何能在锂电池材料界有如此惊人表现？

搭上涨价东风

事情的起源，还要追溯到一起猝不及防的涨价。

2025年7月，六氟磷酸锂结束长达4年的价格下滑噩梦，终于迎来反转。截至2025年底，该产品价格已经上涨至约18万元/吨，短短半年涨幅超280%，让整个锂电产业链随之狂欢。

而多氟多，作为六氟磷酸锂界的龙头，正好受益于下游旺盛的需求和大量低价库存，继而带来业绩、盈利能力好转。

那么，在同一赛道竞争，为何天赐材料的盈利恢复就弱一些？

实际论规模，天赐材料要远超多氟多。截至2025年底，天赐材料的六氟磷酸锂产能约11.5万吨/年，是多氟多的1.8倍，并连续多年斩获全球出货量第一。

论技术，天赐材料更是表现不俗。它在业内独创出高品质液态六氟磷酸锂技术，与多氟多等玩家主攻的固态技术直接打出差异化，能在单位投资成本上降低60%，电耗上降低65%。

也就是说，在行业下行期，天赐材料理论上更能承住低价竞争重压；在行业恢复期，它也应能率先苏醒。

而之所以会出现天赐的盈利恢复不及多氟多这种“相悖”的情况，是因为双方的产品定位并不完全相同。

对天赐来说，六氟磷酸锂更像是它为产业链一体化战略落下的关键一子，主要是为下游电解液而生，以自供为主。

这样一来，当溶剂、添加剂等电解液其它材料的价格涨幅不及溶质（六氟磷酸锂）时，天赐的核心产品电解液的价格上涨就会被“稀释”，由此让它的盈利能力看起来恢复得有点慢。

多氟多的六氟磷酸锂，却主要用于出售，充分受益于行业价格上涨。

那么，这种“富贵”能持续多久呢？

不同于碳纤维、存储芯片、光纤等产品的持续涨价，进入2026年，六氟磷酸锂有些掉队。短短三个月，六氟磷酸锂的价格便从去年底的约18万元/吨高位一路下探，到今年3月已经跌至10万元/吨附近。

但对于这种情况，也不必过分担忧。

一来，一季度向来是锂电行业的传统淡季，这种下滑可以给予一定宽容；二来，在下游需求不减的情况下，头部磷酸锂企业的扩产节奏实际已经在放缓。

就拿天赐材料来举例，2025年底，天赐对其年产4.1万吨锂离子电池材料项目进行二次延期；2026年1月，天赐谨慎调整30万吨电解液及10万吨电池拆解回收项目规划，在将30万吨电解液压缩至25万吨的同时，还取消了电池拆解回收项目。

同期多氟多也表示，2026年公司六氟磷酸锂出货量将有望达到6万吨，同比增长约20%，但扩产，仍会保持弹性，为未来价格提供支撑。

转攻大圆柱

话虽如此，我们也应注意到的一个事实：多氟多的总营收规模仅约天赐材料的6成，但它近两年的资本开支却远高于天赐。

2024年和2025年，多氟多的资本开支金额高达20.77亿元，同期天赐材料仅为14.31亿元。

那多氟多把钱投向了哪？

在锂电池产业链，为更好的活下去，规模化、产业链一体化成了不少企业提升竞争力的筹码。

这里的产业链一体化，更多的是指向上游延伸。

像天赐材料，重点推动六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂、DTD添加剂以及高纯碳酸锂对电解液的高比例自供；地位强势如宁德时代，也在持续注资加码上游资源。

而且，面对下游强者恒强、高度稳定的竞争格局，锂电池材料厂还去和客户抢饭碗似乎不太明智。

但多氟多，偏不这样想。

借助在氟化工的技术优势，如今的多氟多已经打通“氟资源→氢氟酸及电子级氢氟酸→氟化锂→六氟磷酸锂→锂电池”的完整链条，向下游锂电池发起冲击。

自2025年下半年起，多氟多的大圆柱电池就备受推崇，在8月份其“氟芯”大圆柱电池的单月出货量就已经突破1000万只。

2025年，公司大圆柱电池出货量达到近10GWh，并预计2026年将跃升至30GWh。

这大概是什么水平？

从出货量上看，30GWh已经超过欣旺达2024年动储电池的合计出货量（22GWh），这意味着，2026年多氟多很有望凭“氟芯”大圆柱跻身全球动储电池头部梯队。

从营收上看，据多氟多新晋董事长李云峰表示，公司30GWh的出货量对应销售额可能超过100亿，是2025年该业务营收（28.5亿元）的3倍多。

换言之，多氟多很可能仅用1年时间，就能走完过去亿纬锂能、国轩高科3-4年走的路。

那毕竟锂电池界早有宁德时代、亿纬锂能等巨头盘踞，多氟多到底是如何杀出重围的？

正如前文所说，这条路并非坦途。

在早些年，大圆柱电池并不是多氟多的第一选择，它不仅将目光瞄向了软包和方形电池，甚至还曾收购红星汽车去造新能源整车。

但盘子铺的太大的弊端也显而易见，公司不仅研发和管理费用高企，技术迭代速度也难以适应市场变化。

于是，吃了亏的多氟多“重新来过”，分别在2020年出售红星汽车、在2024年开始聚焦大圆柱，其中它的大圆柱定位20Ah-100Ah之间的产品，主要瞄向续航300公里上下的新能源汽车、家用储能和轻型车市场。

这样一来，当宁德时代主攻大容量储能电芯、当亿纬锂能的大圆柱电池主要应用高端车时，多氟多差异化的市场定位就顺利找到一个突破口。

2025年前三季度，多氟多的大圆柱电池成功盈利；2025年，多氟多的新能源电池营收高达28.5亿元，营收占比30.21%，几乎比肩第一大业务锂电池材料（33.21%）。

有实打实的业绩撑腰，多氟多的野心再也按捺不住，未来规划产能将扩充到200GW，足足是2025年底的10倍！（来源：多氟多高管访谈）

这也就在一定程度上解释了，为什么公司的资本开支远高于天赐材料。其中，公司北基地（焦作新能源）规划50GWh，南基地（宁福新能源）规划120GWh，海外基地规划30GWh产能，三大基地协同发展。

结语

总的来说，多氟多此次业绩高增，有赖于六氟磷酸锂的涨价。作为全球“最大”的卖家，六氟磷酸锂的价格从底部反弹，让多氟多的锂电池材料盈利看起来比“自产自销”的天赐材料恢复地更痛快。

与此同时，多氟多还另辟蹊径向下游押注大圆柱电池，生生在宁德时代、亿纬锂能盘踞的市场撕开一道口子。

或许在不久的将来，多氟多就将完成自身身份的华丽蜕变。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。