不是所有企业都叫中际旭创，也不是任意企业都能走光迅科技的路。

它们俩，一个站在光模块塔尖引领产品代际更迭；一个坚持“光芯片-光器件-光模块”垂直整合，是国内少数实现光通信核心环节自主可控的企业之一。

按理说，不管是主攻产品端，还是重视成本端，合该殊途同归：盈利能力提升。

但事实却是二者毛利率从几乎同一个起点，到现在已经差出近一倍来。

2021年-2026年一季度，中际旭创毛利率从25.57%持续上升到46.06%，而同期光迅科技毛利率仅从24.2%上升到26.83%。

那么，什么原因导致了二者之间的利润“鸿沟”？光迅科技又到底差在哪里？

2年VS5年

俗话说，起了个大早，赶了个晚集。

这用来形容光迅科技，再合适不过。公司最早可追溯到1976年成立的邮电部固体器件研究所，2001年改制，并在2009年成为我国首家上市的通信光电子器件企业。

若要论历史底蕴，光迅远早于中际旭创（2005年）；比技术积累，光迅也并不逊色，毕竟公司连续19年都是全球光器件最具竞争力企业10强。

至于它们俩之间毛利率的差异，或许从战略选择上就注定了。

光迅科技，在过去很长的一段时间内都聚焦电信市场，生产电信光模块、光器件等产品。

即便到了现在，电信市场仍然是公司不可或缺的收入来源。2025年，公司传输产品营收占比28.6%，数据与接入产品营收占比70.95%。其中，传输和接入业务均主要面向电信市场。

反观中际旭创，几乎在成立之初就锁定了数据中心领域，致力于攻克高端光模块。

电信光模块的产品迭代主要跟随着网络。例如，4G网络基站多使用10G光模块，5G时代才更新到25G以及更高速率。而电信行业每一代技术周期长达5-10年。

数通光模块的迭代则要快得多，云计算厂商们的需求自然会逼着光模块企业不断向前。仅近两年，数通光模块就经历了从400G到800G再到1.6T的演变。

可想而知，迭代快，走在前面的企业更容易吃到行业红利。中际旭创，是其中典型代表。

目前，光迅科技也正加码数据中心市场。公司在2025年年报中表示，数据中心高速光模块速率已经达到1.6T等。

只不过，与中际旭创相比，光迅高速光模块出货量占比较低，因而毛利率提升较慢。

向前一步VS向上一步

当然，光迅的“慢”是种自主选择，因为公司用数十年时间完成了一件事：全链条垂直整合。

也就是说，公司构建了从光芯片到光器件、再到光模块的一体化生产能力，而这项能力恰好是全球大多数光模块企业所不具备的。

那么，光迅科技这么做的好处是什么？

首先，也最关键的是自主可控。光芯片是光模块中主导光电转换的核心，成本占比较高。

粗略估计，低端模块中芯片成本占比大约30%，部分高端模块中光芯片成本甚至能达到70%。

而光芯片正是目前我国较为薄弱的环节，否则源杰科技、仕佳光子、长光华芯等光芯片生产商也不会拥有如此高的估值。

中际旭创也在2026年调研记录中坦言，光模块的核心原材料主要包括光芯片、电芯片、无源器件等关键物料，目前部分原材料供给偏紧张。

这个“部分原材料”中就包括光芯片。海外Lumentum等光学大厂产能被“洗劫一空”的消息印证了这点。

在这种情况下，光迅科技自研自产光芯片无疑多了一重保障。

截至2025年末，在中际旭创126.8亿元的存货中，高达44.79亿元都是提前采购的原材料，占比接近36%。

反观光迅科技，2025年末存货57.46亿元，其中仅15%左右是原材料。

其次，有利于降低成本。这不难理解，自己生产，直接节省了上游供应商分摊的利润，好比盐湖股份、天齐锂业等纷纷选择锂资源自供。

目前，光迅科技FP、DFB、EML、VCSEL等多种类型激光器芯片、探测器芯片（PD、APD）等均实现了自研。

这也能解释为什么光迅会连续十九年入选“中国光器件与辅助设备及原材料最具竞争力企业10强”，且位列榜首。

公司面临的问题是25G以下速率光芯片自给率较高，但100G以上产品尚待突破，仍在研发当中。换言之，公司部分高端光芯片也靠进口，成本优势还没有完全发挥出来。

与此同时，中际旭创成功研发了硅光芯片并且大规模出货，在一定程度上实现了降本。

一进一出间，光迅科技和中际旭创毛利率的差距也就进一步拉开了。但往长远看，光迅构建的垂直一体化模式对成本的管控能力是毋庸置疑的。

在光模块这条赛道上，如果说中际旭创是跑在前面的优等生，那么光迅科技则是选了一条更泥泞，但更宽广的路。

海外VS国内

同样是数据中心市场，国内和国外也有差别。

可以看到，中际旭创海外业务毛利率远高于国内，例如2025年公司毛利率高达44.64%，而国内仅17.04%。

光迅科技同样如此。2025年，公司海外业务毛利率26.24%，高于国内的22.41%。

一方面，光迅出口的光模块产品中数通光模块或许占比更高一些，中际旭创就更不必说了，境外营收主要都来自数据中心领域。

正如我们前面分析的那样，数通光模块当下的利润空间更大。

另一方面，海外谷歌、亚马逊等云计算巨头对高端光模块（如1.6T等）的需求量更大，并且它们也更愿意为性能买单。因而，海外光模块迭代相对更快。

从多家公司的发言中，我们能找到依据。

2026年3月，华工科技在投资者互动平台表示，今年国内市场的需求增长是明确的，产品速率从400G向800G升级切换，预计800G光模块将占四成左右比例。

而中际旭创在4月的调研记录中披露，客户对1.6T和800G等高端产品的需求旺盛。

众所周知，中际旭创客户以海外大客户为主，2025年公司前5大客户销售额占比高达75.98%。

两相结合，我们可以得出一个结论，国内数通光模块或许比海外落后一个代际。相应地，国内数通光模块市场毛利率很可能低于海外。

2025年，光迅科技营收以国内为主，国内营收占比73.31%，而中际旭创90%以上的营收都来自海外。

国内外市场份额的不同，或许是光迅科技毛利率较低的另一大关键原因。

没能在海外形成先发优势是光迅主要的劣势之一。

当下，光迅也正在着力开拓海外市场。例如公司与思科合作，联合推出1.6T OSFP-XD硅光模块；在欧洲、北美、马来西亚等地区建立相应的研发中心或生产基地。

但不得不说的是，光迅现在想在海外与中际旭创和新易盛等进行竞争，并不是一件容易的事。并且，东山精密还将索尔思光电连同其海外资源一起收入囊中。

光迅科技，前有猛虎，后有追兵。

结语

中际旭创手握先进数通光模块技术和全球顶级客户资源，营收规模遥遥领先国内同行，盈利能力也首屈一指。

光迅科技虽然因行业和战略选择，规模和毛利率均处于下风，但公司稳稳走在一条难而正确的路上。路的尽头或将峰回路转，春和景明。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。