五一小长假在即，随着科技板块的逐步发力与红利方向的相对走弱，中证红利40日收益差回落至年线下方，显示中证红利ETF招商（515080）阶段性配置机会正逐步显现。

一、【什么是中证红利40日收益差？】

该指标通过每天分别计算中证红利全收益和万得全A各自过去滚动40天的收益率，然后相减，衡量红利相对市场的超额收益水平、或者相对强度。

① 当40日收益差在年线上方偏离过多，可能表示着中证红利当前跑赢Wind全A较多，可能需警惕阶段回调风险；

② 当40日收益差在年线下方偏离过多，意味着中证红利当前跑输Wind全A 比较多，可以更多关注阶段性布局时机。

因此可用这个指标来进行中短期择时参考。数据显示，截至4月20日，中证红利全收益指数相对万得全A指数40日收益差为-3.46%，意味着中证红利近期跑输Wind全A，中短期阶段性布局时机显现。

二、【中证红利：高股息率显著，日历效应5月胜率较高】

华宝证券指出，在美伊双方也在交换谈判意见的过程中，原油价格重回高位，强势板块仍需注意回落风险。相应红利内部可以关注高股息率和相对低位的板块，随着二季度上市公司分红密集期的到来，更高股息率的指数有望受益。

华泰证券统计数据发现，目前在A股主流红利指数中，中证红利过去三年的指数股息率相对较高：2023年-2025年股息率分别达6.20%、5.04%和5.07%，且过去12个月的股息率亦领先其他红利指数，高股息价值相对突出。

数据来源：华泰证券

截至4月29日，中证红利指数最新股息率达4.8%，同期十年期国债收益率仅1.74%，超3个百分点的“股债利差”凸显出指数高股息率价值，有望吸引长线资金持续流入。

分红层面，近期指数成份股密集分红。根据Wind数据，截至最新，中证红利指数成份股99%的公司披露2025年分红数额，合计派息9962亿元，分红总额连续8年提升。其中工商银行、建设银行派息总额超千亿，农业银行、中国石油派息总额超800亿元，中国海油、招商银行等派息超500亿元，指数成份股共19家公司分红超百亿。

最后，根据兴业证券，中证红利全收益指数的相对超额胜率在不同月份的表现呈现出一定的季节性特征，即所谓的“日历效应”。2015 年以来，中证红利全收益指数在4月、5月、11月胜率分别高达91%、73%以及82%，显示5月日历效应显著，或可把握红利当前配置时点。

中证红利ETF招商（515080）跟踪中证红利，标的指数优选两市100家现金流充裕、盈利稳定、分红率高的高股息龙头，上市以来连续16次分红，近两年采用季度评估分红机制。拉长时间看，截至一季度末该ETF成立以来累计回报110.84%，相对业绩比较基准超额回报高达74.62%，长期超额亮眼，底仓配置价值较为突出。