一家企业的野心能有多大？

小米的野心，是每年砸下300亿元研发，构建“手机×AIoT×汽车”全生态；追觅的野心，是从一家马达制造商成长为“人类首个百万亿美金生态企业”；摩尔线程的野心，是做国内智能GPU领域的“开荒者”。

不过，这都不比协创数据的野心，来的“疯狂”。

行业刚需：加速跑马圈地

协创数据，有一个320亿的野心。

协创数据最早是做物联网终端和存储设备的，说白了就是个硬件厂。

公司主要是ODM（原始设计制造商）模式的代工，和我们熟知的富士康、立讯精密等这类代工厂类似，长期以来都贴着“低毛利、重资产”的标签。

自2020年上市以来，协创数据毛利率一直徘徊在10%-15%。截至2026年一季度末，公司在手货币资金仅为29.08亿元，未分配利润32.44亿元，体量并不大。

那么，协创数据何来的320亿“野心”呢？

2024年开始，协创数据做了一次非常“激进”的战略转型——All in算力租赁。

怎么理解这个生意？最通俗的比喻就是“算力房东”。

协创数据先买一堆GPU服务器（买楼），进行基础环境搭建和运维管理（装修），然后，租给互联网大厂训练AI模型（收租）。

这就得有一个前提条件——得有足够的“楼盘”，也就是服务器。

从2025年3月到2026年3月，短短一年的时间里，协创数据披露的服务器预采购金额达到322亿元。

和之前不足30亿元的在手资金比起来，协创数据要一口气掏出超过自身现金储备十倍的资金，才能完成服务器的采购计划。几乎是一个一步定生死的“豪赌”。

而协创数据之所以要下注，是因为其站在了一个“刚需”的空缺位上。

当前，全球大模型迭代速度持续加快。例如近期发布的Deep Seek V4，最大参数量已经达到1.6T，算力需求呈现“指数级”攀升。

算力的储存和运维就成了头等大事。一些像腾讯、阿里等超大型互联网企业，算力需求大，也更倾向于自建算力中心来满足核心业务需求。

但绝大多数中小AI企业、创业团队，甚至部分大模型厂商，都难以承担自建算力中心的高昂成本——单是高端GPU的采购价格就已经动辄数万，再加上机房建设、电力配套、日常运维的投入，门槛极高。

通过算力租赁的方式，企业只需要根据自身使用需求支付租金，就能按需获得算力，不用承担前期的重资产投入，性价比和灵活性都远高于自建。这也让算力租赁成了当前AI行业里实打实的刚需。

2024年中国算力租赁市场规模达377EFlops，行业预测到2027年规模有望冲破1300EFlops，三年时间近乎翻四倍。

也正是看准了这块市场缺口，协创数据、宏景科技、利通电子等企业才选择跨界加码，趁着行业供给还未饱和加速跑马圈地，提前锁定卡位优势。

换言之，协创数据的野心不仅是要买320亿服务器，更是要收几百亿“房租”。那么，诸多企业都要转型算力租赁，谁又能率先拼下一席之地？

同行竞速：协创胜在落地

算力租赁核心拼的是落地速度与资源储备。

谁能更快完成服务器采购部署、拿到上架资质，谁就能更早承接订单抢占市场。

2025年以来，宏景科技、利通电子、鸿博股份等跨界企业，也进行了规模扩张和服务器采购，就是没有像协创数据一样具体披露采购计划而已。

我们从部分财务数据，也能侧面看出他们也在进行大规模的布局。像是宏景科技2025年前三季度，资本开支达到9.61亿元，同比激增4156.6%；利通电子2026年一季度末存货金额高达27.19亿元，增速达到589.62%。

与此同时，2025年，协创数据资本开支达到137.35亿元；2026年一季度末存货金额高达42.61亿元。

毫无疑问，协创数据是其中最大手笔，也是较早实现落地的企业。

2025年全年，协创数据为算力集群投入资金达到98.18亿元。截至年末，公司的自动化泰国工厂工程进度已经达到100%，落地速度已经跑在了行业前列。

2025年，协创数据的智算板块营收达27.6亿元，同比暴增1727%。无论是规模还是增速，都要远高于同行企业。

更关键的是，协创数据做了多年硬件代工，本身就积累了成熟的供应链和生产协同能力。这是原来做智慧城市业务的宏景科技、做彩票印刷的鸿博股份等跨界企业不具备的先天优势。

因此，2026年第一季度集合了上游生产能力的协创数据，毛利率达到22.53%，不仅是近五年历史新高，也要远高于同行玩家。

高毛利订单的持续兑现，进一步带动公司2026年业绩增长。2026年第一季度，协创数据实现净利润7.5亿元，同比激增343.45%。

当然，把资本开支速度当作比拼核心的“代价”，也非常明显。

短时间内快速扩张让企业的资产负债表承受了不小的压力。2026年一季度，协创数据资产负债率已经攀升至85.89%，是几家企业中最高的。

协创数据的有息负债已经从2025年一季度末的37.54亿元，飙升到2026年一季度末的127.43亿元，一年时间翻了四倍。

短期来看，每年财务费用的增长会对利润形成一定的侵蚀。2025年全年，协创数据财务费用高达3.17亿元，同比增长3657.33%。

长期来看，协创数据本质上在做一个极高杠杆的算力基础设施赌注。“算力需求持续旺盛，租金不跌，服务器利用率维持高位”三个条件任何一个出问题，高杠杆就会反噬。

于是，如何应对这个高杠杆的风险，就成为各大企业一个新的竞速点。

订单赋能：补齐前端缺口

首先明确的是，算力租赁这个生意，是个好生意。

算力租赁类似水电站，它不是一个前后端都困难的生意。“前端”一次性重资产投入，未来后端就能提供持续的现金流。

2025年，算力租赁业务进入回报期的协创数据，经营现金流达到11亿元，同比飙升1011.23%。2026年一季度，在公司大手笔购买商品、接受劳务支付的基础上，经营现金流还实现了2.72亿元。

业绩兑现强且现金流回款高，深耕算力租赁的企业，有可能在未来成为类似长江电力那样的现金奶牛。协创数据董事长耿康铭就曾直言：“这笔投入其实非常保守，客户的需求远远大于我们的投入”。

不夸张地说，只要能成功“熬完”建设期，就是个一本万利的买卖。

那么，如何快速补齐前端的缺口呢？

协创数据首先进行了大规模的抵押融资。

原来主营硬件制造的协创数据，拥有大量非流动资产。截至2025年年末，协创数据约72.84亿元固定资产都进行了借款抵押。2026年4月11日，公司还又向银行等机构申请了300亿授信额度。

此外，协创数据的第二大股东PCL，背后的间接控股股东是正崴精密。而正崴精密实际控制人郭台强，是富士康创始人郭台铭的胞弟。

公司背后有强大的产业资本背书，融资端的支持比普通跨界玩家更为顺畅。

从这一点来看，协创数据偿还资金、盘活现金流的能力，其实比宏景科技还更强一点。

结语

算力租赁，仍然处在“跑马圈地”的阶段。

这个时候，谁能利用杠杆提前完成算力全产业链布局，谁就能在后续需求爆发时拿到更多订单、抢占更大的市场份额。

因此，对协创数据等转型而来的企业来说，最为理想的做法是利用现有资金，尽可能“锁定”充足的上游算力资源。这样看来，企业豪掷资金扩产、囤货虽然确实有风险，但也是长远发展的必需。

而企业竞逐的最终结果，还要看算力需求释放的节奏。